来源 :金融界2021-10-15
14日晚间，新金路(行情000510,诊股)（000510.SZ）发布2021年前三季度业绩预告，公司2021年前三季度预计实现归母净利润约为2.05亿至2.12亿元，同比增长519.36%至540.51%，业绩稳健增长。
对于前三季度业绩预增的主要原因，公司认为，公司拥有电石生产基地，报告期，公司充分发挥配套产业链优势，一方面生产所需电石的稳定供应保障了公司主体企业的正常生产经营，另一方面受益于主导产品PVC树脂和烧碱销售价格较上年同期大幅上升，公司积极抓住市场有利时机，加大产品生产销售力度，增厚了销售利润，提升了公司经营业绩。
公开资料显示，新金路是氯碱化工(行情600618,诊股)行业传统老牌企业，以氯碱化工为基础，配套仓储、物流等业务，公司主导产品为聚氯乙烯树脂（PVC）和烧碱。2021年上半年报告显示，PVC树脂和碱产品占公司营收的占公司总营收89.46%，其中PVC树脂占比69.52%，碱产品占比19.94%。
从历史业绩来看，PVC树脂板块目前是公司的核心业务，也是公司营收的中流砥柱。烧碱作为电石法PVC的主要联产品，是公司营收的第二大板块。“PVC+烧碱”的联产模式可以使利益最大化，是国内氯碱行业主流模式。
作为电石法生产企业，电石是PVC生产的核心原材料。在碳达峰、碳中和背景下，电石高能耗、高排放的特性使得其成为我国双碳目标下重点整改对象。自今年年初开始，各地陆续出台能耗双控政策，电石能耗控制进一步趋严，电石产能持续退出，价格维持高位，其资源化属性凸显。行业分析师认为，在行业整体有淘汰、有新增的背景下，整体电石产能将基本不会增长，预期电石供给仍将处于紧张状态。对于电石法PVC生产企业来说，原材料价格居高不下，对企业的经营成本带来巨大的风险。新金路旗下拥有电石生产子公司岷江电化，据公司2020年数据，电石年产量超过20万吨，全部自用PVC生产，达到公司PVC生产电石供给量的70%，对公司抵御原材料价格波动有着重要意义，保证了公司生产经营持续稳定，业绩稳健。
在电石成本高企的支撑下，PVC树脂价格前三季度持续保持高位。据中国氯碱网数据，截止当前，国内电石主流出厂价格约8000元/吨，较年初增长116%，同比增长150%，电石法PVC市场价均价为14000元/吨，较年初上涨75%，同比增长98.58%。在当前电石价格快速上涨的背景下，自备电石进行 PVC 生产的企业和外购电石的企业成本差距巨大，利润差距显著提升。这也进一步凸显了新金路一体化产业链的竞争优势。随着下游需求产品需求旺季到来，预期PVC价格将高位维稳，新金路的盈利能力将随之上行。
作为电石法PVC生产的联产品烧碱产品，走出氯碱行业“跷跷板效应”影响，前三季度国内及出口需求的不断提升，价格有所提升，据卓创资讯平台数据，当前山东地区32%离子膜烧碱出厂价较年初上涨约220.14%、川渝地区32%离子膜烧碱出厂价较年初上涨约211.14%。据行业分析人士介绍，短期内下游烧碱需求旺季即将到来，烧碱开工来及价格有望上行，将拉动烧碱供需边际走强；中长期由于氧化铝未来2-3年新建产能增速领先烧碱明显，产能增速的错配将拉动烧碱供需格局进一步向好，烧碱有望迎来景气上行。烧碱产品对新金路的业绩贡献也会进一步提升。
由此可见，在能耗双控的趋严的情况下，氯碱行业企业一体化配套产业链的竞争优势明显，对公司保持持续稳健增长起到强有力的支撑，相信2021年新金路的业绩会持续攀升。