界面新闻记者 | 陈靖

　　11月20日，界面新闻从“高盛2025中国宏观经济展望及资本市场动态媒体交流圆桌会”上获悉，高盛继续给予A股市场“高配”的建议，其预计，受每股收益增长及估值因素驱动，MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%。

　　具体来看，宏观层面上，高盛首席中国经济学家闪辉表示，“2024年，中国在9月下旬开始推行更强有力的宽松措施，被全球关注。2025年中国如何稳定国内消费和房地产市场等仍将是明年的宏观经济焦点话题。”

　　闪辉预计，2025年，中国出口将相对平稳，消费尤其是商品消费表现较好。随着地方政府化债工作加快推进，缓释地方融资压力并赋能财政扩张，政府的投资和消费可能会加快增长。中期来看，中国推动经济增长模式转向技术驱动和自立自强的决心坚定。

　　一系列增量政策有助于促进中国经济增长模式从贸易和投资主导转向国内需求和消费主导。高盛预计消费增长可能会从2024年的3.8%回升至2025年的5%。这主要得益于以消费为重点的领域提供了更有针对性的财政支出和补贴，服务型行业的产出缺口进一步缩小，以及金融资产价格上涨带来的积极财富效应小幅推动消费增长。

　　不过，高盛也提及，从长远来看，结构性政策调整，如养老金制度改革、加强社会安全网、释放消费增长潜力等，将为平衡增长结构并维持增长动力提供更多支持。

　　从微观层面上，针对近日个人投资者入市热情升温，高盛首席中国股票策略师刘劲津认为，“MSCI中国指数和沪深300指数在2025年将分别上涨15%和13%，主要得益于每股盈利增长和适度的估值增长。从行业来看，高盛主张将消费板块纳入投资组合，并上调了对医疗保健和券商板块的评级。”

　　资金面上，高盛认为，政策推动的资本流动转变可能在2025年加速。在长期增长和政策前景更加明朗之前，注重绝对回报的投资者可能会继续择机交易中国股票。并且，无风险利率下行、对中国股市的政策支持，以及风险偏好改善都意味着个人投资者增加股票配置的潜力巨大。

　　高盛预计，约7%至10%的每股盈利增长、适度的潜在估值上升以及投资者普遍较低的仓位，这些因素交织在一起，为中国股票带来了有利的风险回报。高盛建议继续超配A股和H股，并继续战术性地偏好A股，认为A股对政策和资金流动的敏感性更高。

　　高盛指出，随着化债方案落地见效，公共福利和新基础设施项目的投资可能会加速，可关注消费和基础设施板块表现。

　　“2025年中国上市公司股息和回购总额可能超过3万亿元。”刘劲津表示，得益于回购再贷款等政策利好，2025年A股公司回购总量可能较2024年翻倍。

　　刘劲津认为，“2025年国内个人投资者入市热情有望进一步升温。随着上市公司在新兴市场的收入占比提高，可关注上市公司出海板块。”

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