来源 :证券市场红周刊2021-10-29
10月20日，藏格控股发布三季度报告，报告显示，2021年前三季度，公司共实现营收20.99亿元，同比上升76.9%；归母净利润8.25亿元，同比上升1729.57%。其中第三季度公司实现营收9.97亿元，同比上升235.18%；归母净利润3.8亿元，同比上升103.30%。报告期内，公司业绩实现全面增长，归母净利润增幅与此前预期相符。
从三季报情况来看，藏格控股此次业绩的全面增长主要是来自于藏格锂业碳酸锂销量和销售价格的大幅提升，以及同期藏格钾肥氯化钾销售价格的大幅增长。而从当前市场对碳酸锂和氯化钾的需求情况来看，行业将长期保持较高景气度，藏格控股也将长期显著受益。
行业周期驱动两大主营高速增长，产销量情况奠定长期业绩表现
藏格控股主要以氯化钾和碳酸锂的生产和销售为主营业务，其中，氯化钾产品主要用于生产农用复合肥料，碳酸锂主要用作钴酸锂、锰酸锂、三元材料及磷酸铁锂等锂离子电池正极材料的制备。根据2021年公司发布的中报数据显示，上半年两者占公司总营收比重分别达到71.38%和28.00%，是公司营收的主要来源。
今年前三季度，氯化钾和碳酸锂行业均进入上升周期，产品价格呈现出持续高速增长态势。根据wind行业数据显示，自2021年1月1日至9月30日，我国氯化钾价格指数已由2044元/吨增长至3546元/吨，期间价格增幅达到73.48%。同期碳酸锂（99.5%电池级/国产）价格也由53000元/吨增长至177000元/吨，期间价格增幅达到233.96%。
受产品价格大涨刺激，藏格控股的业绩高速增长，盈利能力显著提升。数据显示，今年1—9月，公司的毛利率已达到50.29%，同期公司净利率更达到39.30%，已接近公司同期净利率历史最高值。
业内分析人士表示：目前，氯化钾行业新增产能较少，产量增长有限，低库存情况或难以在短期内有所改变，预计供给偏紧将持续推动氯化钾价格上行，行业景气度有望持续提升。而碳酸锂方面，受益于锂电池在动力及储能电池领域的需求增长，其价格亦有望在未来延续加速上行趋势。
根据公司在投资者互动平台的回复显示，今年前三季度公司共实现氯化钾产量68万吨、销量67万吨，全年目标为产销100万吨；碳酸锂产量5572吨、销量8390吨，全年目标为产量8000吨、销量1万吨。以公司目前的产销量情况，结合行业发展趋势完成全年目标难度不大。
自有矿产形成资源优势，研发水平确立技术领先
作为一家以青海省察尔汗盐湖钾盐资源为依托的资源型钾肥生产企业，藏格控股在矿产资源领域有着较强的竞争优势。公告显示，目前公司已拥有察尔汗盐湖钾盐采矿权证面积724.3493平方公里，以及青海省茫崖行委大浪滩黑北钾盐矿探矿权面积492.56平方公里。其充足的钾盐、锂资源储量为公司持续发展提供了保障。
公司方面表示，未来3-5年内公司在察尔汗盐湖将保持氯化钾100万吨和碳酸锂1万吨的年产量，其大浪滩盐湖目前正处于办理探转采过程中，下一步可能会勘查深层卤水的储量情况。此外，公司近期已通过参与认购产业发展基金投资收购了西藏麻米错盐湖，预计未来公司将充分利用先进的盐湖提锂技术工艺，积极向外寻求优质的盐湖锂矿资源，尽快实现碳酸锂产能的扩大。
值得一提的是，除了资源领域形成的优势外，藏格控股在研发和科技领域同样保持着较高的技术水平。公告显示，在钾肥方面，公司已先后在实践中开发了采输分离、分散采卤、盐田兑卤等技术。特别是针对矿区大量低品位固体钾，其固转液技术使固体钾矿不分品级均能溶解转化为液体钾，同时解决了矿区老卤排放难的问题，并且实现资源开发的长期高效利用，延长矿区的服务年限。
在锂资源方面：公司从超低浓度卤水中提锂，突破了超低浓度卤水提锂的世界性难题，实现了从超低浓度的卤水中提锂成功并规模化生产。此外，公司的生物化工方面使用了模拟连续床技术，此项技术的使用使吸附剂用量减少了50%，锂收率提高至80%，使得建设成本大大降低。
根据公司公告，藏格集团、永鸿实业与相关债权人协商后，决定在不影响其控股股东地位的前提下，推进部分质押股票的司法拍卖。业绩补偿所涉及的股份注销事宜也在推进。结合公司在领域内形成的资源及技术优势以及发展方向来看，随着企业历史遗留问题的逐步解决，以及主营业务的进一步发展，其未来成长的延续性值得关注。