依托钾、锂、铜三大业务板块的出色表现，藏格矿业（000408.SZ）在2025年交出一份极具含金量的成绩单。
近日，藏格矿业发布2025年年报，公司全年实现营收35.77亿元，同比增长10.03%；实现归母净利润38.52亿元，同比增长49.32%。
值得一提的是，2025年也是紫金矿业正式入主藏格矿业的首个完整年度。随着紫金矿业入主，其在资源布局、产业协同、治理结构等方面为藏格矿业带来全面赋能。
长江商报记者注意到，巨龙铜业再次成为藏格矿业的“利润奶牛”。报告期内，公司持有巨龙铜业30.78%股权，取得投资收益27.82亿元，占归母净利润的72.23%。
二级市场上，2025年，藏格矿业股价从年初27.73元/股一路攀升至年末84.40元/股，全年累涨204.36%。
扣非40.31亿增58.28%
日前，藏格矿业披露的2025年年度报告显示，公司实现营收35.77亿元，同比增长10.03%；实现归母净利润38.52亿元，同比增长49.32%；实现扣非归母净利润40.31亿元，同比增长58.28%。
单季度来看，2025年第四季度，公司实现营收11.75亿元，同比增长26.76%；实现归母净利润11.02亿元，同比增长54.7%。
据了解，藏格矿业的业务涵盖氯化钾、碳酸锂、铜三大板块，公司通过投资巨龙铜业开展铜业务。从三大板块业务看，公司传统主业氯化钾业务表现稳健，继续扮演业绩“压舱石”角色，2025年实现销售收入29.49亿元，同比增长33.42%，毛利率高达64.64%，同比提升19.81个百分点。
与此同时，在资源品位波动的挑战下，公司通过精细化管理将氯化钾销售成本同比下降17.60%至961.62元/吨，全年实现产量103.32万吨、销量108.43万吨，产销量超预期完成。年报显示，氯化钾收入占公司总营收比重从2024年的67.99%提升至82.45%，进一步巩固了基本盘地位。
长江商报记者注意到，2025年，藏格矿业归母净利润显著高于营收的“秘密武器”，则是来自参股子公司西藏巨龙铜业的投资收益。报告期内，公司持有巨龙铜业30.78%股权，取得投资收益27.82亿元，占归母净利润的72.23%，同比增加8.55亿元，增幅44.34%。2025年，巨龙铜业铜矿产量19.38万吨，销量19.37万吨，实现收入166.63亿元、净利润91.41亿元。
业内表示，氯化钾业务产销超预期、碳酸锂价格逐步回暖，以及巨龙铜业投资收益的持续强劲贡献，共同为公司业绩增长构筑了坚实基础。
2025年现金分红超39亿
公开资料显示，藏格矿业成立于2002年，2016年完成借壳上市。公司以钾肥业务为起点，2017年正式切入锂电材料赛道，逐步构建起“钾锂双轮驱动”的产业格局，目前主营氯化钾与碳酸锂的研发、生产及销售，产品广泛应用于农业、新能源汽车、储能和消费电子等领域。
在资源布局上，藏格矿业正加快推进西藏麻米错盐湖项目建设。该项目已于2025年进入实质建设阶段，预计2026年第三季度投产，建成后可形成年产2万—2.5万吨碳酸锂的产能。业内观点认为，盐湖提锂具备显著成本优势，能够在行业价格波动中保持较强竞争力，有望成为本轮行业洗牌中的“刚性供给”。
长江商报记者注意到，公司控制权也在2025年完成重大变更。紫金矿业通过全资子公司紫金国控，于当年1月以总价137.29亿元受让藏格矿业24.82%股份；4月30日股权交割完成后，紫金国控及其一致行动人合计持股比例升至26.18%，上杭县财政局成为公司实际控制人。
东方证券研报指出，此次并购为藏格矿业带来世界级铜矿资源保障，巨龙铜矿二期改扩建完成后，日处理矿石能力将达35万吨，相当于再造1.3个现有产能。
随着业务规模持续扩张，藏格矿业资产体量稳步增长。2020年末，公司总资产86.78亿元，至2025年末已增至176.9亿元；截至2025年末，公司资产负债率仅8.35%，财务结构稳健，为后续项目建设与资源扩储提供了充足空间。
经营基本面扎实的同时，公司持续高比例回报股东。2022—2024年，藏格矿业累计现金分红达74.29亿元，分红水平位居行业前列。根据最新公告，公司2025年拟派发现金红利23.53亿元（含税），叠加年内已实施的中期分红15.69亿元，2025年全年现金分红合计将达39.22亿元。
二级市场上，截至2025年12月31日收盘，公司股价报84.40元/股，全年累计涨幅达204.36%，总市值1296.54亿元。
进入2026年，公司股价维持高位运行，截至3月16日收盘报80.64元/股，对应总市值1266亿元。