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丽珠集团(000513):疫情下平稳增长 股权激励指引稳健增长

http://www.chaguwang.cn  2022-10-27  丽珠集团内幕信息

来源 :和讯网2022-10-27

  本报告导读:

  公司2022Q1-3 扣非净利润15.09 亿元,同比增长12.2%,Q3 在疫情扰动下稳健增长,股权激励给予未来稳健增长指引,维持增持评级。

  投资要点:

  业绩符合预期,维持“增持”评级。公司2022Q1-3 实现营收94.88 亿元,同比增长1.3%,归母净利润15.07 亿元,同比增长3.7%,扣非后归母净15.09 亿元,同比增长12.2%。Q3 单季营收31.86 亿元,同比增长1.7%,归母净利润4.89 亿元,同比增长25.4%,扣非后归母净4.63 亿元,同比增长9.0%,Q3 单季毛利率66.08%(+0.49pct),净利率13.90%(+9pct),业绩平稳增长。考虑到疫情影响,及重点产品艾普进医保降价后放量低于预期,下调2022-2024 年EPS 为1.96/2.22/2.59 元(原为2.20/2.56/2.96 元),维持目标价48.03 元,对应2023PE 22X,维持增持评级。

  疫情扰动下平稳增长,V-01 获得国内序贯加强针紧急授权。分业务板块来看:①化学制剂Q1-3 收入55.72 亿元(-3.4%),Q3 收入18.98亿元(-6.8%),其中占比较高的消化道和促性激素Q3 单季收入分别为8.65 亿(-17.9%)、7.48 亿(+4.0%),预计艾普医保降价的影响延续;②原料药及中间体收入24.99 亿元(+16.0%),Q3收入7.70 亿元(+11.2%);③中药收入8.30 亿元(+0.9%),Q3 收入3.40 亿元(+59.9%);④诊断试剂及设备收入5.02 亿元(-9.1%),Q3 收入1.56 亿元(-3.4%)。此外,公司新冠疫苗V-01 于2022.9 在我国纳入序贯加强免疫紧急使用,同月完成首诊接种,目前海外多国EUA 注册材料也已递交。

  股权激励给予稳健增长指引,拟回购A股以减少注册资本。公司推出股权激励计划,拟向1034 名激励对象授予2000 万份股票期权(占总股本2.14%),考核基数为2021 年净利润,考核目标为2022-2024年复合增速不低于15%,彰显公司对稳健增长的信心。此外,公司将以集中竞价方式回购A 股,回购总金额为4 亿-8 亿,回购价格不超过人民币40.00 元/股,以用于注销减少注册资本。

  催化剂:疫苗加强针放量及出海进展,微球等新产品获批。

  风险提示:原料药价格波动风险;新药研发不确定性风险。 

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