中信证券（维权）研究 文|祖国鹏

　　2024年11月15日，证监会发布市值管理指引，对主要指数成分股制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划作出专项要求。我们认为《指引》的披露将支撑红利风格，煤炭板块有望受益。煤炭行业的龙头公司业绩更稳定、同时是主要指数的成分股，因此受益或更加明显。此外，部分低估值和破净公司亦值得关注。

　　▍市值管理监管指引发布，上市公司投资价值有望提升。

　　根据中国证监会官网，2024年11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（简称《指引》），鼓励上市公司以并购重组、股权激励、现金分红等多种方式推动上市公司投资价值提升，并对主要指数成分股制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。此外，相较于此前的征求意见稿，正式稿条款中增加了若上市公司违反指引规定，证监会可采取责令改正、监管谈话、出具警示函等措施的内容，主要指数成分股增加了中证A500指数、创业板中盘200指数。

　　▍煤炭板块有望受益，行业龙头或最为明显。

　　《指引》要求上市公司以提升公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，我们认为《指引》更加聚焦于企业的基本面，红利风格有望得到明显支撑。而煤炭板块是红利风格的一部分，整体分红丰厚，现金流强劲，短期和中长期都有望受益。煤炭板块的行业龙头因为业绩稳定性相对较强，同时大概率也受《指引》对主要指数成分股更多的要求，因此受益或更加明显。

　　▍近半数煤炭公司股息率在5%以上，部分公司当前价格破净，共6家样本公司位于沪深300与中证A500指数中。

　　▍风险因素：

　　市值管理指引相关政策推进不及预期；宏观经济波动影响煤价；安监力度有所放松，导致供给增加。

　　▍投资策略：

　　2024年11月15日上市公司市值管理指引发布，对红利风格形成明显支撑，煤炭板块整体有望受益。我们推荐：1）动力煤三季报表现较好、业绩稳定的龙头公司；2）焦煤板块股息率较高、低估值的公司。此外，我们也建议关注破净幅度相对较大的公司。

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