4月11日，许继电气发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为149.92亿元，同比下降12.27%；归母净利润为11.67亿元，同比增长4.5%；扣非归母净利润为11.22亿元，同比增长5.64%；基本每股收益1.1531元/股。
公司自1997年4月上市以来，已经现金分红25次，累计已实施现金分红为22.71亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.21元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对许继电气2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为149.92亿元，同比下降12.27%；净利润为13.12亿元，同比增长1.52%；经营活动净现金流为26.7亿元，同比增长105.59%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为13.51%，0.17%，-12.27%，变动趋势持续下降。
?归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为28.03%，11.09%，4.5%，变动趋势持续下降。
?营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.27%，净利润同比增长1.52%，营业收入与净利润变动背离。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
?存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.57%，营业成本同比增长-15.13%，存货增速高于营业成本增速。
?存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.57%，营业收入同比增长-12.27%，存货增速高于营业收入增速。
结合现金流质量看，需要重点关注：
?营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.27%，经营活动净现金流同比增长105.59%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.36%，同比增长12.43%；净利率为8.75%，同比增长15.72%；净资产收益率（加权）为9.94%，同比下降1.39%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为23.36%，同比大幅增长12.43%。
?销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为18%、20.77%、23.36%持续增长，存货周转率分别为5.07次、5.06次、3.77次持续下降。
?销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为18%、20.77%、23.36%持续增长，应收账款周转率分别为2.5次、2.13次、1.89次持续下降。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为9.94%，同比下降1.39%。
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
?前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为68.37%，客户过于集中。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.03%，同比下降3.85%；流动比率为1.73，速动比率为1.45；总债务为13.33亿元，其中短期债务为10.58亿元，短期债务占总债务比为79.35%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
?利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为75.3亿元，短期债务为1.2亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.146%，低于1.5%。
?预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-4.22%，营业成本同比增长-15.13%，预付账款增速高于营业成本增速。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.89，同比下降11.58%；存货周转率为3.77，同比下降25.49%；总资产周转率为0.58，同比下降19.68%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.5，2.13，1.89，应收账款周转能力趋弱。
?存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.07，5.06，3.77，存货周转能力趋弱。
从长期性资产看，需要重点关注：
?总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.83，0.72，0.58，总资产周转能力趋弱。
?单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为9.69、9.67、7.36，持续下降。
从三费维度看，需要重点关注：
?销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.88%、4.22%、5.13%，持续增长。
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