“我们将MSCI中国指数12个月目标位从60点上调至70点；将沪深300指数12个月目标位从3900点上调至4100点；同时维持对A股的‘增持’评级。”高盛首席中国股票策略师刘劲津最新表示。
在他看来，宏观经济预期的改善、稳增长政策的推出、房地产市场风险的缓解，以及资本市场改革措施落地等一系列因素推动了年初以来中国股票市场的反弹。并且，尽管已经历了一定程度的反弹，但中国股票相对于全球其他市场仍具有估值吸引力，海外资金有望进一步流入中国市场。投资主题方面，“股东回报提升”将是未来3到6个月全球投资者普遍关注的方向。
为何年初以来中国股票普遍上涨？
“MSCI中国指数自1月底的低位以来，已经反弹了约30%。中国市场的近期表现优于全球其他主要市场。现在投资人最关心的两个问题，第一就是为什么涨那么多？第二就是反弹的延续性如何？”刘劲津表示。
在他看来，中国资本市场年初以来的强劲表现得益于多个关键因素的共同推动。首先，宏观经济预期的显著改善极大地提振了市场信心。中国2024年第一季度的国内生产总值（GDP）数据大幅超出市场预期，促使外资机构普遍上调了对中国全年经济增长的预测。
其次，一系列“稳增长”政策陆续推出，有效缓解了投资者的担忧，尤其是针对市场先前普遍担心的尾部风险。例如，地方融资平台的债务风险已得到显著改善，增强了投资人对市场的信心。再例如，房地产行业是中国经济的重要组成部分，根据高盛编制的中国房地产风险晴雨指数，投资人曾认为房地产市场的风险在2022年底达到峰值，但随着过去一两个月房地产支持政策的出台，这一风险已显著回落，这也反映了政策在调控房地产市场方面的积极作用。
资本市场改革措施同样值得关注，新“国九条”政策的推出为市场注入了新活力。“这一系列政策旨在优化市场结构、提高股东回报率，吸引了众多海外投资者的关注。如果新‘国九条’中的政策目标能够实现，预计能够带来A股市场估值约20%的提升，这对投资者而言极具吸引力。”刘劲津认为。
他还表示：“20%是纯粹基于企业提高股东回报率就可以获得的估值修复水平，并未将房地产等其他政策对经济的拉动效应考虑在内。在我们最乐观的情景预期中，如果A股的分红率、回购等指标能达到成熟市场的水平，A股可能会有约40%的估值重估空间。”
反弹未来一段时间仍将持续
谈及反弹行情的持续性，刘劲津同样持较乐观的态度。他表示，从历史数据来看，市场在经历超过20%的反弹后，有60%的概率继续上涨。
在资金面上，预计海外资金对中国资产的配置比例将进一步提高。刘劲津提到：“高盛的数据显示，今年年初，全球主动型投资者对中国股票的配置降至过去十年的最低点，仅为5.2%；对冲基金的配置比例也仅有大约7.5%，位于历史第10百分位数。然而，随着中国股市的强劲反弹，投资者情绪开始转变，许多之前低配的投资者正在重新评估他们对中国股票的投资。”
“在高盛追踪的全球前350名新兴市场和亚洲主动型基金中，自今年4月以来，大约60%至70%的表现未能超过基准。这是由于4月以来中国股票表现出色，而这些基金之前对中国市场的配置偏低。因此，出于业绩压力，这些主动型投资者可能会在未来几个月增加在中国市场的持仓。”刘劲津说。
此外，中国股票的估值吸引力也是一个关键因素。尽管市场已经经历了一定程度的反弹，但相较于全球其他市场，中国股票的估值仍然具有较大的吸引力。这一估值优势促使一些资金从美国、日本、印度等市场回流至中国市场。
不过，刘劲津也提示，未来股市反弹的持续性不仅依赖于估值的回升，盈利增长的推动更为关键。“除了一系列政策对市场的积极影响，盈利增长也是市场表现良好的重要因素。今年第一季度中国股票的盈利增长超出了预期，特别是在互联网和消费板块，盈利增长显示出企稳的迹象。”
“股东回报提升”将是重要投资主题
在投资建议方面，高盛继续看好互联网板块，并建议高配消费服务行业，因为近期的节假日消费数据显示出消费复苏势头良好。“并且伴随着一系列支持性政策的出台，我们将银行、房地产两个板块的评级从低配上调至中性。”刘劲津表示。
高盛在其最新报告中筛选了大约40只看好的中国股票，这些股票在行业分布上比较均衡，主要包括分红率高、回购活跃、盈利增长确定性高以及能从房地产政策落地中受益的标的。
主题投资方面，刘劲津认为“股东回报提升”将是未来3到6个月全球投资者普遍关注的主题。他表示，过去一两年，高股息股票表现良好，跑赢大盘，并且与美国10年期国债收益率的相关性较高。其背后的原因在于，在海外市场基准利率较高的背景下，股票投资者需要看到公司提供真实的盈利回报、分红和回购。
“我们认为这一趋势仍将延续，并且中国股票有大幅提高分红率的空间。中国股票市场（包含A股及港股）目前的分红比例大约为30%，较新兴市场的平均水平仍有差距。如果这一比例能提高至40%至50%，这将大幅提升分红回报的水平。”刘劲津说。
在刘劲津看来，中国股市的分红与回购前景相当乐观，特别是新“国九条”的出台显示出政策层鼓励企业增加分红和回购的积极信号。“政策的支持和宏观经济的稳定为盈利增长提供了基础，使得企业有能力提高分红。并且，国有企业提高分红率的意愿相对更高。国际上，日本和韩国市场也曾采取类似措施来提升公司价值。因此，中国股市通过增加分红和回购来增强其吸引力和竞争力，是一个合理的策略。”
(来源于:查股网)
查股声明：此消息系转载自查股合作媒体，查股网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。