专题：聚焦2023年公募基金四季报 重仓股有何变化？

　　来源：红星资本局

　　2023年以来，A股市场经历较大波动，公募基金整体赚钱效应不佳。

　　今日收盘，A股三大指数集体收跌，沪指再度跌破2800点。沪指跌2.68%，报2756.34点。这是继1月18日A股三大股指大幅调整后再次集体下跌，刷新前期低点，再创阶段性新低。个股方面，沪深两市普跌，5184只股票下跌，147只股票上涨。

　　近日，随着公募基金四季报的陆续披露，基金经理们的“小作文”也成了一大看点。

　　红星资本局注意到，在四季报中，不少基金经理向投资者袒露心声，反省自己在投资操作上的一些误判并表达歉意，称“辜负了持有人的信任”。与此同时，也有部分基金经理的总结较为简洁，用一句话带过，被网友吐槽“敷衍”。

　　部分百亿明星基金经理四季度的调仓思路也陆续公布。其中，易方达顶流基金经理张坤在管规模较2023年三季度末缩水108.8亿元，减持了腾讯控股（0700.HK）、招商银行（600036.SH）；广发顶流基金经理刘格菘则大手笔减持了新能源汽车龙头股赛力斯（601127.SH），并加仓了阳光电源（300274.SZ）、天合光能（688599.SH）等光伏设备个股。

　　有基金经理写“小作文”道歉

　　“歉意”“反省”“失误”成关键词

　　新华行业轮换灵活的基金经理赵强在四季报中用一篇2800字的文章与持有人交流。他表示，“2023年我们业绩较差，排名落后，整体不理想，对给投资者造成的损失我们深感歉意。值得反省的是，高ROIC是公司优秀与否的标准，但ROIC变动趋势决定了股价的边际变化，当优秀公司变差的时候或者非常贵的时候，也要适当舍弃，不能有留恋和侥幸的心态，也不能过于执着，后面我们会逐渐改进我们的策略，增加对边际回报率变化的重视，以及对估值安全边际的理解。”

　　截图自新华行业轮换灵活2023年四季报

　　赵强也向持有人传递了乐观情绪。他表示，其投资策略是长期投资于中国证券市场上最优秀的高质量公司，靠优秀公司创造的股东盈利来给投资者带来回报，不去参与市场短期博弈和各种题材炒作；“经历过多年的市场洗礼和牛熊更迭，我们当然也清楚，投资方法本没有好坏对错之分，只要能适合自己，持续创造盈利就是最好的方法。”

　　嘉实核心蓝筹混合的基金经理肖觅也在四季报中写了满满三页纸，“小作文”近3500字。他表示，2023年其在快递行业的竞争格局判断、房地产政策和需求的互动两个方面的判断上都有明显失分的地方，持仓的主要上市公司都经历了显著的估值收缩，组合表现不佳，创出了成立了以来的最大回撤，“在此向各位信任我们的持有人表示抱歉。未来我们还是希望能够通过自己在个股alpha方面的努力，结合一些组合管理的方法，尽可能去改善不利情况下的回撤，在实践中让我们的低波动权益投资框架实现应有的效果。”

　　建信中小盘先锋股票的基金经理周智硕在四季报中写道，“回头来看，既有看错的错误，也有看对但是应对失当的错误，既辜负了持有人的信任，也给持有人带来了损失，在此，我作为基金经理，诚恳地对持有人表示歉意。立足当下，如何能给持有人挽回损失，或者尽可能避免持有人的损失更大，是当务之急。”

　　回首2023年，银华富裕主题混合的基金经理焦巍表示，他的主要失误是在上半年仍然持有了次高端白酒和医美等对消费升级斜率比较敏感的公司，而这些公司虽然个体比较优秀，但在行业的大趋势面前估值下降的速度远快于业绩的提升斜率，给组合造成了较大的损失。

　　有基金经理一句话总结被认为“敷衍”

　　还有的7份季报内容“复制粘贴”

　　与此同时，也有基金经理的四季报总结较为简洁，用几句话带过。

　　例如，鹏华医药科技股票基金经理金笑非在四季报的“投资策略和运作分析”中就只写着：“四季度我们基本维持了三季度的投资思路，整体上没有太多的操作。”对此，有网友认为基金经理是“敷衍”“躺平”，但也有网友表示“业绩还行，可以理解”。

　　截图自鹏华医药科技股票2023年四季报

　　红星资本局注意到，该基金的业绩在同类中可以说是较为优秀，报告期内净值增长率均在10%左右，跑赢业绩比较基准超过11个百分点。截至2023年四季度末，该基金前十大重仓股全是医药股，除了新进甘李药业（603087.SH）外，恒瑞医药（600276.SH）、长春高新（000661.SZ）等都是连续重仓。

　　截图自鹏华医药科技股票2023年四季报

　　大成产业趋势混合基金经理韩创在管7只基金，这7只基金四季报中“复制粘贴”般写着：“四季度本基金整体操作不多，仍围绕供给有约束的资源品，成本有优势的制造业和部分可选消费进行布局。”

　　韩创表示，回顾近两年的投资，布局的大方向问题不大，但在具体的个股选择和择时操作上还有很多提升空间。随着市场调整的时间不断拉长，投资者也在更加审慎地评估公司的各个方面。优秀的公司应该具备强健的资产负债表、可持续的现金流量表以及有股东回报意识的管理层。在内外部都面临巨大不确定性的情况下，希望依靠坚硬的资产和优秀的管理层能够穿越周期。

　　值得注意的是，韩创在管的这批基金“复制粘贴”投资策略并非首次，且此前内容更为简洁。2023年一季报里，他就清一色写着：“一季度市场出现了比较大的分化，本基金将坚持有所为有所不为，努力为持有人创造更好的回报。”

　　截图自韩创在管基金大成聚优成长混合2023年一季报

　　后来他在二季报里又统一总结道：“随着经济复苏的节奏变化，二季度市场风格发生比较大的变化，本基金净值也出现了波动，未来希望通过提升公司基本面研究深度来抵御外部冲击。”

　　张坤减持腾讯、招商银行

　　刘格菘大幅减持赛力斯

　　在分析下跌原因的同时，明星基金经理四季度的调仓路径和投资思路也浮出水面。

　　截至2023年四季度末，易方达顶流基金经理张坤在管规模共654.74亿元，较2023年三季度末缩水108.8亿元。红星资本局注意到，尽管在管规模缩水，在目前披露四季报的基金经理中，张坤仍是公募主动权益基金“一哥”。

　　易方达蓝筹精选是张坤在管4只基金中规模最大的，共计417.38亿元，较三季度末减少了70多亿元。2023年四季度末，张坤对重仓的4只白酒股进行了不同的加减仓操作：小幅加仓洋河股份（002304.SZ），减持贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）。

　　此外，张坤还减持了腾讯控股、招商银行、香港交易所（0388.HK），加仓了药明生物（2269.HK）。不过，四季度内药明生物因下调2023年整体营收预期而股价大跌，跌幅超35%。

　　同样于近日公布季报的还有广发顶流基金经理刘格菘。截至2023年四季度末，刘格菘在管规模共376.47亿元，较2023年三季度末缩水18.48亿元。值得一提的是，刘格菘在去年四季度末大手笔减持了新能源汽车龙头股赛力斯，加仓了阳光电源、天合光能等光伏设备个股。

　　截至去年三季度末，刘格菘在管6只基金中有5只重仓持有赛力斯。去年8月底以来，赛力斯曾走出一波上涨行情，股价从9月初的37元/股，一路上扬至11月6日的近98元/股，区间涨幅高达171%%，此后股价持续回调。得益于赛力斯股价大涨，这5只基金也在去年8月下旬取得近三年最差收益后净值终于出现上涨。

　　2023年四季度末，这5只基金都不同程度减持了赛力斯，分别是广发科技先锋、广发行业严选三年持有、广发小盘成长、广发双擎升级、广发多元新兴，剩下的广发创新升级则在去年四季度末首次买进赛力斯。与上一个报告期相比，整体减持赛力斯2158.16万股，占比超35%。

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