来源 :界面2022-03-23
对于本次回购公司股份事项，TCL科技在3月21日的公告中提到，主要是基于对公司未来发展的信心和对公司价值的高度认可，为维护股东利益，兼顾公司员工激励的需要。
电视面板价格出现止跌迹象，大尺寸面板龙头将充分受益行业反转
随着2021年Q3以来面板价格高位回调，大部分高成本产能被淘汰出市场，韩国境内三星、LGD老旧产能进一步关闭、转产。随着面板产业周期弹性大幅弱化，面板供需未来有望迎来较长时间的稳态均衡。
目前面板产业出现积极信号，多尺寸电视面板价格陆续止跌企稳。WitsView公布的数据显示，继32吋电视面板报价于1月下旬止跌后，包括43吋和55吋电视面板3月上旬报价也出现止跌。
受益于面板价格的止跌或反弹，未来面板厂商整体经营效益有望企稳或回升。由于规模成本优势，头部企业和其他企业成本差距越拉越大，在这轮价格调整过程，TCL科技等头部企业可通过规模优势获得更好的经营效益。
面板行业集中度进一步提高。Omdia预计到2023年，京东方、TCL华星、惠科的面板产能将位居前三名，其市场占比分别为25.3%、17.2%、10.3%。行业集中度提升和供需格局的优化将对行业盈利稳定性发挥积极作用。
在行业产能供给扩张已经非常缓和的背景下，头部厂商可以通过稼动率的调整来应对需求的波动，在面板价格高位的21年二季度，面板行业稼动率在93%以上的高位运行，而经历了21年三季度价格急跌后，21年底行业稼动率已降低到88%以下，随着下游品牌厂的库存恢复到较健康的水平，为了准备备货旺季的到来，面板厂在22年一季度的稼动率才又恢复到了90%以上。。
另外，经历了这段时间的高盈利，2021年三季度期末，TCL科技所有者权益1078.76亿元同比增长178.19亿元，京东方所有者权益2116.53亿元同比增长382.56亿元，面板龙头企业普遍完成了资产负债表修复，并没有很强的动力再以低价清库的方式回笼资金。随着面板产业周期大幅弱化，面板供需未来有望迎来较长时间的稳态均衡。
头部企业效率效益更具优势
过去景气时期，小企业盈利改善幅度确实很有限。受益者主要还是面板头部企业，2021年，TCL科技利润总额175.8亿元，京东方净利润258亿元。
面板头部企业盈利更多是建立在自身的成本优势和技术优势。在成本效率效益方面，TCL科技之所以领先行业，得益于旗下TCL华星推行双子星建厂策略，同区域建厂获取成本和供应链协同优势，以及产业链一体化带来的成本效率优势和对市场更强的前瞻感知能力。
随着面板价格逼近行业成本线，成本效率效益尤为重要。目前，面板价格已击穿很多中小面板企业成本线。结合各家面板公司2021年业绩快报或预告以及2021年前三季度财报，据此测算不少中小面板企业2021年第四季度出现亏损。
即使如此，面板头部企业在第四季度依然可以通过规模优势获得较好利润。TCL科技2021年利润总额175.84亿元，2021年前三季度利润总额152.66亿元，据此测算2021年第四季度的利润总额23.18亿元。