申万宏源证券赵伟：年初以来经济延续修复态势，全年经济或是“N型”走势

　　6月10日，申万宏源在深圳召开2026资本市场夏季策略会，申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，从企业微观视角来理解宏观演绎及“周期阶段”，2025年三季度经济周期的“大底”已现，2026年年初以来经济延续修复态势，全年经济或是“N型”走势，宏微观之间、微观企业之间的结构分化可能进一步加大。

　　赵伟表示，中东地缘风险可能是年内市场低估的“尾部风险”，中东地缘对市场影响的问题关键，在于霍尔木兹海峡实质性封锁对全球石油供给能力的冲击，以及库存降至绝对低位之后价格波动或将显著放大。油价大幅上涨或加大全球极化，市场影响也可能不同过往；对中国而言机遇与挑战同在，油价上涨或进一步加大宏微观之间、微观企业之间的结构分化。

　　在全球金融环境背景下，赵伟认为，资本市场定价逻辑可能会出现与常规认识不同的新特征。油价大幅上涨带来的“滞胀”压力将逐步体现。油价大幅上涨之下，全球经济极化更为突出，AI革命重塑全球格局的同时，也在加剧区域分化，放大全球“资产荒”问题。国内市场方面，建议投资者关注非典型复苏背景下的估值修复，及债市低利率环境下的“高波动陷阱”。