来源 :网易2021-09-10
尽管营收规模在两位数，不过令人好奇的是，国际医学的扣非净利润已经连续三年亏损，且一年比一年亏得多。
2018年~2020年，国际医学实现归母净利润分别为21.84亿元、-4.04亿元、0.45亿元，而三年扣非净利润均为亏损，分别为-0.34亿元、-4.69亿元、-6.48亿元；2021年第一季度，国际医学扣非净利润仍在亏损。此外，2018年、2019年和2020年1~6月，国际医学称，因公司新增医疗服务项目处于运营初期，投入资金较多，且收入规模尚未充分释放，使得公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，分别为-7.72亿元、-0.34亿元、-2.60亿元。
不过到了2020年，这一情况有所好转，其经营活动产生的现金流量净额扭转为0.41亿元。目前来看，国际医学的医疗资产距离其成为“利润担当”，仍有不少差距。
以2018年为例，国际医学的归母净利润21.84亿元，同比暴涨1022%，但主要来自投资收益。这一年，国际医学仅处置旗下开元商业，就确认投资收益29.67亿元；剔除非经常性损益，国际医学主业亏损3435万元。
无独有偶，2020年，国际医学披露的净利润是0.45亿元，而当年非经常性损益金额达到6.94亿元。这一年，在新三板正式挂牌的汉氏联合终止挂牌，随后国际医学将其股权转让，“干细胞银行”的故事戛然而止。
不过，一位对医院资产较为了解的业内人士持有不同意见。他分析指出，综合性医院的运营是一门“慢生意”，“综合性医院的投入周期一般在3~5年，前几年的经营压力是比较大的，要做规模，做口碑，影响业绩的因素有很多，要看当地的医保政策、当地的消费能力，还要看医院的人才储备”。在该业内人士看来，“对民营医院的估值判断，不能简单按照制造行业企业的标准着重看净利润，除了净利润，我觉得更应该关注企业的现金流情况、应收账款情况，以此体现医院运营的健康水平”。
除了综合性医院资产，国际医学备受关注，或许还源于对其布局“医美”和“辅助生殖”领域的想象力。这两个赛道，或许不“慢”。
国际医学2020年年报提到，“西安中心医院”整合整形外科、美容外科、颌面外科、皮肤科等科室组建整形医院。在今年6月8日回复投资者关于医美布局的提问时，国际医学进一步提到，“公司旗下专业医疗美容机构西安国际医学中心整形美容医院由郭树忠教授领衔，带领国内高水平的来自知名三甲医院的整形美容医疗团队。下设耳再造中心、鼻整形中心、眼整形中心、脂肪中心、颌面外科、烧伤科、创面修复科、疤痕修复科、激光皮肤美容中心、注射美容中心等。同时引进PicoWay超皮秒、热拉提Plus、赛诺龙-elosplus、科医人co2点阵等设备。”
此外，国际医学的辅助生殖医学项目也于2019年初获得卫生主管部门批准，目前已正式开展夫精人工授精(IUI)业务，待获得卫生主管部门批复后将开展试管婴儿业务。在互联网医疗领域，阿里巴巴集团及其旗下的“阿里云”“阿里健康”，也是其合作伙伴。
这些布局能撑起多大的资本版图，仍有待时间给出最终定价。