2019年遭遇业绩“滑铁卢”后，东阿阿胶（000423.SZ）去年业绩双增，2024年一季度预盈上限为3.57亿，虽然较去年同比增长，但仅为2018年巅峰时的58.6%。
4月11日晚间，东阿阿胶发布今年一季度业绩预告，公司预计于期内实现归母净利润为3.34亿元—3.57亿元，同比增长45%—55%。去年一季度，东阿阿胶的归母净利润为2.3亿元。
实际上，2023年，公司的业绩也在持续回升，当年公司的营收和归母净利润分别为47.15亿元、11.51亿元，同比实现增长。
不过，长江商报记者注意到，不论是2023年全年的盈利能力，还是2024年一季度，东阿阿胶的归母净利润与巅峰相比，都差距较大。 数据显示，2018年和2018年一季度，公司的这一指标分别为20.85亿元、6.09亿元。
此外，需要关注的是，随着国内整体毛驴存栏量的下降，公司的毛驴养殖及销售已经连续三年下滑，2023年实现营收9723.55万元，跌破1亿元。
业绩持续回暖
资料显示，东阿阿胶前身为山东东阿阿胶厂，1993年由国有企业改组为股份制公司制企业，1996年在深交所挂牌上市，2005年加入华润（集团）有限公司。发展至今，阿胶系列产品是其王牌产品。
2023年一季度，东阿阿胶实现归母净利润2.3亿元。2024年同期，这一指标继续增加。
根据刚披露的一季度业绩预告，今年1-3月，公司预计于期内实现归母净利润为3.34亿元—3.57亿元，同比增长45%—55%；同期，公司扣非净利润3.09亿元—3.22亿元，同比增长46%—56%。
对此，东阿阿胶表示，2024年，公司全面建立药品+健康消费品“双轮驱动”增长模式，立足数字化营销与整合营销，拓展“桃花姬”即食养颜第一品牌；进一步明晰“皇家围场1619”男士滋补品牌定位，推动终端营销增量。
长江商报记者注意到，2019年，东阿阿胶遭遇自1996年上市以来的首次亏损，也是至今唯一一次亏损。数据显示，当年，公司实现营收29.59亿元、同比骤降近六成；同期，实现归母净利润为-4.44亿元。而前一年即2018年，东阿阿胶的盈利能力达到上市以来巅峰，归母净利润为20.85亿元。
对于2019年的巨亏，东阿阿胶曾表示，主要侧重于清理渠道库存，主动严格控制发货、全面压缩渠道库存数量，尤其在下半年进一步加大渠道库存的清理力度，因而对业绩影响有所加大。
值得一提的是，2020年至2023年，东阿阿胶的业绩持续回暖。从营收上来看，这一期间，公司营收分别为34.09亿元、38.49亿元、40.42亿元、47.15亿元，同比变动幅度分别为14.79%、12.89%、5.01%、16.66%。
东阿阿胶的盈利能力回升更为显著。根据同花顺数据，2020年至2023年，公司归母净利润分别为0.43亿元、4.4亿元、7.8亿元、11.51亿元，同比变动幅度分别为109.52%、917.43%、77.1%、47.55%。
需要提及的是，虽然近四年业绩持续回升，但以2023年业绩和2018年巅峰相比，仍旧有较大差距。以2024年一季度归母净利润最高预盈3.57亿元与2018年一季度的6.09亿元相比，同样差距较大。
毛驴来源内外交困
虽然近四年来东阿阿胶营收持续回升，但用于生产阿胶的生产性生物资产持续下降。
数据显示，2019年末，公司的生产性生物资产为6930.98万元，到2020年末，这一数字骤降至2096.9万元；2021年至2023年，这三年末东阿阿胶的生产性生物资产分别为1694.41万元、1412.47万元、1287.75万元，持续下滑。
实际上，东阿阿胶自身的毛驴养殖与销售规模近三年来也呈现下滑趋势，与总营收的增长相背离。数据显示，2020年末，公司的毛驴养殖与销售营收为2.96亿元；2021年末至2023年末，这一数字分别为1.79亿元、1.03亿元、9723.55万元，连续三年下滑，2023年更是跌破1亿元关口。
东阿阿胶在年报中表示，由于农业与运输机械化的提高和城镇化进程的加快，毛驴养殖产业规模化进程较慢，国内毛驴的存栏量逐年下降。原料供给与市场需求的矛盾长期内仍将存在。数据显示，国内毛驴存栏量从2016年的529万头快速下降至2021年的仅109.4万头。
需要关注的是，2024年2月，非洲联盟在埃塞俄比亚首都亚的斯亚贝巴举行的峰会上，通过了一项针对驴皮贸易的动议，决定对非盟成员国的驴皮出口实施15年的禁令。
由于中国阿胶企业所用驴皮大部分依赖进口，这一禁令或将在未来对公司营收持续增长带来不利影响。对此，东阿阿胶相关人员表示目前并未收到任何消息，对于后续是否会造成原材料方面的影响暂不清楚。
长江商报记者发现，从存货角度来看，近四年来，东阿阿胶的这一指标也在持续下滑中。
根据 数据，2019年末，公司的存货金额高达35.22亿元，到了2020年末，这一数字骤降至24.78亿元。2021年至2023年，这三年末，公司的存货金额分别为16.46亿元、12.39亿元、10.12亿元，持续下滑。
此外，长江商报记者注意到，过去一年多时间，东阿阿胶高管变动频繁。自2023年2月原董事长高登锋辞职后，公司原副总裁张名君，原副总裁、原财务总监邓蓉，原监事丁红岩，原董事翁菁雯均先后辞任。
2022年以来，华润系逐步掌控公司经营。未来，东阿阿胶能否重回业绩巅峰，如何解决产品原材料供应紧张问题，还需要新的管理层继续努力。