若要统计过去一年少有的股价表现亮眼的地产股，被行业冠上“最牛开发商”称号的皇庭国际(000056.SZ)必然榜上有名。
过去一年，皇庭国际以88.78%的涨幅跑赢大盘。今年以来，皇庭国际的股价也整体上扬，4月22日触及近两年来的最高点至9.59元；最近的5月6日和5月9日还连获两个涨停。
股价走高之际，皇庭国际却遭到股东减持。据5月10日晚间其披露的股东减持进展公告，公司持股5%以上的股东苏州和瑞九鼎投资中心（有限合伙）（以下简称“和瑞九鼎”）减持公司1.42%股份，减持总金额约1.31亿元。
市场分析普遍认为，在多数地产股二级市场表现低迷的当前，皇庭国际的股价表现主要受其剥离地产相关业务、进军半导体等相关动作的刺激。
“新概念”加持的皇庭国际，基本面实则并不乐观。最新的2021年，皇庭国际全年营收同比增长10.02%至7.54亿元，对应归母净利润却亏损11.57亿元，同比大降296.07%。
这样一份亏损的“成绩单”还遭到了深交所的质疑，要求皇庭国际就其中多项情况进行详细说明。更早之前，皇庭国际的“流动性”风险也曾引发深交所关注。
和瑞九鼎退出持股5%以上股东行列
和瑞九鼎欲减持皇庭国际股份的事项，最早于今年1月12日披露。
彼时，皇庭国际宣布，持股5%以上股东和瑞九鼎计划以集中竞价、大宗交易等方式减持公司股份不超过5887.5776万股(占公司总股本比例不超过 5.01%)；减持期整体均为6个月内。
而皇庭国际在2021年报中披露的数据则是，截止年末，和瑞九鼎系公司第四大股东；持股数正是5887.5776万股，对应持股比例正为5.01%。
换言之，和瑞九鼎的意图并非部分减持，而是近乎清仓所持皇庭国际股份。
而巧合的是，和瑞九鼎官宣的这一时间点，也正是皇庭国际的股价刚结束了几轮上涨之实际。
往期股价信息显示，彼时的2021年12月28日到2022年1月12日近11个交易日里，皇庭国际的股价上涨超过102%。
如果将时间线拉长的话，从2021年8月皇庭国际官宣进军半导体业务，到今年1月12日，皇庭国际的股价涨幅已超过166%。
截至今年5月10日，和瑞九鼎的减持计划时间已过半。从减持进展公告来看，自今年2月10日至4月21日合共71天的时间里，和瑞九鼎共减持皇庭国际1669.15万股，减持价格为7.05-8.24元/股，累计减持金额约1.31亿元。
在前述减持后，和瑞九鼎仍持有皇庭国际约4218.42万股，占同期皇庭国际总股本的3.59%；但已退出皇庭国际持股5%以上股东行列。
皇庭国际在公告中称，关于和瑞九鼎已披露的减持计划尚未执行完毕，和瑞九鼎将根据市场情况、公司股价情况等情形决定后续是否继续实施相关股份减持计划。
从和瑞九鼎的减持细则中不难发现，虽然皇庭国际的股价整体保持在高位，但实则于今年4月后已开始有走弱迹象。
具体来看，皇庭国际的股价在4月21日冲到9.59元的年内高点，也是近两年来的高点后，便开始下行。
如以截止5月11日的收盘价5.04元来计算的话，这较9.59元的高点已跌去了47.44%。
截止2021年末货币资金对短期债务缺口超12亿元
其中最为明显的便是，皇庭国际曾在4月27日后的四个交易日里，连获四个跌停板。而该阶段，也正是皇庭国际披露2021年年报之际。
之后的5月6日和5月9日，皇庭国际股价又突然连续涨停。但在5月9日晚间收到深交所关于2021年年报的关注函后，股价涨势被打破，次日即5月10日收跌7.2%。
而这也正是外界对皇庭国际的质疑所在，一面是整体走高的股价，一面是亏损的基本面。
亏损由来已久，皇庭国际的主营业务为不动产综合运营服务，包括商业不动产运营管理业务、商业不动产的资产管理业务、商业不动产的配套服务业务及物业管理业务。
早在2020年时，皇庭国际的业绩就已显露颓势。当年实现总营收6.86亿元，同比下降31.24%；归母净利润亏损2.92亿元，同比下降684.99%。
对此，皇庭国际的解释是，收入下降系公司业务转型，转让了同心再贷；加之公司投资性房地产公允价值变动、信用减值损失、资产减值损失累计影响净利润减少2.79亿元。
最新的2021年，皇庭国际的业绩面却未有改善。全年营收7.54亿元同比增长10.02%，归母净利却仍亏损11.57亿元，同比下滑296.07%。
拆解来看，皇庭国际在2021年每个季度实现的营收差异并不大，分别为1.91亿元、1.78亿元、1.84亿元、2.01亿元。
但同期对应的归母净利却仅有一季度盈利了0.025亿元，二季度至四季度则分别亏损0.26亿元、0.029亿元、-11.31亿元。
深交所也注意到了这一异常，在5月9日的关注函中，要求皇庭国际结合公司每个季度的宏观环境变化、市场需求变化、产品或服务价格变化趋势等因素，说明出现这种差异的原因。
皇庭国际的现金流表现也同样疑点重重，在归母净利逐季度亏损、且亏幅扩大的情况下，一季度至四季度，皇庭国际的经营活动现金流量净额却表现稳定、且均为正值，全年仅同比减少减少14.1%至4.08亿元。
同时，在筹资活动现金流量净额为负的情况下，皇庭国际当期的利息费用却大幅增长。
2021年，皇庭国际的筹资活动现金流入1.35亿元，筹资活动现金流出6.01亿元；最终筹资活动现金流量净额为-4.66亿元，同比下降36.68%。
同期，皇庭国际的财务费用为7.6亿元，较2020年的3.67亿元增长107.2%；当中的利息支出约7.58亿元，同比增长106.75%；而此前的2017年-2020年，这两大指标的同比增幅仅在0.55%-19.03%。
皇庭国际在年报中将这其中的变动归咎于借款利率提高，称主要是应付利息增加所致。深交所要求其详细说明利息支出以及其他应付款的具体情况，包括出借方名称金额、利率、期限及对应的利息费用等。
皇庭国际的“流动性”紧张也不是什么秘密了，截止2021年末，其账面上短期借款为4.07亿元，一年内到期的非流动负债为31.84亿元，其他应付款总计13.84亿元；同期，货币资金却仅有1.04亿元，资金缺口高达12.8亿元。
深交所在对年报的关注函中，还直接称，要皇庭国际说明公司“是否存在通过大幅调整投资性房地产公允价值进行业绩洗澡的情形。”
并不明朗的经营状况下，皇庭国际跨界半导体以寻求转型，于去年8月以4600万元的价格，间接参股半导体公司德兴市意发功率半导体有限公司。
只是，此等操作也被市场普遍质疑。一方面，半导体行业普遍重资本、高投入、盈利兑现慢，A股范围内，正宗的功率半导体只有士兰微和华润微两家公司，而其均是经过20余年打磨才发展至今。
另一方面，皇庭国际入股的意发功率半导体也还处于亏损状态。2020年仅营收3572万元，净利润亏损1200.60万元；最新的2021年前4个月，净利润亏损更是达到了2329.17万元。
如今来看，“流动性”状况未改善，业绩面仍在亏损，还要跨界做半导体的皇庭国际，转型之路仍难言轻松。