核心观点

　　一季度港股市场表现回顾：（1）2024年一季度，港股先跌后涨、再窄幅震荡，总体小幅下跌。从涨跌幅来看，恒生指数为-2.97%、恒生综合指数为-3.19%、恒生科技指数为-7.62%。恒生综合行业指数中，能源业、原材料业和电讯业收涨，涨幅分别为22.67%、19.30%、4.06%，其余行业均收跌，跌幅最大的是医疗保健业，下跌了22.07%。（2）一季度，全部港股市值下降约2.47%，期间港股通持股市值上涨了5.29%，内资中介机构、香港本地中介机构和国际中介机构持股市值分别下降4.61%、3.65%、2.54%，表明一季度港股通投资者总体看好港股，而国际中介机构投资者也相对看好港股，均对港股行情的支撑起到关键作用。

　　宏观流动性：（1）2024年，中国降准降息力度继续加大，当前国内流动性总体较为宽松，对经济的支持力度加大，也有利于增加流向股市的流动性。（2）一季度，美元指数、美债收益率均小幅上行，不利于港股估值回升。美国当前的经济环境总体向好，而通胀水平仍然较高，市场对美联储降息预期一再延缓，3月美联储议息会议点阵图显示2024年有三次降息，截至3月28日，市场预期6月12日的会议上，美联储降息的可能性为63.6%，利率持平的可能性为36.4%。

　　港股业绩情况：（1）截至3月30日，港股市场已有超2400家港股上市公司公布了2023年年报业绩，总体披露率约94%。根据已披露数据计算，全部港股2023年营业收入合计同比增长0.90%，归母净利润合计同比增长5.78%。其中，非必需性消费业、原材料业、医疗保健业等营收增速较高；非必需性消费业、医疗保健业、公用事业等归母净利润增速较高。（2）2024年1-2月份，中国宏观经济温和反弹，工业增加值和固定资产投资增速高于市场预期，社会消费增速较去年全年略微放缓，房地产方销售、投资、开工、施工、竣工面积均呈负增长，通胀水平小幅好转，但尚处于周期底部。总体上，中国宏观经济增速企稳回升，在积极的政策刺激下，未来增速有望进一步提升，从而带动港股业绩改善。

　　港股估值与风险溢价：一季度港股市场交投活跃度环比有所上升，但总体仍处于较低水平。截至3月28日，恒生指数PE为8.43倍，处于2013年以来7.05%分位数水平，其PB为0.84倍，处于2013年以来2.42%分位数水平。当前港股估值仍然较低，风险溢价率仍然较高。

　　二季度港股投资展望：展望2024年港股市场后续表现，中国经济企稳回升，中国宽松的货币政策以及欧美央行降息带来的流动性，有望共同促进港股反弹。从行业来看，2024年后续上涨可能较大的行业主要有：受益于基建投资加速的上游原材料业、AI浪潮以及下半年美联储降息落地等利好影响下的资讯科技业、有望实现业绩与估值双击的非必需性消费业和医疗保健业。

　　风险提示

　　海外降息不及预期风险，国内政策落地不及预期风险，地缘因素扰动风险。

(来源于:查股网)