当行业进入“存量博弈+结构升级”的双重周期，头部企业的每一步战略调整都牵动着行业神经。近日， ST晨鸣 （000488.SZ）一纸33.36亿元的资产转让公告，将旗下全部融资租赁业务打包出售给地方国资，这一“断舍离”动作并非偶然，而是传统造纸及卫品关联企业在行业变局中的清醒选择。
事件核心：33亿交易的“股权+债权”全景图
此次交易并非简单的资产出售，而是一套精心设计的“打包解决方案”。 ST晨鸣 以总价33.36亿元，将融资租赁业务相关资产转让给 寿光市财政局 下属全资国企 晟嘉投资 ，交易架构涵盖“股权+债权”两大核心板块，同时预留了必要的资产排除项。
从标的构成来看，股权部分包含晨鸣（香港）持有的 山东晨鸣租赁 100%股权、青岛晨鸣纸制品25%股权及 上海晨鸣租赁 25%股权，实现了租赁业务主体的彻底剥离；债权部分则涉及 湛江晨鸣纸品 对 山东晨鸣租赁 的22.63亿元债权，厘清了关联企业间的资金往来。值得注意的是， 山东晨鸣租赁 名下位于河南许昌、账面净额4762.75万元的机器设备未纳入出售范围，推测该资产或与主业生产存在关联，保留此举体现了资产剥离的精准性。
交易保障措施更凸显了地方政府对龙头企业的支持力度。受让方 晟嘉投资 不仅需将目标公司股权质押给 ST晨鸣 作为付款担保，在全部价款付清前，其从目标公司获得的分红、融资款项也需优先用于支付交易价款。作为寿光市国资平台， 晟嘉投资 的履约能力有地方财政背书，而此前寿光市政府已多次为 ST晨鸣 提供资金及担保支持，此次交易无疑为资产剥离加上了“双保险”。
剥离动因：45亿亏损背后的“主业保卫战”
ST晨鸣 果断切割融资租赁业务，本质上是一场“止损式自救”。在卫品行业原材料价格波动、需求结构调整的背景下，非核心业务的亏损已成为拖累主业发展的“沉重包袱”。
财务数据最能说明问题：2025年前三季度，此次涉及的三家租赁公司累计亏损超45亿元，其中 上海晨鸣租赁 已出现净资产为负的危机。而 ST晨鸣 本身业绩早已承压，2024年归属于上市公司股东的净利润亏损达74.11亿元，若继续保留融资租赁业务，其潜在的信用风险、资产减值风险可能进一步传导至制浆造纸主业，甚至影响企业在卫品原材料供应领域的核心竞争力。
从行业特性来看，卫品行业对供应链稳定性、成本控制能力的要求极高。无论是生活用纸还是妇幼卫品，其生产环节依赖大规模浆纸产能支撑，原材料采购、生产线升级都需要持续的资金投入。融资租赁业务的持续亏损，不仅分流了主业发展所需资金，还占用了企业大量管理资源，与卫品行业“精耕细作”的发展趋势背道而驰。此次剥离，相当于为企业“减负松绑”，让资金和精力重新聚焦核心产能。
ST晨鸣 的“减法”，卫品行业的“加法”逻辑
站在卫品行业发展的宏观维度， ST晨鸣 的资产剥离并非个例，而是行业集中度提升过程中，企业“回归主业、强化壁垒”的必然选择。这种“减法”思维，实则为行业发展做了三层“加法”。
1.对企业：聚焦主业筑牢竞争壁垒
交易完成后，相关租赁公司将不再纳入 ST晨鸣 合并报表范围，企业彻底退出融资租赁业务。出售资产所得的33.36亿元资金，将主要用于补充流动资金，全力支持制浆造纸主业发展——目前其寿光、吉林等多个生产基地已全面复工复产，湛江基地也计划年底前具备复产条件。
对卫品行业而言， ST晨鸣 作为重要的浆纸供应商，其主业产能的恢复与提升具有积极意义。当前卫品行业正面临“高端化、差异化”的转型需求，优质浆纸原材料的稳定供应是企业推出高端产品的基础。 ST晨鸣 聚焦主业后，有望通过产能升级、技术迭代提升浆纸品质，为卫品企业提供更具竞争力的原材料支持。
2.对行业：加速非核心业务“出清”
此次剥离并非 ST晨鸣 首次“瘦身”。2024年8月，其已公告拟申请解散晨鸣财务公司，理由是该公司业务无法有效支持主业且增加运营成本。从财务公司到融资租赁业务， ST晨鸣 逐步退出非核心金融领域的动作，为卫品及关联行业树立了“聚焦主业”的标杆。
过去几年，部分传统造纸企业为追求多元化增长，涉足金融、地产等领域，但随着宏观经济环境变化和行业竞争加剧，非核心业务的风险逐渐暴露。 ST晨鸣 的战略调整，将推动更多企业重新审视自身业务结构，加速非核心业务的“出清”，让行业资源向主业突出、竞争力强的企业集中，进而提升整个卫品产业链的运营效率。
3.对趋势：印证“专业主义”的回归
当前卫品行业已告别“规模扩张”的粗放式增长阶段，进入“精耕细作”的高质量发展期。消费者对卫品的品质、安全、功能提出了更高要求，这就需要产业链上的每一环都具备“专业能力”——卫品企业专注产品研发与渠道运营，原材料企业专注产能升级与品质控制，金融企业专注提供精准的产业金融服务。
ST晨鸣 剥离融资租赁业务，正是“专业主义”回归的体现。这种回归，将推动卫品产业链各环节分工更加清晰，企业间通过专业协作形成合力，共同应对市场竞争。未来，那些能够聚焦核心业务、打造核心竞争力的企业，将在行业变局中占据更有利的位置。
在卫品行业转型的关键期， ST晨鸣 以33亿资产剥离展现了“断舍离”的勇气。这场“减法”不是退缩，而是对主业的坚守，对行业趋势的顺应。对于整个卫品行业而言，当更多企业开始聚焦核心能力、优化业务结构，产业链的韧性将不断增强，行业也将在专业协作中迈向更高质量的发展阶段。