9月26日晚间，A股上市公司ST旭蓝公告，截至9月26日，公司收到控股股东东旭集团归还非经营性占用资金约2.69亿元。
外界认为，东旭集团拿出真金白银来归还占款，体现出控股股东切实履行主体责任、积极筹措偿还占用资金的态度。
事实上，除了控股股东偿还部分非经营性占用资金，ST旭蓝近期大消息频频。
9月11日晚，ST旭蓝公告，公司一债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向深圳市中级人民法院申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。此后，ST旭蓝资产价值的重整预期引资本市场关注。
此前的7月底至8月初，ST旭蓝董监高人员三次集体增持公司股票，传达出对公司未来发展的信心。同时，ST旭蓝确立了未来五年“风光储氢算力一体化”的发展战略，夯实公司未来高质量发展基础。
上市公司重整是一个系统工程，除了债权人的意愿和上市公司主体具有较高的市场价值，控股股东的态度亦是“关键一环”。
回过头看，东旭集团此时偿还占用资金，对于ST旭蓝维护重整价值、降低重整难度、提高重整可能性具有重要积极意义，ST旭蓝的重整预期再次升温。
在资本市场上，通过重整实现业绩改善、价值重估的案例屡见不鲜。ST旭蓝一旦顺利重整，财务上的一揽子问题也有望迎刃而解，上市公司、股东、债权人、合作伙伴等多方有望迎来多赢的结果。当然，这一切的假设，在于重整的落地和实现。
控股股东释放积极信号，ST旭蓝“实质性重整”预期升温
ST旭蓝是国内为数不多的新能源行业上市公司，聚焦新能源、生态环保双主业布局，为包括央企、国企等客户提供智慧能源运营管理、生态环境治理等一体化的绿色发展综合解决方案和技术服务。
基于上市平台的市场地位，在国家“双碳”战略下的能源转型大潮中，ST旭蓝通过重整实现风险化解、经营可持续发展，对维护投资者、债权人利益和资本市场稳定，以及新能源产业的稳步推进具有重大意义。
总结历史案例，上市公司的重整能否推进主要取决于三个方面：一是上市公司的主体资格是否具有较高市场价值；二是控股股东的意愿和担当；三是债权人的意愿、信任和支持。
根据ST旭蓝的系列公告，各方似乎显示出了对上市公司重整事宜的预期。
9月11日，ST旭蓝公告债权人以公司“具有重整价值”为由，向法院申请对公司进行重整，并申请启动预重整程序。不久后，控股股东东旭集团偿还非经营性占用资金2.69亿元，强化了上市公司重整预期。
近几年，上市公司重整正在趋于常态化、市场化，并已成为上市公司风险化解、出清的重要途径之一。2023年，A股共有15家上市公司完成重整，比前一年增长近40%。截至2023年末，中国已完成重整的上市公司共103家。
在过往的重整案例中，政府、监管机构、法院及相关各方对“忽悠式重整”严厉打击，而对以真正改善上市公司质量并实现可持续性发展为目标的“实质性重整”持积极态度。
在资本市场上，通过“实质性重整”实现业绩改善、价值重估的案例屡见不鲜。
比如，国内味精大王莲花健康，曾单厂味精产量居世界第一，国内市场占有率高达43.4%。然而，由于受市场萎缩、融资困难等不利因素影响，莲花健康发生严重的经营困境和债务危机。
2020年前后，莲花健康经历重整，营收从2020年的16.55亿元增长至2023年的21.01亿元，扣非净利润从6828万元翻倍至1.18亿元，结束了此前连续10年巨亏的局面。二级市场上，2022至2023年，莲花健康股价从最低1.96元涨至8.24元。
当前，多项关于并购重组市场的政策陆续推出，政策环境不断优化，A股市场正在进入新一轮并购重组周期。产业链整合或将成为今年并购市场的重要“主线”。
对于ST旭蓝重整预期，第三方分析人士表示，如果重整参与方有相同产业背景，有望实现产业链协同。一旦重整成功，ST旭蓝很有可能股价、资产被重估。
无论是控股股东和债权人的实质行动，还是外界预判的重整预期，都需要取决于上市公司的主体资格是否具有较高市场价值，这是上市公司实施重整，并在重整后实现可持续性发展的关键因素。
接连斩获风电项目，ST旭蓝基本盘进一步稳固
今年7月，ST旭蓝与长武新能源签订总价9.6亿元的陕西省长武150MW风电项目EPC总承包合同。8月1日，ST旭蓝在深交所互动易平台表示，孙吴县100MW风电项目经黑龙江省发改委予以批复，该风电项目由孙吴县吉电旭蓝公司投资建设。孙吴县吉电旭蓝公司由ST旭蓝持股50%。
接连斩获两大风电项目，ST旭蓝向市场证明了其经营的稳定性，以及可持续发展的潜力。同时，其背后有着重大的产业背景和公司战略逻辑。
2020年，国家“双碳”战略提出，新能源产业站上风口。早在2014年，ST旭蓝就前瞻性进入新能源电站投资领域，十年深耕，无论是资产质量还是现金流表现，均展现了出色的竞争力。
从资产质量看，目前，ST旭蓝自持各类型电站57座，并网容量约1GW，外接光伏、风电、储能等运维项目体量约2GW，服务范围覆盖全国20个省，实现了从东到西、从南到北的广泛布局。2024年半年报显示，公司已建成电站批复电价维持二十年不变，可带来持续稳定的业绩保障，是公司重要的压舱石资产。
再看现金流表现，在2023年年报合并现金流量表中，ST旭蓝2023年销售商品、提供劳务收到的现金为21.87亿元。
资产质量和现金流的良好表现源于经营的稳健。ST旭蓝拥有光伏、风电、储能电站投资开发、工程设计、施工建设、智能运维、技术研发等完整体系，积累了丰富的经验和资源，打造了综合一体化的核心竞争力。
也就是说，凭借独特的商业模式、强大的产业整合能力及市场开拓能力等优势，ST旭蓝才能接连斩获项目。
而这只是一个开始，根据规划，ST旭蓝将围绕新战略在产业布局、合作交流、技术创新、管理体系、人才队伍建设等方面稳步推进，计划在未来五年完成产学研用深度融合的技术创新体系，建设一批“风光储氢算力一体化”综合优秀示范项目。
ST旭蓝的业务布局和技术实力也得到业内认可。据了解，ST旭蓝已连续七年上榜“全球新能源企业500强”。
近日，ST旭蓝又在政府部门、业内权威专家、行业协会、光储领军企业的见证下，荣获2024年度“影响力光伏电站运维品牌”奖项。ST旭蓝认为，这一荣誉不仅是对公司在光伏运维领域专业实力的认可，更是对公司多年来坚持创新驱动、深耕市场的肯定。
可以说，ST旭蓝本身具有不错的资产质量和综合竞争力，并通过新战略布局夯实未来增长预期。ST旭蓝的可持续发展，不仅可以带给股东更多回报，维护债权人权益，对地方产业的新能源转型也有积极作用。
当前，重整是ST旭蓝解决财务困境的最佳途径之一，控股股东此时归还2.69亿占用资金，是其维护上市公司重整价值、降低重整难度的积极动作。后续，ST旭蓝是否进入预重整或重整程序，实现业绩改善和价值重估？值得关注。