第一节、案例背景：中国人民银行、发展改革委、证监会印发《绿色债券支持项目目录（2021年版）》
绿色债券是重要的绿色金融工具。对绿色债券支持领域和范围进行科学统一界定，有助于提升我国绿色债券的绿色程度和市场认可度。为全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中、五中全会精神，落实《生态文明体制改革总体方案》和构建绿色金融体系的要求，进一步规范国内绿色债券市场，充分发挥绿色金融在调结构、转方式、促进生态文明建设、推动经济可持续发展等方面的积极作用，助力实现碳达峰、碳中和目标，近日，人民银行、发展改革委、证监会联合发布《关于印发〈绿色债券支持项目目录（2021年版）〉的通知》，并随文发布《绿色债券支持项目目录（2021年版）》（简称《绿债目录（2021年版）》）。
《绿债目录（2021年版）》实现三大重点突破。一是绿色项目界定标准更加科学准确。煤炭等化石能源清洁利用等高碳排放项目不再纳入支持范围，并采纳国际通行的“无重大损害”原则，使减碳约束更加严格。二是债券发行管理模式更加优化。首次统一了绿色债券相关管理部门对绿色项目的界定标准，有效降低了绿色债券发行、交易和管理成本，提升了绿色债券市场的定价效率。三是为我国绿色债券发展提供了稳定框架和灵活空间。在分类逻辑上，《绿债目录（2021年版）》实现二级和三级目录与国际主流绿色资产分类标准基本一致，有助于境内外主体更好地识别、查询和投资绿色资产；四级目录与《绿色产业指导目录（2019年版）》三级目录基本一致，有助于国家绿色低碳转型发展重点项目得到“清单”式金融服务；随着经济社会、国家战略和国际合作的发展，还可在二级和三级目录中增加绿色农业、可持续建筑、水资源节约和非常规水资源的分类层次，拓展绿色债券支持领域。《绿债目录（2021年版）》的发布，将使我国绿色债券更加聚焦绿色低碳发展战略，更好地为我国绿色金融发展赋能，推动绿色金融领域的国际合作。
人民银行、发展改革委、证监会将加强对《绿债目录（2021年版）》的宣传推广，引导和支持符合条件的金融机构和企业发行绿色债券支持符合条件的绿色项目。同时，继续加强绿色债券相关管理部门的沟通协作，优化应对气候环境变化相关金融标准，持续推动绿色债券市场基础性制度统一和中外绿色债券标准趋同，更好地服务碳达峰和碳中和目标任务。
第二节、案例引入：平安银行成功发行首只绿色债券
2022年11月8日，平安银行在全国银行间债券市场成功发行3年期200亿元绿色金融债券，这是该行发行的首只绿色金融债券，发行利率2.45%，所募资金将依据适用法律和监管部门的批准，用于《绿色债券支持项目目录（2021年版）》规定的绿色产业项目。
近年来，随着我国提出“30·60”碳达峰碳中和目标，绿色发展成为经济高质量发展的新动能。平安银行紧跟国家战略方向，着力完善绿色金融机制，大力发展绿色金融业务，加大绿色产业支持力度，持续增加绿色研究投入，提高绿色金融能力，践行绿色运营，努力打造绿色银行，全面助力实体经济低碳绿色可持续发展。
第三节、案例解析：平安银行成功发行首只绿色债券解析
一、产品要素
二、产品导向
平安银行发挥综合金融和金融科技两大优势，创新产品升级，服务实体经济转型发展。该行通过拓宽企业低碳转型的融资渠道，推进清洁能源扩产能“股+债”一体化、“补贴确权贷+置换贷款”等多个创新业务模式落地，为实体经济企业在可再生能源建设中提供综合金融解决方案。
三、业务成果
本次债券募集资金将全部用于支持绿色金融项目投放，项目类型涵盖节能环保、清洁能源及基础设施绿色升级等重点绿色产业项目。预计未来平安银行将以本次绿债发行为契机，继续深入贯彻党的“二十大”关于加快发展方式绿色转型、积极稳妥推进碳达峰碳中和等重大决策部署，坚持金融工作的政治性、人民性和专业性，始终牢记初心和使命，致力于在融入经济社会发展大局诠释平安担当，以实际行动助力企业绿色低碳战略转型及发展壮大，充分发挥绿色债券对推动经济转型和产业结构升级的积极作用。
2022年以来，该行凭借在绿色金融助力实体经济低碳转型方面的突出贡献，先后获得第三届IFF全球绿色金融年度奖、中国银行业协会绿色银行评价进步显著单位、《银行家》杂志2022十佳绿色金融创新奖等国际、国内绿色奖项。2022年9月末，平安银行及平安理财绿色金融业务余额1608.26亿元，较上年末增长41.4%；平安银行绿色贷款余额1049.60亿元，较上年末增长51.8%。
四、平安银行绿色金融实践概览
（一）平安银行发力绿色金融产品，首笔“碳中和”债券成功落地
2021年3月25日，平安银行以在绿色信贷上领先的组织管理能力，成功承销中国长江三峡集团有限公司的2021年度第三期绿色超短融资，也就是碳中和债券。平安银行碳中和债券主要指将募集的资金，指定用于具有碳减排效应项目的融资工具，是平安银行绿色金融债务融资的子产品。本次长江三峡集团的碳中和债券，承销金额为15亿元，期限为120天，票面利率为2.35%，所募集的资金将支持长江三峡集团的可再生能源相关设施的建设与日常运营，用于金沙江四个水电站：白鹤滩、向家坝、乌东德、溪洛渡项目的建设。平安银行高度重视此次“碳中和”证券的发行工作，平安银行能源金融事业部、投资银行事业部以及重庆分行、深圳分行成立专项工作小组，以专业高效的金融服务，支持此次“碳中和”债券的成功发行。
（二）平安银行开售国开绿色债券助力低碳环保推进市场互联互通
2022年，国家开发银行发行首单“应对气候变化”专题“债券通”绿色金融债券，平安银行作为柜台业务承办银行，于7月30日至8月5日通过柜面网点、个人口袋银行、企业网银、交易通APP各渠道发售该期债券，并支持客户周末及夜间申购操作。
本期发行的国家开发银行绿色债券，规模不超过100亿元，是首次在银行间和交易所市场同时发行一只债券、采用统一代码、同一跨市场主承销团、形成同一价格。据悉，本期债券所募集资金将用于低碳运输等绿色项目，助力打好蓝天、碧水、净土保卫战，项目预计年节约标煤约41.3万吨，年减少二氧化碳排放约91.2万吨，有效减缓和抑制气候变化，降低污染物排放。
本期国开绿色债券面向个人、企业客户销售，起购金额100元面值，最小递增单位100元面值，债券剩余期限约2.3年，票面利率3.1%，销售期内24小时可以购买。8月10日上市流通后，银行负责买卖报价，随时可以交易，实时结算。为鼓励投资人以实际行动助力国家生态建设，在销售期购买债券的客户将能获得免除开户费的优惠，而且购买3000元面值以上的客户将能获得“环境守护者”徽章一枚。
柜台债券具有门槛低、安全性高、流动性好的特点，在理财净值化和资管新规实施的背景下，可以满足更多低风险客户的需要。平安银行柜台债报价更贴近市场、营业时间更长（9：30-16：30）、部分品种支持24小时连续交易，通过强大的量化交易系统为广大客户提供价差更窄、费用更低的债券投资服务。
（三）平安银行发布我国银行业首部绿色金融白皮书
2022年1月，平安银行发布我国银行业首部绿色金融白皮书，首次从银行业角度系统阐述了我国绿色金融相关产业，重点聚焦低碳新时代下的产业转型、碳中和战略下的产业趋势、绿色金融体系及前瞻性展望，向全社会宣导绿色金融理念，推动绿色金融发展。
全书通过400多页的翔实资料，第一次从银行业角度系统性地分析论述了我国绿色金融相关产业，重点聚焦低碳新时代下的产业转型、碳中和战略下的产业趋势、绿色金融的体系、机遇与挑战、绿色金融的前瞻性展望，并简要介绍了平安银行的绿色金融实践，旨在进一步向全社会宣导绿色金融的理念，推动绿色金融的发展。
（四）平安口袋银行APP上线了全国首个借信双卡碳账户平台
2022年5月，平安口袋银行APP上线了全国首个借信双卡碳账户平台，双卡碳账户“低碳家园”，覆盖1.2亿用户。在“低碳家园”中，用户可通过17种绿色消费和银行业务行为累积绿色能量、通过6种绿色出行行为累积碳减排量，从而形成低碳环保的生活理念。以自身绿色资源投入引导社会践行低碳理念和公益善念。
一方面打通了借记卡和信用卡融合的壁垒，另一方面其采用绿色权益回馈的方式，极大地激励了用户践行“真绿”碳减排的行为，形成了从绿色行为、绿色能量到绿色权益的闭环，让银行与用户共同践行低碳理念，让“绿色消费”标签深入人心。
2022年9月末，全国首个借信双卡碳账户平台“低碳家园”已纳入17种绿色行为，用户可通过科学的碳减排核算模型累计个人碳减排量，通过绿色行为获得绿色能量，进而兑换真树种植、参与公益捐赠、抽取视频会员和药诊卡等权益。
五、同业银行绿色债券实践梳理
第四节、案例拓展：发行规模激增绿色金融债步入“快车道”
一、绿色金融债市场概览
截至2022年11月21日，商业银行绿色债券发行规模已达去年全年的5倍。今年以来共有39家银行发行了58只绿色金融债，发行总规模为2873.37亿元。相比去年，无论是规模还是数量都有大幅提升。2021年，共有17家银行发行25只绿色金融债券，发行规模合计为950.55亿元。
从发债主体上来看，国有大行和政策性银行是发债主体，今年以来，交通银行、工商银行、建设银行、农业银行、中国银行等国有大行共发行了6只绿色金融债，发行总额900亿元。其中，发行规模最大的是中国银行发行的“22中国银行绿色金融债01”，发行总额300亿元。政策性银行，包括中国进出口银行、国家开发银行、中国农业发展银行年内共发行18只绿色债券，发行总额达到了900.8亿元。
从发行品种看，我国绿色债券发行品种不断丰富，基本涵盖我国债券市场主流品种，并逐渐向多元化、均衡化转变。2016年以来，绿色金融债占比逐步下降，从2016年的74.8%下降至2021年上半年的16.3%；绿色公司债及绿色企业债的占比持续上升，分别从2016年不足10%的占比上升至2020年的33.0%和21.5%；绿色中期票据、资产支持证券、短期融资券的占比也逐渐上升，绿色中期票据在今年上半年占比达27.3%，成为第一大绿色券种，绿色短期融资券也实现了从零到12.7%的突破。整体来看，绿色债券发行品种结构更趋均衡。
从发行期限看，绿色债券以中短期品种为主，5年期以下债券占了近几年发行总规模的86.4%。具体说，1至3年期绿色债券占比为53.3%，3至5年期绿色债券占比26.8%，5至10年期占比为10.9%，1年期以内占比6.3%，10年期以上占比2.7%。
此外，中小银行的积极性也有很大提升，共发行34只绿色债券，较去年翻倍，发行总额达1072.57亿元。股份行中，平安银行、招商银行分别发行200亿元、150亿元；城商行中，杭州银行、北京银行发行规模较大，分别发行100亿元、90亿元。
一方面是近年来，我国对绿色低碳发展愈发重视，对金融机构提出越来越多的支持服务实体经济绿色低碳发展的要求，在这一方向指引下，银行机构资金端需要支持资产端加大绿色信贷发放，支持绿色行业发展，银行机构需要为此去寻找更多资金来源。
另一方面来看，今年以来为促进实体经济发展，降低实体经济综合融资成本，流动性整体比较充裕，整个金融市场利率下行，债券发行成本较低且发债期限相对较长，通过发放绿色金融债筹集中长期资金在成本上具有优势。
二、我国绿色债券市场发展仍然存在的问题
虽然我国绿色债券市场近几年实现了快速发展，但仍存在一些需要解决的问题：
（一）国内外绿色债券标准仍存差异
《绿色债券支持项目目录（2021年版）》实现了国内绿色债券市场在支持项目和领域上的统一，有利于推动我国绿色债券标准统一并逐步与国际接轨。但由于各国国情及政策重点的不同，中外绿色分类标准仍存在不少差异。如在募集资金投向方面，国际绿色债券募集资金投向一般公司用途的标准至多为5%，而目前国内相关标准仍然较高，比如，绿色企业债和绿色公司债用于一般用途的资金占比分别高达50%、30%。国内外标准的差异不仅导致国内外绿色债券的相互认定存在难度，也加大了绿色债券的跨境投资和交易成本。
（二）绿色债券监管机制尚待完善
一是第三方评估认证机构行为有待规范。虽然2017年央行、证监会已发布《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》，但是并未明确具体操作细则，导致第三方评估认证业务没有统一的标准，并且各个机构的质量参差不齐，亟须规范第三方评估机构的认证流程和认证标准，以提高认证机构公信力。
二是信息披露机制尚不完备。目前，我国绿色金融债、绿色债务融资工具分别按照季、半年披露募集资金使用情况，且仅有绿色金融债的存续期信息披露模板，其他绿色债券品种信息披露尚需进一步明确。不同品种的绿色债券在存续期内的信息披露的频率和内容存在差异，增加了投资者获取债券相关信息的难度，不利于吸引投资者。
（三）绿色债券发行端面临诸多挑战
一是绿色债券发行成本不具明显优势。正如前述，我国绿色债券的发行利率虽然略低于普通债券，但加上绿色债券评估认证等要求，会加大绿色债券的发行成本，降低绿色债券的发行意愿。
二是绿色债券期限错配。由于许多绿色产业和项目具有回报率偏低、投资期限长等特征，决定了绿色债券的发行期限偏向于中长期。但是从当前的实际来看，我国绿色债券的平均发行期限仍然较短，以5年期以下绿色债券为主，国际市场发行的则多集中在5至10年期。
三是绿色债券发行多样化有待提高。比如，绿色债券发行主体以高等级国有企业为主，民营企业发行规模较少；我国目前已经有绿色地方政府专项债发行，但发行数量和规模仍较少；绿色国债尚未发行，能够服务于“一带一路”沿线国家的相关绿色债券产品仍较为有限。
（四）绿色债券投资端的市场需求还未得到释放
一是绿色投资理念尚需加强。目前我国绿色债券发行规模已位于全球第二，但我国尚未建立起社会责任投资者的制度，境内投资者对绿色投资的了解仍较为有限，导致机构投资者参与绿色债券的热情并不高。
二是免税、减税等政策支持力度尚需加大。为了吸引投资者投资绿色债券，在境外发行的绿色债券大都有免税政策，而我国尚未出台针对绿色债券投资者的免税及减税政策。
三是境外资本对我国绿色债券持有量较低。当前，境外投资者已通过多渠道购买持有我国债券，但其购买的品种主要集中在国债、政策性银行债，其所持我国绿色债券的比例仍然较低，绿色债券的投资者类型仍有待进一步丰富。
三、我国绿色债券市场与国际主要差异
国内外绿色债券发展的主要差异包括“绿色”概念范围不同、形成原因和发展动力不同、募集资金用途及信息披露要求不同、政策激励不同等方面。
（一）“绿色”概念上存在差异
在绿色标准的认证方面，国内的认证标准比较宽松。国际绿色金融更加关注应对气候变化领域，例如，CBI和欧盟标准均以推动《巴黎协定》和气候环境政策为指导原则，相关标准和定义重点关注气候变化减缓和气候变化适应目标。在中国，绿色建设项目主要着眼于环境污染防控、推动绿色行业发展，并着重支持对环境效益影响明显而且符合国家产业政策引导方向的建设项目。但国际上与国内的对绿色建设项目划分的细节和内容有很大差异，如国内关于绿色建设的主要概念就包括了一些明显不满足标准的绿色建设项目。
（二）绿色债券的形成原因和发展动力存在差异
我国绿色金融的发展主要是政府倡导型，由政府出台一系列政策措施，由上而下地推动绿色债券的发展。2015年，绿色债券在我国的起步阶段，就是由中共中央和国务院发布意见和体制改革总方案，接着中国人民银行和国家发展改革委相继明确绿色债券的项目目录和指引。相比而言，国外经濟体则主要由市场自下而上地推动绿色金融体系的构建，先有市场实践，而后才逐步形成规范框架。随着市场对绿色投资的需求增加，国际资本市场协会（ICMA）和气候债券倡议组织（CBI）分别发布并不断修订相关行业标准，逐步形成市场上认可度较高、被市场主体广泛采用的国际绿色标准。在国家和地区层面，欧盟直到2019年才正式发布欧盟可持续金融分类方案及技术性指南文件，并建立系统化绿色金融标准;而美国目前还暂无联邦层面的专门绿色债券标准。
（三）募集资金用途及信息披露方面存在差异
国内绿色债券相关政策允许一定比例募集资金，供一般经营使用。比如，国内绿色企业债以及绿色债务融资工具最高50%和30%的募集资金，可用于偿还银行贷款和补充运营资本等一般用途;同时，国内发行者在绿色产业领域营业收入占比超过50%和70%的前提条件下，可不对应具体绿色项目发行绿色公司债和绿色债务融资工具。而作为国际一般惯例，至少95%的绿色债券募集资金应对应绿色资产或项目。在信息披露方面，我国的一些绿色债券未对详细的投向计划进行描述，整体信息披露过于笼统。有些公司甚至有“洗绿”嫌疑。而国际标准相关要求相对严格，气候债券倡议组织（CBI）要求发行者在发行绿色债券时披露包括募集资金用途、投向社会效应项目的相关说明、确认募集资金不是投向化石燃料发电等项目的相关信息。
（四）政策激励方面存在一定差异
由于我国绿色债券体系遵循的是自上而下的发展过程，因此激励机制较国际上会更加迅速且直接。首先，审核机构的标准会相应放宽;第二，审核机构会为绿色债券设置专门的绿色通道，提高了审核效率;第三，政府会对绿色债券的发行者给予程度不同的奖励。这些对发行符合要求的绿色债券是有着实质性好处的。而在国际上绿色债券的优势主要依靠一些绿色投资人对于绿色债券的偏好，同时由于最后的簿记定价主要还是市场行为，因此效果传导到价格的机制也就比较间接;与此同时，发行者还需要为绿色认证支付一定的费用。因此，国际上绿色债券的激励体制在宣传意义和形象树立方面的意义会更大一些。
第五节、案例指引：商业银行发行绿色金融债业务建议
随着银行绿色金融债发行数量及规模的扩大，银行机构也应提高相应的发行能力。
银行发行绿色金融债券主要需要关注的是发行额度、期限、利率，以及募集资金使用等方面。在发行完成后比较重要的是如何寻找到节能减排降碳效果更好的优质绿色项目，在投资完成、债券存续期内，需密切关注及时披露所投项目的环境效益，定期披露所支持项目的环境信息，一旦发现伪绿项目，应采取列入信用黑名单等惩罚措施，对于环境效益优秀或不达标的项目应采取利率优惠或上浮等奖惩措施。
一是做好低碳项目的储备工作，做到募集资金及时全部投放至绿色产业项目，无闲置资金；二是做好发行存续期信息披露工作，可以以专项报告的形式定期披露绿色低碳项目进展情况、实际或预期的募投项目碳减排效果等内容；三是按照市场化原则选择优质中介机构，从第三方角度独立开展绿色金融信息核查，并出具债券发行前和债券存续期跟踪评估认证报告。