最近几年受实体经济下行影响、一些传统制造企业业绩下滑比较明显。需要发掘新的利润增长点来避免破产重组，在传统制造企业急迫谋求转型升级，新能源汽车行业作为战略性新兴行业，是一个很好转型升级的方向。
传统制造企业可以通过并购新能源汽车企业，以此对原有的业务进行适当调整、为自己注入新活力，提升自身出现下滑的盈利能力，并购相关汽车行业来实现多元化发展是当今不可错过的机会。深交所上市公司东旭光电并购申龙客车便是在这一背景下产生的。
一、并购动机
东旭光电科技股份有限公司（以下简称东旭光电）前身是宝石电子集团、中国电子进出口总公司以及中华河北进出口公司于1992年在河北石家庄共同设立的石家庄市宝石电子玻璃股份有限公司。公司通过多年发展于1996年9月在深交所上市。
东旭光电是一家以光电显示材料、高端装备制造、新能源汽车制造及石墨烯产业化应用为主营业务的智能制造综合服务商。多年来，在围绕“突破西方在技术上对我国企业的封锁，打造我国自主研究开发的高质量玻璃基板”的目标推进下，公司在稳固加强其主业的为前提，开始拓展多元化经营模式。
上海申龙客车有限公司（以下简称申龙客车），其每年能生产超过1万辆客车。作为上海市唯一一家客车生产制造企业，其主要生产公路、旅游，公交以及物流车，申龙客车作为我国大陆综合性较强的客车生产制造企业，还作为全国两会通勤保障车已有连续十年了。
申龙客车刚成立时就把目标放在国内外市场的同时开拓，连续多年在国内客车销售量排名中进入前十。成为我国客车生产制造企业首屈一指的一家。
新能源汽车制造业一直都是国家关注的重点。这两年随着相关领域基础性工作的逐步实现，国家也开始高密度的出台和新能源汽车产业相关的行业法规和政策。这不仅体现了，从国家层面对于新能源汽车产业的逐渐重视，也体现出了新能源汽车产业在我国汽车产业中所占的地位越来越重要。
对于东旭光电来说，响应国家的战略以及公司发展的需求而开始尝试新能源汽车产业是企业发展的必然要求和大势所趋。站在市场的战略角度来看，东旭光电投身新能源汽车生产也是一种大势所趋的必然结果。
在新能源汽车生产上，东旭光电和申龙客车可以通过优势互补来实现资源与市场、资本与产业之间的协同发展。能够将资源、产业、技术、市场紧紧相连，形成一个协同发展的共同体。
未来随着两个企业合作的进一步加强，二者在资源上的优势互补也会越来越明显，位于东旭旗下的神龙客车，也必将焕发出新的生机，进而带动整个客车行业逐步实现传统能源向新能源的转化。从而可以拯救更多的已经在新能源产业发展中逐渐被边缘化的客车企业。
二、优势互补
说起新能源汽车产业，有一个矿产资源是不容忽视的，那就是石墨烯，这种材料可以很好地应用到新能源汽车产业中，而石墨烯电池也将是未来新能源汽车产业发展的基础。东旭光电就是国内知名的石墨烯产业首屈一指的企业。
早在2016年的时候就已经推出了全球首款以石墨烯为核心的锂离子电池。2017年首次将石墨烯基锂离子电池应用到了共享单车上，这一尝试也预示着石墨烯电池会成为将来新能源汽车发展的主要能源供应材料。到这个时候，东旭光电其实已经掌握了电控、机电、电池这三大新能源汽车动力方面的核心技术。
东旭光电深谙强强联手、优势互补的道理。选择并购申龙汽车作为东旭光电日后进入新能源汽车领域的切入点，主要是看中了申龙客车研发和管理团队以及健全的新能源汽车制造架构，和多年在新能源汽车领域积累了丰富的经验和品牌、自身良好的口碑和已经拓展出来的销售市场，以及企业优秀的国外市场的拓展能力。
拓展海外市场也是申龙汽车一直在不停地努力的方向，从2007年的时候，神龙汽车就开始尝试着向海外市场拓展，经过多年的努力，成果喜人。比如，泰国绿色交通发展、新加坡全铝车身产品、沙特校车保障等相关的服务项目都赢得了海内外的一致好评。
如果企业在经营过程中面临着许多潜在的风险，就必须采取必要的手段来规避这种风险。企业的跨界并购就是一种规避风险实现经营业务拓展得很好的手段。
尤其是东旭光电和申龙客车的强强联手，东旭光电这个在玻璃基板生产企业中国内排行第一、世界排行第四的大型企业。可以在并购后，利用自身强大的市场占有率和龙头企业的优势，带动旗下所有的企业不断提高营业收入。
三、并购后的问题
东旭光电公司在2017年3月20日公布重组预案布告。东旭光电与申龙客车的控股股东，以友好协商的形式确立了交易条件并达成并购协议，东旭光电拟购买其持有的“申龙客车100%股权。
其中现金支付金额为4亿元，其余的部分以发行股份的形式向特定的投资者募集资金来支付对价，按其发行价格9.97元／股计算，东旭光电新发行2.6亿股。同时向包含控股公司东旭集团在内的不超过10名特定投资者经过非公开发行股票募集配套资金总额不超过375,000万元。
东旭光电利用并购手段在短短的三年时间内通过大量发行股份和债券，大幅度扩大自身生产规模。但是生产规模的扩张过得依赖并购来实现使得没能持续扩张反而收缩，还面临应收账款持续增加、加上2019年大量计提商誉和资产减值，公司的短期偿债能力下降。
总体来看，东旭光电并购申龙客车后，其成长能力并没有得到稳定提升，营业收入增长率或快或慢甚至出现负增长，总资产和净资产增长率受并购影响过大。东旭光电减少对外进行并购，两个指标增速立马减少，2019年因处置几家子公司出现负增长的局面。
东旭光电未来的发展趋势，不仅受是否有效整合申龙客车，还收玻璃基板的需求量以及企业对未来发展趋势的把握。结合东旭光电并购申龙客车的动因来看，本次并购总体上也并未达到预期效果。
在东旭光电发展受中美贸易摩擦和自身条件限制，通过并购新能源汽车企业，寻求新的利润增长点上，东旭光电在并购申龙客车后确实实现了利润的短期增加，但是整体毛利率一直处于下降趋势。在2019年申龙客车业绩不达标，东旭光电整体盈利能力发生了大幅下降，甚至出现亏损的情况。
其次，在并购产生协同效应上来看，东旭光电并购申龙客车并没有出现东旭光电发布的公告里所希望的资本与产业的协同、资源与市场的协同、技术与产业链的协同等三个方面的协同效果，双方并没有实现很好的优势互补，协同效应并未体现。反而东旭光电通过以收购申龙客车为由募集了大量资金，为后期出现债券违约事件埋了雷。
最后，在提高自身研发能力上看，东旭光电的研发投入与研发人员有了很明显的提升。但是违约事件以及申龙客车业绩不达标等原因企业市值缩水，品牌价值受损甚至出现了通过卖出控制权的情况。
四、启示
随着全球业务的扩大和发展，企业发展战略也应当随着其调整，在此基础上既保留原有业务也发展新的业务，形成以主业为主其他业务适当发展的经营模式，考虑以战略发展为目标导向。有业内人士坦言：这些年，他们似乎没有干别的，光忙着增发去了。
东旭光电的布局中，除少数项目与之前的光电显示材料这一主业有关外，其余增发项目大多都是与主业关系不大的新项目，比如高端装备技术与服务、新能源汽车、机器人、石墨烯等。从东旭光电近几年的布局中可以发现，其发展战略已经偏离了首要发展主营业务的目标，因此东旭光电迫切需要调整企业发展战略。
东旭光电在制定自身长期发展战略和对其他企业进行并购决策前，要充分认识到自身所具备的实力。包括自身在其所在行业中的地位是否较高，有没有积累较多的冗余资源，货币资金、能力出色的人才和管理团队等各方面有没有能力支持公司对其他企业进行并购等。
若东旭光电资金充足，同一时期对多个相关行业领域进行并购扩张，但高层管理能力有限，那么即使多元化布局了多个行业，拓展了许多其他领域业务，却无法将各业务协同起来。反而会大大增加管理费用，使经营业务“多”而不“精”。
最后很有可能导致各业务经营困难，无法获得预期的回报，使企业投入的资金打了水漂，甚至加速企业的衰亡。因此，东旭光电在进行长远的战略规划时，要对自身实力充分了解，并制定与自身实力相匹配的战略，避免过度投资与盲目投资。
五、总结
并购事件成功完成与给企业带来预期收益之间还有一定差距，企业进行并购就不意味着能够实现预期收益，并购绩效会不会达到预期值不仅跟并购方和被并购方所在的行业特点有关、还与双方并购后会不会产生协同效应有很大关系。因此，做出并购一家企业之前，企业要对标的物进行全方位的评估工作，增强可行性分析。大家怎么看呢？