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东阿阿胶(000423)内幕信息消息披露
 
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东阿阿胶复苏功成,华润“中生代”上位

http://www.chaguwang.cn  2024-10-27  东阿阿胶内幕信息

来源 :达摩财经2024-10-27

  

  出品|达摩财经

  10月22日,东阿阿胶发布公告,由于工作变动原因,白晓松辞去公司董事长、董事职务和董事会战略委员会主任委员职务。同时,董事会选举总裁程杰升任董事长,空出的总裁一职,由孙金妮接手。

  程杰现年46岁,自2022年1月加入东阿阿胶担任总裁,此前在华润三九任职近20年,曾担任华润三九专业品牌事业部总经理、澳诺(中国)制药党支部书记、三九赛诺菲总经理等职务。

  东阿阿胶的管理层一直以来都由大股东华润系和东阿系构成。去年2月,来自东阿系的高登锋辞去董事长后,程杰就曾暂代过董事长职务,随后“空降”而来的白晓松正式上任。

  白晓松现年53岁,曾在华润石化、华润双鹤、华润雪花、华润三九、华润医药等公司担任要职。其在今年8月底已被任命为华润医药集团董事会主席。

  在过去的几年,东阿阿胶管理层变动较为频繁。自从昔日东阿阿胶灵魂人物秦玉峰退休后,华润操盘下逐步出清东阿阿胶的历史风险及规范公司治理。自白晓松接手东阿阿胶董事长后,东阿阿胶被华润完全控盘。这两年,东阿阿胶的经营得到明显改善,公司业绩重现稳步增长。

  此次白晓松交棒给程杰,无疑是对程杰在东阿阿胶工作的肯定,自己的工作重心则回归到华润医药集团。

  本次东阿阿胶包括董事长在内共有8个职务发生人员变动,其中,董事长程杰和总裁孙金妮分别为46岁和42岁,调整之后的管理层更加年轻化。此外,东阿阿胶的高管团队中目前只有刘广源、李新华两名副总裁来自东阿系,其他高管均有华润系履历,且华润医药五大事业部高管均进入东阿阿胶任职。

  历史问题出清

  东阿阿胶的前身为1952年建立的山东东阿阿胶厂,经改组后于1996年登陆A股市场。2004年,华润与当时的山东聊城市国有资产管理局达成协议,共同出资成立华润东阿阿胶有限公司,承接聊城国资对东阿阿胶的第一大股东地位。

  虽然华润东阿阿胶成为公司第一大股东,但由于华润自身间接持股比例并不大,因此没有对东阿阿胶的绝对控制权。自2006年秦玉峰掌舵东阿阿胶后,东阿阿胶近13年的时间一直处在华润和秦玉峰共同治理的局面之下。

  秦玉峰的打法简单且粗暴,其曾在多个公开场合高呼阿胶产业价值回归,推动公司的经营发生巨变。经统计,秦玉峰掌舵东阿阿胶期间,产品累计涨价达到17次。产品零售价从每公斤不到200元,涨到了每公斤6000元。

  在价格持续上涨的推动下,东阿阿胶的营业收入由2006年的10.76亿元增至2018年的73.38亿元,同期归母净利润由1.49亿元增至20.85亿元。

  但东阿阿胶业绩提升的同时也埋下了不少隐患。稳定的涨价预期下,经销商也乐于靠囤货来赚取差价。不断的涨价,不断的囤货,终端消费却无法跟上,导致下游回款变慢,2018年东阿阿胶账上的应收账款及票据达到24.07亿元。并且,东阿阿胶遭遇了库存危机,其账上存货几年间飞速增长,2018年达到33.67亿元。

  2020年初,秦玉峰由于到龄退休的原因提出辞职,不久之后的2019年年报发布,东阿阿胶业绩暴雷。公司当年实现营业收入29.7亿元、净亏损4.55亿元,同比分别下降59.53%和121.82%,为上市以来首亏。其中,大单品阿胶系列产品收入同比下降42.74亿元。

  当时公司解释,主要来自宏观环境和市场对价值回归预期降低的影响,渠道库存持续挤压。

  事实上,华润一直对东阿阿胶实施增持以打破共同治理的僵局。秦玉峰退休后,虽然东阿阿胶仍有不少东阿系高管,但华润基本实现了东阿阿胶的决策和公司治理把控。

  截至今年6月末,华润东阿阿胶持有上市公司23.5%股份,而华润对华润东阿阿胶的持股比例也提升至56.62%。此外,华润东阿阿胶的上层股东华润医药同时亦单独持有东阿阿胶9%股份。

  业绩复苏

  在华润系的主导下,东阿阿胶进行了一系列的改革动作,控制发货量、降低出厂量,减少二级经销商数量,转而加强与连锁药店龙头及新零售渠道的合作。2018年高达33亿元的存货,到今年上半年已经下降到10亿元以下,存货周转率得到提升,库存危机得到有效缓解。

  2022年东阿阿胶组建了医疗事业部,启动复方阿胶浆大品种战略,并积极投入研发,拓展复方阿胶浆新适应症。当年复方阿胶浆的收入就超过了9亿,2023年复方阿胶浆实现高增长,收入超过15亿。

  公司通过不断优化策略,打造了以药品和健康消费品为核心的双增长引擎。除了传统的阿胶业务外,公司还在滋补品领域推出了阿胶糕、阿胶粉、燕窝等新产品。

  在今年上半年业绩报告会上,东阿阿胶宣布三款主力产品得到显著增长。阿胶块、复方阿胶浆和阿胶糕的收入同比分别增长了15%、45%和25%以上,而阿胶粉的收入同比增长更是达到了150%。在各自的细分市场中,阿胶块占据了71%的市场份额,复方阿胶浆则占据了补气补血口服液市场的34%。

  东阿阿胶的资金也比较健康,不仅没有长、短期借款,而且现金流非常充沛。截至6月末,东阿阿胶账面货币资金还有52亿元。这也使得东阿阿胶在改革时期不用承担过多的资金压力。

  最近,公司发布了2024年前三季度的业绩预告,预计归属于母公司的净利润将在11亿元至11.75亿元之间,与去年同期相比,增长幅度在40%到50%之间。

  华润对东阿阿胶的改革成效在二级市场也得到了一定的体现。经过2020年的低谷期后,东阿阿胶近两年股价已得到不小的回升,今年5月,其股价一度触及72.91元/股,逼近历史高位。截至10月27日,东阿阿胶的股价为59.1元/股,最新市值为380亿元。

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