市场震荡下跌之际，资金再次涌向股票ETF。

　　根据Wind统计数据，仅6月21日—6月24日（共两个交易日），全市场规模最大的4只沪深300ETF合计净流入额就达到191.06亿元；其他净流入较多的单只ETF包括：南方中证500ETF、富国上证指数ETF、易方达创业板ETF，分别获得净流入32.40亿元、5.77亿元和5.28亿元。

　　拉长时间看，截至6月24日，自5月23日以来，股票ETF获得632.36亿元净流入。其中，上证50ETF、沪深300ETF、中证50ETF、科创50ETF、创业板ETF均展现出较强的“吸金”能力，而医疗ETF、酒ETF、券商ETF则是最受青睐的行业主题ETF。

　　受访人士向21世纪经济报道记者指出，目前来看，流入ETF最大的买方可能是国家队，险资也可能在低位加大配置。虽然A股估值已处于历史低位，但是当前市场也面临着经济景气度不高、增量资金来源不足等问题，挑选个股的难度非常大。而ETF容量大，适合大资金进出。

　　两日“吸金”268亿元

　　自6月19日起，A股三大股指连续下跌。截至6月25日收盘，上证指数报2950点，深证成指报8850.29点，创业板指报1700.02点。

　　于是，资金大举借道股票ETF进入A股市场的迹象愈发明显。

　　Wind统计数据显示，6月21日（上周五），即上证指数跌破3000点当天，华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF分别获得净流入30.91亿元、20.69亿元、19.58亿元和14.73亿元，为当日净流入额排名前四的股票ETF。

　　21日净流入额仅次于上述4只沪深300ETF的是易方达创业板ETF，其在21日获得3.20亿元净流入；同时，还有3只ETF当日净流入额超过2亿元：南方中证500ETF、富国上证指数ETF、易方达科创板50ETF分别获得2.81亿元、2.62亿元、2.54亿元净流入。

　　6月24日，流向沪深300ETF、中证500ETF的资金继续“加码”。

　　当天，华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF分别获得52.83亿元、29.59亿元、22.32亿元、19.10亿元、10.90亿元净流入。

　　其他获得较多净流入的ETF包括：华夏上证50ETF、富国上证指数ETF、易方达银行ETF，这3只基金分别净流入了5.23亿元、3.16亿元和3.14亿元。

　　整体上看，仅6月21日—6月24日，股票ETF合计“吸金”规模达到268亿元。

　　如果以5月23日为起始日，股票ETF近一个月共吸引了超过630亿元资金。

　　Wind统计数据显示，在5月23日—6月24日这一个月的时间里，股票ETF合计获得632.36亿元净流入。

　　其中，宽基指数ETF的“吸金”能力最为强势：华泰柏瑞沪深300ETF净流入112.24亿元，是唯一一只区间净流入额达到百亿元以上的ETF；华夏上证50ETF则获得62.55亿元净流入。

　　同时，嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF的净流入额均位于30亿元—39亿元区间。净流入额位于20亿元—30亿元区间的股票ETF则包括：华夏沪深300ETF、工银瑞信中证A50ETF、华夏科创50ETF和易方达科创板50ETF。

　　此外，一些主题ETF也获得了较多净流入。如国泰证券ETF、华宝医疗ETF、华宝券商ETF、鹏华酒ETF、嘉实红利低波ETF等，这些股票ETF的区间净流入额超过10亿元但不足20亿元。

　　资金大举流入ETF，将在一定程度上提振投资者信心，同时也会影响市场偏好。

　　在同威投资投资经理刘弘看来，指数样本有其筛选标准，往往会选择纳入市场上优质且市值靠前的标的，其表现优于全市场平均水平。资金持续流入指数ETF与主题ETF会改变市场偏好，出现ETF成分股与非成分股的走势分离的情形。短期来说这种趋势会持续导致大小市值股票走势出现巨大差异，资金长期引导之下再配合“新国九条”制度改革，小股票会逐渐沦为“仙股”无人问津，其中的问题股可能会大量退市。

　　谁在买？

　　自去年10月以来，以沪深300ETF为代表的宽基ETF一共获得了三波增量资金。分别是：2023年10月底、2023年12月底、2024年1月下旬—2月初。而在2023年10月下旬，中央汇金公司官宣：已买入ETF，并将在未来继续增持。

　　当下，大资金仍然被看作是买入股票ETF的主力军。

　　刘弘分析，中国股市的估值与全球其他股市相比已经是最低水平，与自身历史估值来比也接近了最低分位数，从资产配置角度看具有较高的投资价值。但是当前市场也面临着经济景气度不高、股票数量太多、流动性较差、增量资金来源不足等问题，挑选个股的难度非常大。而ETF容量大，适合大资金进出。

　　“目前来看，流入ETF最大的买方可能是国家队，险资也可能在低位加大配置，当前市场居民与一般机构增仓的能力比较有限。”刘弘向记者指出。

　　同时，就已公开的数据看，今年以来，私募机构购买ETF产品的热情较高。

　　根据私募排排网统计，截至6月24日，今年以来一共有84家私募购买了61只年内上市ETF，合计持有份额16.11亿份。

　　其中，共有28家主观+量化私募购买了6.60亿份年内上市ETF份额；20家量化私募购买了5.03亿份年内上市ETF份额；另外，有36家主观私募购买了年内上市ETF，合计份额4.48亿份。

　　在购买年内上市ETF的84家私募中，管理规模达100亿以上的私募共有8家，合计购买份额为4.19亿份；管理规模为50亿元—100亿元的私募有7家，合计购买份额为2.16亿份；管理规模为5亿元—10亿元的私募有13家，合计购买了1.88亿份。

　　单家机构方面，有38家私募购买年内上市ETF的份额超过1000万份。其中，主观+量化私募有14家，购买ETF份额最多的是玄元投资；主观私募有13家，购买ETF份额最多的是上海鹤禧私募；量化私募有11家，购买ETF份额最多的是恒泰融安。

　　机构：关注科技、高股息投资机会

　　随着资金涌入股票ETF，A股市场何时企稳回升？

　　华泰证券策略团队分析，近期市场至少呈现三点特征：一是量能回落至去年底水平，行业轮动速度较快；二是食品饮料为代表的消费核心资产股价、超额、估值均降至低位，市场预期其远期ROE下行；三是攻防两端资产均在切换，防御端从红利向A50产业巨头/稳定ROE切换，进攻端从出口链（如家电等）向科技（电子）切换。上述特征本质上反映了偏弱的基本面预期下，投资者交易思维强于配置思维，市场仍在寻找新的预期差和主线。

　　该团队指出，市场预期不高的背景下，年中日历效应或仍可期待。

　　在中金公司策略团队看来，当前A股市场整体估值已经重新回到历史偏底部水平，指数5周连阴后资产价格可能已经反映投资者过于悲观预期，下半年稳增长政策加码结合当前资本市场政策红利下制度不断完善，有助于继续活跃资本市场，再度提振投资者信心，下半年继续多关注阶段性及结构性机会。

　　博时基金有关人士指出，近一周市场跌破关键点位，交易情绪持续低迷。近期验证经济偏弱的信号较多，5月继金融数据普遍偏弱外，经济数据也显示基本面修复并不稳固。往后看，短期内市场或仍将维持弱势，继续震荡筑底。

　　对于接下来的投资机会，该人士指出，短期的宏观环境并未发生根本变化，当期的结构格局整体仍为：高股息或是中期主线行情，科技/主题是短期轮动行情。

　　上述中金公司策略团队表示，陆家嘴论坛释放积极资本市场改革信号，支持新质生产力发展，上周证监会发布深化科创板改革8条措施，结合前期集成电路大基金三期成立、大飞机基础研究基金设立等科技领域利好政策，科技创新领域尤其是具备产业自主逻辑的板块有望表现相对活跃；外需较强背景下出口链行业和全球定价资源品仍有配置机会；红利资产近期虽有调整但中长期逻辑未变；新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化。

　　此外，民生加银基金有关人士认为，近期央行“三箭齐发”下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；取消全国首套和二套房商贷政策利率下限；下调首套房和二套房最低首付比例，在强有力政策刺激下，地产企业不良率有望下降。当前经济复苏弹性较弱，但从整个周期视角展望，后续经济持续改善或有望推动银行板块估值。