4月27日，皇庭国际发布2023年年度报告，审计意见为保留意见的审计。
报告显示，公司2023年全年营业收入为11.72亿元，同比增长76.68%；归母净利润为-11.27亿元，同比增长8.25%；扣非归母净利润为-6.45亿元，同比下降28.91%；基本每股收益-0.98元/股。
公司自1996年7月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为6979.74万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对皇庭国际2023年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.72亿元，同比增长76.68%；净利润为-11.49亿元，同比增长4.1%；经营活动净现金流为3.13亿元，同比下降18.69%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长76.68%，高于行业均值-5.19%，行业偏离度超过50%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 营业收入（元） |
7.54亿 |
6.63亿 |
11.72亿 |
| 营业收入增速 |
10.02% |
-12.09% |
76.68% |
| 营业收入增速行业均值 |
-4.09% |
-8.81% |
-5.19% |
?归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比增长8.25%，低于行业均值324.7%，偏离行业度超过50%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 归母净利润（元） |
-11.57亿 |
-12.31亿 |
-11.27亿 |
| 归母净利润增速 |
-296.07% |
-6.36% |
8.25% |
| 归母净利润增速行业均值 |
-33.63% |
-333.79% |
324.7% |
?扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降28.91%，低于行业均值86.31%，偏离行业度超过50%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 扣非归母利润（元） |
-2.44亿 |
-5.03亿 |
-6.45亿 |
| 扣非归母利润增速 |
-3.9% |
-106.04% |
-28.91% |
| 扣非归母利润增速行业均值 |
-33.81% |
-676.76% |
86.31% |
?连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-3.7亿元，-1亿元，-5.8亿元，连续为负数。
| 项目 |
20230630 |
20230930 |
20231231 |
| 营业利润（元） |
-3.66亿 |
-9946.89万 |
-5.81亿 |
?营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长76.68%，净利润同比增长4.1%，营业收入变动与净利润变动差异大。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 营业收入（元） |
7.54亿 |
6.63亿 |
11.72亿 |
| 净利润（元） |
-12.58亿 |
-12亿 |
-11.49亿 |
| 营业收入增速 |
10.02% |
-12.09% |
76.68% |
| 净利润增速 |
-293.53% |
4.57% |
4.1% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
?营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动76.68%，营业成本同比变动314.78%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 营业收入（元） |
7.54亿 |
6.63亿 |
11.72亿 |
| 营业成本（元） |
2.22亿 |
2.12亿 |
8.78亿 |
| 营业收入增速 |
10.02% |
-12.09% |
76.68% |
| 营业成本增速 |
-7.51% |
-4.58% |
314.78% |
?销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动76.68%，销售费用同比变动25.15%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 营业收入（元） |
7.54亿 |
6.63亿 |
11.72亿 |
| 销售费用（元） |
1637.84万 |
1307.55万 |
1636.39万 |
| 营业收入增速 |
10.02% |
-12.09% |
76.68% |
| 销售费用增速 |
-13.32% |
-20.17% |
25.15% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
?营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长76.68%，经营活动净现金流同比下降18.69%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 营业收入（元） |
7.54亿 |
6.63亿 |
11.72亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
4.08亿 |
3.85亿 |
3.13亿 |
| 营业收入增速 |
10.02% |
-12.09% |
76.68% |
| 经营活动净现金流增速 |
-14.1% |
-5.65% |
-18.69% |
?经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.1亿元、3.9亿元、3.1亿元，持续下降。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 经营活动净现金流（元） |
4.08亿 |
3.85亿 |
3.13亿 |
?经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.27低于行业均值3.63，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 经营活动净现金流（元） |
4.08亿 |
3.85亿 |
3.13亿 |
| 净利润（元） |
-12.58亿 |
-12亿 |
-11.49亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
-0.32 |
-0.32 |
-0.27 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 |
2.4 |
0.15 |
3.63 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.09%，同比下降63.15%；净利率为-98.02%，同比增长45.72%；净资产收益率（加权）为-72.53%，同比下降67.31%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为70.61%、68.09%、25.09%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 销售毛利率 |
70.61% |
68.09% |
25.09% |
| 销售毛利率增速 |
8.56% |
-3.56% |
-63.15% |
?销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-98.02%，低于行业均值-17.9%，行业偏离度超过50%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 销售净利率 |
-166.75% |
-181.02% |
-98.02% |
| 销售净利率行业均值 |
-12.29% |
-26.52% |
-17.9% |
?销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为25.09%高于行业均值22.81%，存货周转率为8.82次低于行业均值14.91次。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 销售毛利率 |
70.61% |
68.09% |
25.09% |
| 销售毛利率行业均值 |
30.31% |
24.17% |
22.81% |
| 存货周转率（次） |
5.8 |
2.94 |
8.82 |
| 存货周转率行业均值（次） |
13.83 |
15.53 |
14.91 |
?销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为25.09%高于行业均值22.81%，应收账款周转率为4.39次低于行业均值57.99次。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 销售毛利率 |
70.61% |
68.09% |
25.09% |
| 销售毛利率行业均值 |
30.31% |
24.17% |
22.81% |
| 应收账款周转率（次） |
3.1 |
2.46 |
4.39 |
| 应收账款周转率行业均值（次） |
750.64 |
229.68 |
57.99 |
?销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期68.09%下降至25.09%，销售净利率由去年同期-181.02%增长至-98.02%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 销售毛利率 |
70.61% |
68.09% |
25.09% |
| 销售净利率 |
-166.75% |
-181.02% |
-98.02% |
?销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为25.09%高于行业均值22.81%，销售净利率为-98.02%低于行业均值-17.9%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 销售毛利率 |
70.61% |
68.09% |
25.09% |
| 销售毛利率行业均值 |
30.31% |
24.17% |
22.81% |
| 销售净利率 |
-166.75% |
-181.02% |
-98.02% |
| 销售净利率行业均值 |
-12.29% |
-26.52% |
-17.9% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-72.53%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 净资产收益率 |
-42.71% |
-43.54% |
-72.53% |
| 净资产收益率增速 |
-659.96% |
-1.94% |
-67.31% |
?净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为-42.71%，-43.54%，-72.53%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 净资产收益率 |
-42.71% |
-43.54% |
-72.53% |
| 净资产收益率增速 |
-659.96% |
-1.94% |
-67.31% |
?净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-72.53%，低于行业均值-9.43%，行业偏离度超过50%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 净资产收益率 |
-42.71% |
-43.54% |
-72.53% |
| 净资产收益率行业均值 |
-0.92% |
-9.89% |
-9.43% |
?投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-20.26%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 投入资本回报率 |
-13.96% |
-18.07% |
-20.26% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
?非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为40%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 非常规性收益（元） |
-8.05亿 |
-6.9亿 |
-4.6亿 |
| 净利润（元） |
-12.58亿 |
-12亿 |
-11.49亿 |
| 非常规性收益/净利润 |
67.05% |
57.49% |
40% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
?商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为1.4亿元，较期初变动率为-38.22%。
| 项目 |
20221231 |
| 期初商誉（元） |
2.19亿 |
| 本期商誉（元） |
1.35亿 |
?商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为0.2%、10.4%、13.9%，呈持续增长趋势。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 商誉/净资产 |
0.2% |
10.4% |
13.9% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为88.95%，同比增长12.27%；流动比率为0.17，速动比率为0.15；总债务为39.66亿元，其中短期债务为35.42亿元，短期债务占总债务比为89.31%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
?资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为88.95%高于行业均值60.64%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 资产负债率 |
69.02% |
79.28% |
88.95% |
| 资产负债率行业均值 |
63.41% |
66.1% |
60.64% |
?资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为69.02%，79.28%，88.95%，变动趋势增长。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 资产负债率 |
69.02% |
79.28% |
88.95% |
?流动比率较低。报告期内，流动比率为0.17低于行业均值1.9，流动性有待加强。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 流动比率（倍） |
0.25 |
0.17 |
0.17 |
| 流动比率行业均值（倍） |
1.81 |
1.83 |
1.9 |
?流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.25，0.17，0.17，短期偿债能力趋弱。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 流动比率（倍） |
0.25 |
0.17 |
0.17 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
?短期债务占比较高。报告期内，短期债务/长期债务比值为8.35高于行业均值1.06，短期债务占总债务超七成。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 短期债务（元） |
35.92亿 |
40.53亿 |
35.42亿 |
| 长期债务（元） |
4.4亿 |
- |
4.24亿 |
| 短期债务/长期债务 |
8.16 |
- |
8.35 |
| 长短债务比行业均值 |
1.33 |
1.66 |
1.06 |
?短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为2.4亿元，短期债务为35.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.07，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 广义货币资金（元） |
1.41亿 |
2.19亿 |
2.42亿 |
| 短期债务（元） |
35.92亿 |
40.53亿 |
35.42亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
0.04 |
0.05 |
0.07 |
?短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为2.4亿元，短期债务为35.4亿元，经营活动净现金流为3.1亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） |
5.5亿 |
6.04亿 |
5.56亿 |
| 短期债务+财务费用（元） |
43.52亿 |
46.34亿 |
42.07亿 |
?现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.04，现金比率低于0.25。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 现金比率 |
0.03 |
0.04 |
0.04 |
?经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.08、0.06、0.05，持续下降。
| 项目 |
20210630 |
20220630 |
20230630 |
| 经营活动净现金流（元） |
2.19亿 |
1.97亿 |
1.13亿 |
| 流动负债（元） |
49.56亿 |
55.48亿 |
59.37亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.04 |
0.04 |
0.02 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
?总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为408.83%高于行业均值118.75%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 总债务（元） |
40.32亿 |
40.53亿 |
39.66亿 |
| 净资产（元） |
33.85亿 |
20.99亿 |
9.7亿 |
| 总债务/净资产行业均值 |
118.75% |
118.75% |
118.75% |
?总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为119.12%、193.08%、408.83%，持续增长。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 总债务（元） |
40.32亿 |
40.53亿 |
39.66亿 |
| 净资产（元） |
33.85亿 |
20.99亿 |
9.7亿 |
| 总债务/净资产 |
119.12% |
193.08% |
408.83% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
?利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为1.9亿元，短期债务为35.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.494%，低于1.5%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 货币资金（元） |
1.04亿 |
1.58亿 |
1.89亿 |
| 短期债务（元） |
35.92亿 |
40.53亿 |
35.42亿 |
| 利息收入/平均货币资金 |
0.23% |
0.24% |
0.49% |
?其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为19.19%，高于行业均值6.37%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 其他应收款（元） |
5.79亿 |
1.92亿 |
1.86亿 |
| 流动资产（元） |
13.18亿 |
10.7亿 |
9.71亿 |
| 其他应收款/流动资产 |
43.96% |
17.93% |
19.19% |
| 其他应收款/流动资产行业均值 |
5.42% |
5.19% |
6.37% |
从资金协调性看，需要重点关注：
?短期债务压力高于行业均值，筹资活动净流出。报告期内，长短期债务比为8.35倍高于行业均值1.21倍，筹资活动净现金流为-2亿元。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 筹资活动净现金流（元） |
-4.66亿 |
-3.2亿 |
-1.97亿 |
| 长短债务比 |
9.59 |
8.36 |
- |
| 长短债务比行业均值 |
1.29 |
1.42 |
1.21 |
?资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-45.8亿元，营运资本为-47.5亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-1.7亿元。
| 项目 |
20231231 |
| 现金支付能力（元） |
-1.72亿 |
| 营运资金需求（元） |
-45.79亿 |
| 营运资本（元） |
-47.51亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.39，同比增长78.37%；存货周转率为8.82，同比增长200.09%；总资产周转率为0.12，同比增长96.68%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率4.39低于行业均值57.99，行业偏离度超过50%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 应收账款周转率（次） |
3.1 |
2.46 |
4.39 |
| 应收账款周转率行业均值（次） |
750.64 |
229.68 |
57.99 |
从长期性资产看，需要重点关注：
?总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.12低于行业均值0.27，行业偏离度超过50%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 总资产周转率（次） |
0.07 |
0.06 |
0.12 |
| 总资产周转率行业均值（次） |
0.28 |
0.24 |
0.27 |
从三费维度看，需要重点关注：
?管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.2亿元，同比增长41.6%。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 管理费用（元） |
1.02亿 |
8806.27万 |
1.25亿 |
| 管理费用增速 |
3.25% |
-13.79% |
41.6% |