从为机构提供ESG研究服务，引导绿色投资，参与ESG相关标准制定，助力搭建上市公司ESG评价体系，到知行合一推进ESG治理，坚持绿色运营，助力会宁开展林业碳汇项目，申万宏源研究所ESG实践越走越深入。
其总经理周海晨认为，践行ESG，坚持可持续发展，与研究所打造百年团队的目标不谋而合，证券研究所相当于“加速器”与“润滑剂”，可以使整个ESG生态的运作更为顺畅。
2022年，第二十届新财富最佳分析师评选，“最佳ESG实践研究机构”奖项首次设立，旨在倡导证券研究行业践行可持续发展理念。申万宏源研究所一举摘得第一名。
这得益于，其在ESG研究与实践层面均有所建树。
2021年以来，申万宏源研究所已发布ESG系列报告20余篇，并与政府、权威媒体合作制定《企业ESG信息披露通则》和《企业ESG评价通则》，助力国内企业ESG信息披露走向标准化。
更值得一提的是，在针对甘肃会宁县的对口帮扶中，其发挥投研优势，帮助当地探索碳汇产品的价值实现机制，促成岳阳林纸（600963）全资子公司与当地企业签署为期30年、100万亩的林业碳汇资源开发合作合同，这也是证券行业推动林业碳汇资源开发的首个帮扶项目。
作为国内较早关注并践行ESG理念的证券研究机构，申万宏源研究所以研究为起点，不断完善ESG理论框架，探索ESG实践策略，为同行践行ESG提供了一个颇有参考意义的样本。
01
以研究为切入口，成为ESG标准制定者
ESG，是从环境、社会责任、公司治理三个维度，衡量企业的可持续发展能力和超越财务运营的潜在风险。
在ESG评价中，“E”代表环境（Environmental），主要关注企业对自然环境的影响，例如碳排放、资源利用和环境保护等；“S”代表社会（Social），关注企业在社会责任层面的影响，包括员工权益、社区参与、人权保护和消费者关系等；而“G”代表公司治理（Governance），涵盖治理结构、透明度、独立性和道德规范等方面。
践行ESG，不仅意味着秉持长期主义价值观，投资者也能基于此排除企业风险，作出明智决策。伴随2015年我国提出创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以及“双碳”目标的持续推进，ESG的重要性更加显著。
在资本市场上，ESG理念从形成到落地，经历了一个漫长的酝酿期，申万宏源研究所则早已开始对此进行探索，其实践也经历了明显的进阶。
身为研究所总经理的周海晨表示，自成立之初，申万宏源研究所就高度重视价值投资理念的建设，特别关注上市公司的可持续发展和公司治理，随着ESG投资理念逐渐流行，研究所开始从研究入手，加大投入。
“我们很早就设置了专门的ESG研究团队，从2021年开始，持续发布了一系列涵盖ESG理念普及等主题的专题报告，希望系统建立在ESG领域的影响力。更为重要的是，我们与权威媒体合作，推出了一系列ESG评价标准和企业信息披露标准，以丰富ESG评价体系。”
申万宏源研究所的ESG研究团队由副所长带领，并汇集了来自各行业的分析师，实现了跨领域的协同合作。周海晨介绍，研究所内部分产研、投研、政研三大研究方向，其中都有涉及ESG主题研究的分析师，“策略团队有4人左右，政策研究领域大概也有6人，另外还有与ESG相关的产业，譬如环保、电力等领域的分析师一起进行跨领域协同”。
其日常工作内容不仅包括发布ESG领域的系列报告和热点事件点评，还包括境内外ESG信息披露制度的梳理、ESG投资趋势的分析等。“早期我们大概发布了10余篇ESG系列报告，覆盖ESG投资全生态体系研究，包括对市场上评级机构的背景及框架进行梳理、评级结果的分析、境外ESG投资趋势的分析以及境外一些绿色债券的投资概况及案例分析等。”
由于早期的深入研究，申万宏源研究所受邀参与了由中国质量万里行促进会联合新华网、国家市场监管总局发展研究中心开展的ESG评价、信息披露等团体标准的制定流程，并共同制定出《企业ESG信息披露通则》和《企业ESG评价通则》。“经过4个多月的反复修订与打磨，最终形成了正式的标准。”在周海晨看来，这一标准的发布，对推动国内企业ESG信息披露走向标准化具有重要意义。
据周海晨观察，从当下ESG研究的需求看，尽管政策推动仍是重要因素之一，但市场的自发需求已与日俱增。证券公司的ESG研究需求，部分源于政策以及股东对绿色金融的重视，而另一部分则来自客户委托的课题、指数构建和自身ESG实践的要求。
02
关注“第二张报表”，助推绿色投资理念落地
区别于传统财务层面的业绩表现，ESG报告从环境、社会和公司治理三个维度来向市场传递企业的可持续发展能力，成为企业的“第二张报表”。ESG评级则基于企业披露的ESG报告等内容，通过三大维度的各项关键指标评判，全面衡量一家企业的价值观与发展可持续性。
近些年，越来越多的投资者和企业认识到，ESG实践不仅能够推动可持续发展目标的实现，还可以降低潜在风险，提高企业声誉和竞争力，并因此将ESG因素纳入决策。
周海晨深刻感受到这种变化。他表示，ESG对上市公司的影响非常明显，其不仅是机构投资者参考的重要评价体系，也是上市公司品牌价值与社会价值、公共价值相连接的新通道，为企业提升治理水平和获取优质外部评价提供了良好契机。
“ESG对于证券研究的重要性，体现在相关评级对于股价的巨大影响上。通过过去的案例分析，我们发现，ESG甚至能够影响到一些业务基本面表现良好的公司，如特斯拉、茅台等企业的股价。从ESG信息披露质量来看，我们也发现，一些公司基本面表现一般，但是由于在S、G维度上表现较好，同样可能成为业内的标杆企业。这有助于它们在后期成功发行债券、股票等融资工具。”
ESG指标在投资中广泛应用，无疑会对证券研究行业产生影响。在这一趋势下，申万宏源研究所的ESG研究方向也发生了转变，从过去专注于政策制度研究，进一步深入到相关的指数基金产品、企业ESG表现及评级等领域。
在周海晨看来，ESG投资规模扩大带来的明显变化之一，是分析师更加注重企业ESG的表现。过去，在评价上市公司时，分析师可能更多关注传统财务报表，而如今，企业的ESG表现已成为他们关注的“第二张报表”，这种转变是一个潜移默化的过程。
周海晨提到，在进行企业调研时，分析师会特别关注一些ESG相关指标，如企业是否发布了ESG相关报告、是否履行了社会责任、企业治理结构的完善程度，以及员工福利情况等。
他表示：“从长远来看，ESG表现良好的公司，更容易获得合理的融资，进而实现长期发展，实现资源的优化配置。因此，践行ESG不仅对于证券研究行业有重要意义，也对推动资本市场的健康发展至关重要。”
ESG理念落地，可以构建一种良性的生态循环，周海晨强调。例如，在环境方面，企业需要加强绿色技术创新，积极进行绿色化改造，以降低环境影响，并提高资源利用效率；同时，金融机构需要加大对绿色金融产品的支持力度，为绿色产业的发展提供更多资金支持。这种良性循环意味着，ESG实践不仅有助于企业的长期发展，也对整个社会产生积极的影响。
尽管如此，目前市场上存在对企业过分强调ESG的质疑声音，有人认为，这可能对企业的财务收益造成影响。对此，周海晨表示：“企业经营应当注重长期发展，尽管初期可能会增加一些运营成本，但从长期来看，这是有益的。当然，我们也应当考虑当前中国经济发展的阶段性特征，经济发展不充分且不均衡，因此，在践行ESG时，不能采取一刀切的做法，而应当循序渐进，充分考虑各个企业的差异性。”
03
知行合一，助力贫困县创新收入模式
充分发挥投研优势，推动ESG理论研究，助力绿色投资，申万宏源研究所在ESG领域的探索，在证券研究乃至整个证券行业，并非孤例。
作为资本市场最重要的中介机构，券商在当前的ESG体系建设中扮演着重要角色，尤其是其推动绿色企业上市、融资和发债，从而引导资本支持经济结构调整，发挥市场在资源配置中的作用，也是金融服务实体经济转型的重要手段。
与此同时，将ESG作为实现高质量发展的重要手段，融入公司治理、企业文化和业务体系，也成为证券行业的共识。越来越多的券商围绕治理、经济、环境和社会四大领域展开行动，践行ESG，比如，披露年度社会责任报告/ESG报告、提升自身低碳化运营水平、推进ESG管理，将“董事会战略委员会”更名为“董事会战略与ESG委员会”等。
作为证券公司的转型中枢，研究所的ESG实践，则是其中的重要组成部分。“证券公司本身是ESG生态中的一个纽带，而研究所则更像是一个‘加速器’与‘润滑剂’，可以使整个生态运作更为顺畅。”周海晨说。
申万宏源研究所也积极探索，不断完善ESG治理框架及制度，加强ESG实践，并将重点放在“双碳”、绿色金融、乡村振兴等领域。
“通过相关研究与分析师的实际调研，我们去观察实体经济的ESG运行情况，同时，我们希望在战略层面，通过研究指导县域经济和产业经济这方面的发展。”
一个典型的案例是，其推动了甘肃会宁的林业碳汇资源开发项目的实施。
会宁县地处甘肃省中部、白银市南端，地形以沟壑为主，面临干旱缺水等生态环境脆弱的问题。如何将宝贵的生态资源转化为经济资源，成为申万宏源证券对口扶贫帮困的重要课题。
在调查实践中，申万宏源研究所发现，当地可以通过减少温室气体减排放来创收。经过前期实地考察调研和后续研究，其拿出一份《会宁碳汇交易生态乡村振兴新模式的方案》，并充分利用券商自身资源，推动上市公司与当地政府加强合作，实现上市公司购买碳汇，从而为当地带来持续的财政收入。
2022年6月，岳阳林纸股份有限公司（600963）全资子公司湖南森海碳汇开发有限责任公司与会宁县通宁建设发展有限公司签署《温室气体自愿减排项目林业碳汇资源开发合作合同》，标志着申万宏源证券研究所与申万宏源帮扶办合力推动的甘肃省会宁县林业碳汇资源开发项目正式落地。
双方就此开展为期30年的合作，会宁县政府将提供森林、林地约100万亩，按照碳交易平均价格100元/吨估算，会宁县拟建林业碳汇项目每年收益预期可达2000万元。
这是证券行业推动林业碳汇资源开发的首个帮扶项目，也成为申万宏源研究所探索ESG并实现多方共赢互利模式的典范。
同时，在产业帮扶方面，申万宏源研究所选派产业首席分析师，并邀请国内行业专家，在会宁开设企业家培训班，提供专业指导，答疑解惑。
申万宏源研究所党委书记、董事长郑治国曾表示：“作为一家研究机构，我们一直强调智慧帮扶、研究赋能。鉴于会宁县雨水少、林业覆盖率较低的情况，我们对当地生态发展制定了规划，通过林业产业带动其他产业的发展。我们一直希望能够对当地中长期的发展产生影响。”
04
推进绿色运营，打造“百年团队”
在自身的管理方面，实践“绿色运营”模式，也成为申万宏源研究所ESG实践的重要组成部分。
在早期经验的基础上，其制定了ESG管理框架和流程，以降低运营风险。例如，定期向全体员工传达合规风险信息，鼓励员工绿色办公和绿色出行，重视工会活动的开展。在报告审理过程中，纳入ESG体系，对不符合标准的报告进行退回和修改等。
周海晨表示：“如今，合规质量是研究所考核中非常重要的一环。我们采用一票否决制来确保合规性，同时，在日常合规审理中，采用红黄牌制度。如果报告在合规方面出现错误，累积到一定程度，我们会采取相应的处罚措施。”
他认为，ESG可以规范企业的治理架构，完善内部流程，从而实现风险规避，保证企业的长期发展。对此，企业应当先建立好相关规章制度，然后逐步引导员工加深对ESG理念的认知，并将其融入日常工作。
创建企业内部的ESG氛围是一个长期的过程，周海晨希望，通过制度建设，帮助团队成员更好地理解ESG的重要性。
“申万宏源研究所的定位，是以研究为本，致力于打造一个百年团队，这与可持续发展理念不谋而合，”周海晨表示，“未来，我们希望充分发挥投研优势，加大ESG领域的研究力度，为投资部门提供专业的建议；同时更多地探索ESG的可行方案，承担社会责任，助力‘双碳’目标，促进经济、社会可持续发展，为实现中国式现代化和高质量发展做出贡献。”
他表示：“申万宏源研究所作为大型国有金融企业的子公司，以服务实体经济、国家战略为天然使命。不论从个体的角度，还是社会与经济的和谐、可持续发展的角度而言，ESG都是我们在研究和投资中关注的重要内容。”
在周海晨看来，当下，全球尚缺乏一个综合而全面的ESG评价标准，ESG评级体系仍在不断完善，因此，国内研究机构大有可为，将ESG评价体系本土化、特色化，成为申万宏源研究所下一步工作的重点。
他表示，将进一步借鉴海外市场的评价经验，并利用研究所的优势来完善各个行业的ESG评价体系，在向国际通行标准靠拢的同时，融合本土特色和核心价值理念，打造本土化的ESG评级体系，引导资本投向绿色转型企业，助力经济可持续发展，推动企业经营管理的社会化、透明化与规范化。