来源 :证券之星2022-10-13
10月12日盘后，中集集团(000039.SZ/02039.HK)发布旗下控股子公司集瑞重工拟进行战略重组的公告，为集瑞重工引入奇瑞商用车、芜湖产业基金及兴众风投三家战略投资者，预计重组交易完成后，上述三家公司将分别持有集瑞重工35.42%、17.50%及11.66%股权，中集对集瑞重工的持股比例将由73.89%下降至35.42%。
重组后，目标公司将由奇瑞商用车主导经营，专注新能源重卡业务的培育，加快推进目标公司的战略转型。集瑞重工将成为公司的联营公司，不再为公司控股子公司。
中集集团本次控股子公司的战略重组公告并不让人意外，一方面，公司之前也曾有过产城出表、海工引战等动作，它们正在一步一步的落地战略，后续效果都十分不错，也帮助中集成功聚焦主业，盘活资产；另一方面，本次集瑞重工引入包括专业汽车制造背景和国资背景的战投，有利于加速集瑞重工向新能源重卡领域的实质性开拓，面对有着良好成长预期的新能源重卡领域，多方合力或许可以帮助中集和集瑞重工创造出更大的价值。
集瑞重工正式投产以来，由于市场及自身经营等诸多原因一直未能盈利，截止2022年8月，集瑞重工的归母净资产已经亏空完为负值，约-14.2亿人民币。整体来说，转让这么一个净资产为负的企业，中集集团在该笔交易下的账面损失仍然是可控的。根据测算，本次重组交易初步测算对中集集团损益表产生账面损失预计金额为人民币1.63-2.63亿元，对比集瑞重工2020年-4.08亿元、2021年-4.84亿元和2022年前8月-1.83亿元的连续亏损，可以明显减轻公司的财务压力（一年减少4—5亿的亏损），并降低资产负债率。交易完成之后，中集原担保额度金额将按照新持股比例调整，也就是说中集对集瑞重工约15.33亿的担保，未来将会降低至5.4亿的水平，大幅降低了子公司违约对中集集团的担保风险。
集瑞重工与其继续留在中集集团体内自主独立发展，还不如拥抱拥有商用车技术优势及市场优势的奇瑞。奇瑞商用车2021年总收入约148亿，在国内商用车领域排名TOP15。奇瑞商用车部将投资20亿元参与新能源汽车研发，相关RD人员将达到500人，未来计划实现新能源商用车年销量20万辆的目标。
此外，芜湖国资此次也加入了集瑞重工战投的行列，安徽本身新能源产业发达，与国资合作同样利好集瑞重工在新能源重卡领域的发展。事实上，不只是此次集瑞重工的战略重组中出现了国资身影，中集先前重要动作中的，烟台国丰进入旗下海工板块，深资本入股旗下租赁和载具板块，都展现了中集与地方国资的良好关系。
新能源重卡是当前国内低迷重卡市场的唯一亮点。2022年我国新能源上半年销量已接近去年全年，预计下半年还将保持高速增长；到2035年，新能源重卡的渗透率将由2021年的1%提升至40%。重组后的新重卡将在奇瑞商用车的带领下有望享受市场增长的红利。