经过连续10个交易日净卖出后，沪深两市的融资余额终于止跌回升。数据显示，2月19日两市融资余额较前一交易日增加154.25亿元至13896.01亿元。

　　有券商营业部人士坦承，受益于国家队资金对市场的呵护，今年两融业务的最难时刻已经过去。但后续资金是否会普遍加杠杆“再战”股市，多名券商营业部人士对此表示谨慎，需要继续观望。

　　融资迎来净买入逾百亿

　　2月19日，沪深两市迎来154.25亿元的融资“净买入”，连续10个交易日的“净卖出”也就此终止。

　　这与2月初以来市场的回温有着密切联系。以上证指数为例，该指数在2月6日以来持续上涨，接连收复2700点、2800点、2900点三大关口，截至2月20日报收2922.73点，较近期的低点2635.09点已累计上涨10.92%。

　　国金证券首席策略分析师张弛（金麒麟分析师）此前表示，2月6日市场反弹的原因是政府对两融、质押及量化对冲等交易的调控力度提升，叠加政府“救市资金”入场，抑制市场的非理性调整。据悉，前一交易日（2月5日）两融市场中的融资净买入额曾达到-394.41亿元，创下2016年以来的最大单日下降值。

　　随着市场环境好转，融资“失血”的状况在春节前出现了一定改善，2月6日、7日、8日的融资净买入额依次为-151.37亿元、-131.43亿元、-169.64亿元。

　　近日，深圳某券商营业部的一名人士向证券时报记者表示，两融业务“最难时刻”基本上已过去，他谈到，春节前营业部一直处于“通知两融客户追加保证金”的高压状态。

　　当前，两融市场的维持担保比例已经回升。根据中国证券金融股份有限公司数据，2月19日平均维持担保比例为249.6%，相比2月5日的低点222%明显上升，较证券公司的平仓线（约为130%）有较大空间。

　　尽管2月19日沪深两市融资余额有所增加，整体规模达到13896.01亿元，但尚未回到1.4万亿元之上，仍处于2020年9月下旬水平。

　　融资客后续谨慎加杠杆

　　融资客返场“扫货”的对象，以及未来是否大举上杠杆加仓，备受市场关注。

　　Wind数据显示，2月19日当天有六大行业获得逾10亿元的融资净买入。具体来看，“技术硬件与设备”的融资余额单日增加近38亿元；“软件与服务”获得融资净买入24.50亿元。此外，“资本货物”“半导体与半导体生产设备”“材料”“制药、生物科技与生命科学”等板块的融资余额分别增加18.02亿元、14.93亿元、14.11亿元、14.02亿元。

　　个股方面，2月19日药明康德（维权）的融资余额单日增加6.15亿元，增长规模与其他个股拉开较大差距。中际旭创、昆仑万维、中科曙光、科大讯飞、中国中免、天孚通信、新易盛、立讯精密等所获融资净流入额则在2亿元~3亿元区间。

　　随着近期市场行情好转，融资客会否重拾信心再度入市？对此，多名券商人士表示客户现在十分谨慎。“我们这边没有出现大规模加杠杆炒股的情况。”北京一家券商营业部的人士说。

　　华东一名两融投资者表示，虽然近期没有出现触及平仓线的情况，但短期内不打算加杠杆入市，在当前市场回暖阶段，只打算尽快获利了结，把欠券商的钱给还了。

　　市场期待更多积极信号

　　随着大盘重回2900点，后续市场走向仍是投资者非常关心的话题。

　　国泰君安策略团队谈到，出清已近尾声，市场步入磨底阶段。该团队表示，一是考虑到前期中小市值板块已深度调整，以及处于历史低位的两融担保比例水平，高风险偏好投资者的预期修正已基本结束，微观交易结构出清带来的“交易底”已经得到确认；二是后续市场将步入春节—两会的政策、数据、业绩空窗期，1月超预期的信贷需求、资本市场监管优化以及活跃资本市场对于流动性的呵护，或将带来投资者情绪的改善与空头回补，节后短期反弹窗口有望延续。

　　不过，该团队也提醒，由于缺乏可持续的预期改善动力，市场底部出现到市场进攻机会出现的时机之间并不会很快吻合，短期市场超跌反弹后指数仍以震荡磨底为主。

　　华鑫证券分析师杨芹芹认为，A股反转回升还需等待三类信号：一是政策信号，比如降息降准、扩需求和促改革等非常规措施发力。2月20日，央行宣布5年期以上LPR下调25个基点，被称为史上最大降幅。二是经济信号，可关注2月经济数据修复情况。三是资金信号，结合前两轮救市行情来看，股市反转往往伴随着债市转熊，当前债市虽有初步见顶迹象，但还需后续进一步观察确认。

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