来源 :财联社2022-10-25
10月25日收盘晚间，中集集团发布前三季度业绩预减公告。前三季度归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润约30-32亿人民币，同比下滑64%至66%；归属于母公司股东及其他权益持有者的扣除非经常性损益的净利润约43-46亿人民币，同期下滑43%至46%，主要原因为今年受地缘政治事件及海外通胀加剧等因素的影响，全球经济放缓，对集装箱的需求逐步回归正常，导致本集团集装箱业绩出现下滑。
前三季度业绩预减64%至66%意料之中
对于业绩预减，市场应该并不感到意外。一方面，去年基数实在是太高，2021年是集运的超级周期，尤其是第三季度业绩贡献突出（45亿归母净利润），而2022年市场逐步降温正常化，业绩回落实属正常，公司也曾多次在投资者沟通交流中表达市场正在正常化。另一方面，从中集集团的收入结构来看，2021年，中集集团约有80%左右的收入来自于物流行业，15%左右的收入来自于能源行业。今年第三季度，国内集运市场旺季不旺，公路运输、航空运输等受国内多地疫情影响景气度承压，业绩受影响回落也有所预期。
第三季度扣非归母净利润16-19亿经营韧性超预期
根据公告，第三季度，中集集团预计归母净利润约为4.6-6.6亿人民币，其中包含要支付的分手费约8500万美金，按照现行汇率7.1来算，约6亿人民币。第三季度在考虑了分手费影响后的业绩降幅较大，对比而言，第一季度归母为17亿人民币，第二季度约8亿人民币。
由于收购马士基工业失败需要支付的分手费为非经常性损益，也与日常经营活动及旗下资产质量无关，非经口径更能体现出中集资产的质量。按照非经口径而言，中集集团第三季度归母净利润为16-19亿区间，对比第一季度15.55亿人民币，第二季度11.42亿，从经营活动的角度而言，能够在本季度取得16-19亿的扣非归母净利润，环比增长区间达40.3%-66.6%,取中间值17.5亿也实属超预期了。可能的原因或许有二：1）集装箱制造板块的盈利性保持在高位；2）多元化提升了经营韧性，公司称3季度道路运输车辆拐点出现。
从全年口径来看，前三季度扣非归母净利润约43-46亿人民币，如若第四季度按照第二季度的归母扣非净利润8亿测算，那么全年有望稳在50亿人民币左右，相比去年同期54.7亿的扣非归母净利润，同比下滑幅度仅约9%，并且是过去20年来的第二高扣非业绩。
被打上“周期股“标签的中集集团在过去高峰期扣非归母净利润仅在20-30亿人民币之间徘徊。周期还是那个周期，周期业绩底部、中枢以及峰值提升了，市场是否也应该给予重新定价？
集运市场短期不确定性较大培育业务牵引力正在增强
2023年，全球经济增长不确定性尚高，集运市场也变得难以预测。但由于下游集装箱运输公司的盈利性较好，集装箱新船下水配箱以及因集装箱老龄化需要的正常设备更新预计将得以持续。
或许正是深知集装箱业务的周期性，中集集团在积极培育成长型业务，其中冷链物流、清洁能源相关的业务目前正是国家政策导向赛道，同时行业需求也持续增长。
能不能从周期中重生为成长性企业，就看中集集团在十四五期间的战略布局能否开出果实。