“非典型”药企丽珠集团（000513.SZ）业绩缓行。今年上半年，丽珠集团收入63.03亿元，同比略增1.08%，录得2006年以来最少增幅；归母净利润10.18亿元，同比减少4.23%。
丽珠集团不同寻常之处在于其经营化学制剂、原料药和中间体、中成药、疫苗、诊断试剂和设备等在原理和工艺都大相径庭的不同业务。上半年业绩中，原料药和中间体板块贡献最大。
但这或许不是个好兆头。丽珠集团其他板块均一定程度不及预期，实际上原料药和中间体板块成色并不亮眼。
业务“含金量”下降
丽珠集团原料药和中间体业务主要涉及品种包括：美伐他汀、阿卡波糖、硫酸粘菌素、苯丙氨酸、盐酸万古霉素等，即主流心脑血管类药物、糖尿病药物和抗生素。公司称，上半年高端抗生素产品和高端宠物药产品海外市场份额增长强劲。
也因此，上半年丽珠集团原料药和中间体板块收入17.29亿元，同比增加18.26%，占总收入比重三成。丽珠集团计划进一步深入宠物药市场。根据披露，公司氟雷拉纳、阿氟拉纳高端宠物药已开展工业化验证批生产和注册申报工作，后续计划24个动物保健产品的申报和引进。
高端抗生素与宠物药确实带来一定增益，上半年原料药和中间体板块毛利率增加6.94个百分点。不过，该业务毛利率绝对值仅有37.74%，远低于同期化学制剂79.07%和中药制剂72.01%的毛利率水平。
上半年丽珠集团整体毛利率下降了0.65个百分点，如果继续加码原料药和中间体板块，势必削弱整体业务“含金量”。
此外值得注意的是，丽珠集团最重要的化学制剂板块收缩，集采影响显现。上半年，丽珠集团化学制剂产品收入36.74亿元，同比减少1.52%。公司一线产品艾普拉唑2021年11月进入医保谈判，最终医保支付价格为71元（10mg/支），2019年医保支付标准则为156元（10mg/支），降幅约46%。
政策影响下，中药制剂产品下滑更剧烈。上半年，丽珠集团中药制剂产品收入4.91万元，同比大幅减少19.60%。具体而言，从事中药制剂子公司丽珠集团利民制药厂上半年收入1.73亿元，净利润2966.88万元，同比分别减少12.18%和27.09%。
丽珠集团利民制药厂主要产品是中成药参芪扶正注射液，该品种受国家医保控费等政策限制明显。根据披露，2017年参芪扶正注射液销售额有15.73亿元，2019年该品种销售收入降至8.17亿元。
可以说丽珠集团战略的决策都是为了填补参芪扶正注射液留下的坑，直到目前业务主线仍未明确。
不确定性陡增
尽管在中药品种上遭遇重大挫折，丽珠集团仍完成了一例针对中药概念公司的并购，显示其转型战略的混乱。
2021年丽珠集团以7.24亿元收购天津同仁堂集团股份有限公司（下称：天津同仁堂）40%股份，对应估值18.10亿元。但此同仁堂非彼同仁堂，天津同仁堂主要从事中成药，但与上市公司同仁堂（600085.SH）并无关联。
这笔交易卖方是天津天士力健康产业投资合伙企业（有限合伙），由天士力控股集团有限公司实际控制，后者为上市公司天士力（600535.SH）的控股股东。
丽珠集团收购天津同仁堂的一个原因是可以通过IPO上市等方式实现相应投资收益，但这一过程并不顺利。1月26日，深交所首次中止天津同仁堂上市审核，原因是天津同仁堂聘请的会计师信永中和会计师事务所被证监会立案调查。
天津同仁堂曾在新三板挂牌，2018年冲击上交所主板，2020年撤回IPO材料。今年3月30日，深交所重新恢复天津同仁堂发行上市审核，截至目前不算顺利。其中天津同仁堂与北京同仁堂曾就“同仁堂”商标的使用纠纷对簿公堂事件，引起交易所问询。
丽珠集团相关公司中并不顺遂的IPO计划，不仅此一桩。2020年8月，丽珠集团宣布拆分旗下体外诊断公司（IVD）——珠海丽珠试剂股份有限公司（下称：丽珠试剂）。丽珠集团持有持有丽珠试剂约39.425%的股份。
丽珠试剂是新冠试剂概念公司之一，2020年3月丽珠试剂开发的IgM/IgG抗体检测试剂盒获批。2021年，丽珠试剂先后开发核酸检测试剂盒、新冠中和抗体检测试剂等产品。
不过丽珠试剂未在新冠检测领域收获太多，2021年收入和净利润分别为7.29亿元和0.59亿元。今年上半年丽珠试剂业绩不温不火，收入和净利润分别为3.50亿元和0.25亿元，同比分别减少11.17%和57.63%。
丽珠集团对新冠概念产品相当重视，开发了多款新冠疫苗，包括已在全球范围内开展III期多中心临床试验的重组新型冠状病毒融合蛋白疫苗（“V-01”）、多种变异株疫苗及相关二价苗。
虽然新冠疫苗能否获得准入还充满悬念，但丽珠集团相应配套产线工程已在推进之中。康泰生物（300601.SZ）上半年因新冠灭活疫苗相关资产计提减值、III期临床费用等导致了净利润出现减少，或是丽珠集团的前车之鉴。