1月22日大盘低开下探后，下午单边下跌，沪指一度下探至2735附近，尾盘略有抬升。全天仅有140只个股上涨，近120股跌停。截至收盘，上证指数跌2.68%报2756.34点，A股全天成交8054.8亿元；北向资金尾盘竞价出现抢筹，全天净买入10.47亿元。

　　1月22日早上发布的贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%。继1月15日MLF利率维持不变之后，LPR也未作调整。此前市场对于降息有一定期待，后续也仍有降准降息空间。但近期美债收益率表现强势，银行净息差存在压力的情况下，短期货币政策可能相对谨慎。

　　经历调整后市场整体估值已经处于较低状态，上证指数11.73倍PE仅位于历史12.45%分位，历史及横向对比均具备较强投资吸引力，对市场中期表现不必悲观。底部区域依然可以考虑逢低、分批布局上证综指ETF（510760）、科创板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等宽基ETF的投资机会。

　　市场恐慌阶段，游戏ETF（516010）波动较大1月22日明显调整。但后续来看，政策面悲观预期有望好转，此前发布的《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》1月22日停止征求意见，后续文件正式发布，部分条款有调整的可能性。

　　行业自身基本面来看，根据伽马数据，2023年中国游戏市场实际销售收入达3029.6亿元，同比增长13.95%，相较于2022年的下降10.3%和2021年的增长6.4%，呈现明显的提速，主要得益于疫情期间负面因素的减退，用户消费意愿和能力回升，以及版号常态化发放后，新游戏产品的成功上市和爆款的涌现。

　　另外游戏出海也是重要的关注点， 2019年至2023年，中国自主研发的游戏在海外市场的销售额从115.9亿美元增至163.7亿美元，4年复合增长率为9%，快于整体中国游戏市场7%的复合增长率，中国游戏凭借自身产品力有望开拓更多份额。

　　上周3499美元售价的苹果Vision Pro预售5分钟内服务器就被挤爆，预售半小时实体店铺售罄。根据苹果官方信息，初期还会提供超过250款Apple Arcade游戏，Apple Arcade上游戏种类丰富，部分国内公司已有游戏上线。游戏行业有望凭借MR扩大影响力，从而产生变革。

　　去年12月国产游戏版号已超100个（国家新闻出版署），供给环比上行，对行业增长持续性有利。12月底以来多家公司回购、部分公司管理层增持也凸显信心，在新规影响逐步消化过程中游戏板块估值有望修复，可以关注游戏ETF（516010）。

　　有望迎来景气复苏的还有交运行业。根据航司公告运营数据，2023年12月行业环比呈现好转，中小航司客座率数据持续领先，韧性较强。春秋、吉祥ASK（可用座位公里）同比增速分别为72.0%、88.9%，较2019年增速分别为5.1%、19.0%；RPK（收入客公里）同比增速分别为105.5%、147.6%较2019年增速为6.8%、21.5%；客座率分别为89.2%、82.6%。

　　根据去哪儿报告，预计2024年春节期间机票平均支付价格超过1000元。国际航班继续修复，截至1月19日，国际+地区航班恢复至2019年的69%。

　　2024年国际航班继续恢复为确定性趋势，一方面将有效拉高飞机日利用率，摊薄固定成本；另一方面大量堆积在国内市场的宽体机将重返国际市场，国内市场供给压力将明显缓解。此外，2024年油价、汇率环境同比有望改善，航司成本端压力或缓解，利好航司业绩释放。

　　短期地缘冲突影响，集运运价持续上涨，船东大部分选择绕行好望角，这将带动运距拉长；同时全球零售商都赶在国内春节前备货，目前亚洲港口出货量保持高位。交运ETF（561320）跟踪的中证内地运输主题指数覆盖了航运、物流、航空等多领域的龙头公司，覆盖面较广泛。感兴趣的投资者可以考虑通过交运ETF把握相关投资机会。

　　近期医药指数再度回到底部，以中证生物医药指数为例，本周指数已经跌破2022年9月23日与2023年8月24日两个阶段性低点。

　　消息面上，1月15日，国务院办公厅关于发展银发经济增进老年人福祉的意见。意见提到，要加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展，培育高精尖产品和高品质服务模式，让老年人共享发展成果、安享幸福晚年，不断实现人民对美好生活的向往。

　　目前南北方处于流感等呼吸道疾病的高发阶段。门急诊呼吸道患者的增加，推动医疗机构科学诊疗，新版指南强化了对呼吸道疾病先诊断后用药的意义。自新冠之后，家庭自检的趋势在逐渐形成，美团等互联网平台提供上门取样检测服务，北上广深等一线城市已覆盖，更多省会和二线城市也逐步试水上线服务。

　　从公募基金持仓角度看，医药是截至目前2023年四季报中披露配置权重最高的行业，配置权重为14.81%，在四季度有所增仓。医药近期随大盘下行再次调整，虽然市场情绪很弱，但国内老龄化加速下，医药板块需求充足的基本面不变。另外，创新崛起下不断有新技术和新产品供给，叠加医保费用整体持续增长，中长期医药行情仍值得期待。从中期角度，创新、出海和中药等方向仍为投资主线，医药板块当前配置价值较高。

　　板块当前市盈率在30x左右，处于历史较低位置，向上修复空间较大。整体处于估值、基本面、政策和创新爆发的四重底部区域，感兴趣的投资者可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）、疫苗ETF（159643）、医疗ETF（159828）的低位布局机会。

　　尽管1月22日下跌3.07%，但光伏50ETF（159864）在过去10个交易日内仍逆势上涨0.75%，在所有行业中排名靠前。

　　消息面上，1月16日，美国能源署EIA发布短期能源展望（SETO）报告，2024年美国预计新增光伏装机达43.9GW。若考虑贸易摩擦因素改善，叠加组件价格下降、政策端刺激以及利率下降预期，今年美国光伏装机规模存在较大弹性。美国是海外盈利能力较高的光储市场之一，今年终端需求高增，板块景气度有望进一步强化。

　　硅片价格在长期下行后，近期逐渐企稳。其他组件方面，硅料、电池片价格短期维持稳定，组件价格受订单有限压制，依旧下探。短期受供应过剩影响，光伏行业盈利水平下行，甚至有可能长时间亏损，但从长期角度出发，光伏板块正处于筑底过程中，长期成长空间仍然广阔。

　　国务院《关于全面推进美丽中国建设意见》重申双碳目标，政策预期增强。去年装机高基数下，市场普遍预期今年装机增速明显下滑，但“降速”后的光伏依旧是国内领先成长行业。数字经济将开启新旧动能转换，有望激发出大量装机需求，未来可期。可考虑逢低布局光伏50ETF（159864）、碳中和50ETF（159861），但也要警惕去库存过程中的调整风险。

　　风险提示：

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

　　无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

　　基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

　　板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

　　文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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