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美的集团(000333)内幕信息消息披露
 
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美的集团多维赋能的高压变频龙头,光伏项目订单充足增厚业绩,户储赛道将打造成为公司第二增长极,业绩将迎来加速爆发

http://www.chaguwang.cn  2023-07-05  美的集团内幕信息

来源 :证券时报财富资讯2023-07-05

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  投资要点:

  1、国内高压变频龙头,受益国产替代加速;

  2、SVG行业需求景气上行,公司未来有望迎来订单放量;

  3、拥抱光伏行业高景气,项目充足增厚业绩;

  4、户储赛道长坡厚雪,将成为公司第二增长极;

  5、公司业绩望迎来加速爆发。

  合康新能(300048)

  一、国内高压变频龙头,受益国产替代加速

  公司是国内高压变频器龙头,占有率超过10%,现已形成高端制造+新能源+节能环保三大业务布局。其中,新能源板块下有分布式光伏EPC和户储业务。公司底蕴深厚,通过产品迭代巩固高压变频龙头地位。

  低压变频市场占有率较低(21年仅约1%),公司正精准发力,着力突破暖通、石化领域行业专机,未来大有可为。变频器下游需求稳定增长,行业以低压变频为主要市场,下游应用广泛分散,国产替代趋势正在加速,并为本土品牌打开增长空间。公司作为行业龙头,将受益国产替代与市场份额提升。

  

  二、SVG行业需求景气上行,公司未来有望迎来订单放量

  SVG是由自换相的电力半导体桥式变流器来进行动态无功补偿的装置。随着电力电子技术进一步发展,SVG是未来趋势,预计到2024年市场规模达到66.68亿元,17-24年CAGR为12.04%。公司产品功能完善、指标参数处于较为领先的地位,应用于风电、光伏、冶金、煤矿业、电网等领域,未来将推出多应用场景的产品。

  

  三、拥抱光伏行业高景气,项目充足增厚业绩

  国内政策驱动分布式迸发,2022年国内分布式光伏新增装机51.11GW,YOY+75%。上游硅料价格进入下行通道,下游EPC有望受益于需求大增,量利方面预计均有边际修复。公司归属美的工业技术事业群,统筹承担绿色战略的执行落地。美的集团工业园众多,公司背靠美的集团,光伏屋顶项目订单充足,预计随着定增落地规模高增。

  

  四、户储赛道长坡厚雪,将成为公司第二增长极

  户储在高经济性+低渗透率的双重驱动下依旧景气,预测2025年全球户储新增装机规模为39.3GW/90.3GWh,2021-2025年复合增速达113%(GWh口径)。公司产品外观精美、性能优异。公司为美的开拓户储版图的主力军,集团多维度赋能精进。随着生产端自产比例的提升、销售端海外渠道的不断开拓,业务结构得以优化、产品毛利率得以边际提升,长期成长盈利的空间已经打开。

  

  五、公司业绩望迎来加速爆发

  中泰证券预计,公司2023-2025年归母净利润0.45/1.21/2.12亿元,同比增长76.2%/167.2%/75.3%,对应当前股价PE分别为143/54/31倍。看好在美的集团助力下,公司在工业自动化与光储业务的成长空间,首次覆盖,予以“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧超预期风险;低压变频器市场拓展不及预期等风险。

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