【方证视点】反转还是反弹 时间窗口决定 —— 0110
来源：伟哥论市
我们以往在报告中曾提出这样一个观点，那就是“跌透了都是利好，利空也是利好，涨透了都是利空，利好也是利空”，若出现春季攻势，则A股全年能否收阳具有不确定性，但上半年跌、下半年涨的先抑后扬走势若出现，则A股今年全年收阳是大概率事件。
周二深市、创业板迎来开年“首胜”，多个概念、行业共同出现回升，终结了大盘日线“三连阴”的态势，周二大盘高开之后一路震荡，午后出现下挫，但在旅游、光伏等板块的拉升下收复当日失地，最终大盘以上涨0.20%报收，创业板上涨0.36%，全天超3400股上涨，两市总成交量较前一交易日增加2.53%，市场情绪重新活跃，信心受到提振。
量能有所增加，个股活跃度有所提升，市场结构分化依旧较大，市场热点有所持续，周二，沪深京三市有44家个股涨停，1只个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有43家，6家个股跌停，6家个股超过10%跌停板之上，有122家个股涨幅超过5%，有136家个股跌幅超过5%，个股涨多跌少。
现阶段“低位”已然是最好的防御手段，周二表现较好的为商贸零售、美容护理、社会服务、机械设备、纺织服饰、煤炭、交通运输，表现较弱的为计算机、国防军工、非银金融、传媒、电子、基础化工等。量能有所增加，结构分化较大，成长强于周期，大票弱于小票，“八二”现象为主，是周二大盘的主要特征。
从技术上看，周二大盘高开之后盘中绕前一收盘点位窄幅震荡，尾盘以上涨报收，并呈价涨量增的态势，所有均线空头排列，价涨量增的量价关系，加之指数偏离5日线较远，技术上严重超卖，日线MACD指标连续底背离，技术上存在的反弹要求，关注5日线附近的压力。
分时图技术指标显示，5分钟K线组合形态为“W”底态势，15分钟MACD指标连续底背离，30分钟MACD指标底背离且金叉，30分钟SKD指标连续底背离且金叉，60分钟SKD指标底部底背离且金叉，短线盘中还有反弹要求。
上证50价涨量增，所有均线空头排列，若指数盘中创新低，则日线MACD指标将底背离，加之价涨量增的量价关系，短线盘中回调空间有限，技术上有望走出反弹走势。
科创50价跌量增，所有均线空头排列，K线走出了“六连阴”走势，价跌量增的量价关系，短线盘中还有惯性回落，但量能的增加，技术上的严重超卖，60分钟K线组合的“孕育线”，短线盘中有反弹要求。
创业板价涨量增，日线MACD指标连续底背离，K线组合为小的“指南针”态势，技术上存在着反弹要求。
综合技术分析，我们认为，短线大盘技术上存在着反弹要求，但下行的趋势仍在继续，价格的重心依旧在下移，短线能否收复5日线，量能能否继续释放是关键，阶段内，建议关注2863点能否失守，若2863点阶段内有效失守，则大盘有“下台阶”的风险；若2863点形成有效支撑，则大盘有望走出较强的上涨走势，技术上反弹的条件具备，但只欠量能的有效释放。
2024年开年以来，A股走出了持续下跌走势，不但2900点失守，连关键的20年年线也一度失守。但更为重要的是，A股自成立之起，除1994年及2005年外，每一年大盘以年内低点附近收盘，则第二年一季度都会春季躁动行情，即便熊市也是如此，但从1994年及2005年全年的走势看，在即使未有春季躁动行情、且二季度继续出现回调走势的情况下，接下来的下半年，A股也大概率会走出凌厉的反转上涨行情。
今年开年以来的A股表现，似乎违背了历史的规律，也似乎在重复1994年及2005年的走势，那么今年的A股运行态势究竟会回归历史，即出现春季进攻走势，还是会重复1994年2005年的走势，即上半年继续震荡回落，下半年走出大幅上涨的反转走势？在大盘失守2900点，盘中一度逼近2863点，处于关键的时间窗口及关键的点位之际，市场对A股后市运行态势极为关注。
在股市中有一句谚语，那就是“既没有永远上涨的股票，也没有永远下跌的股票”，这就是“物极必反、盛极必衰”在股市中的充分反映，衰到极致必趋势反转，盛到极致必趋势下跌，这一运行规律在A股历史运行中表现的可谓淋漓尽致。
若从沪深300指数的历史规律看，沪深300指数历史上月线从未有过“五连阴”走势，最多连续四个月下跌后，第五个月必然走出反弹走势，这一规律历史上从未破过，但去年年中至今则破了这一规律。
目前，沪深300月线已走出了“五连阴”走势，正在朝月线“六连阴”行进，可以说沪深300在创造历史的同时，也宣示着以沪深300为代表的蓝筹股股价进入了最后赶底过程，且沪深300指数日线MACD指标连续底背离，沪深300的周线MACD指标连续底背离，虚跌的成分较高，预示着沪深300指数已“衰到极致”，继续下跌的空间有限，大幅反弹走势随时会爆发。
“物极必反”在大盘运行的历史上也是有规律可循的，那就是大盘季线从未超过“五连阴”走势，只要出现大盘季线“五连阴”走势，那么A股一定会走出向上反转的走势，而且从未缺席过，如2005年6月6日998点的反转向上走势，2008年10月28日的1664点向上反转走势，2019年1月4日的2440点的向上反转走势，都是在大盘季线“五连阴”后出现的。
大盘自2023年5月9日高点3418点回调以来，持续震荡回调，已连续三个季度走出下跌走势，若大盘跌破2863点，那么就是大平台向下破位运行，大盘一季度季线继续收阴将是大概率事件，甚至不排除出现上半年连续下跌走势，那么大盘迹象就会出现“五连阴”走势，大盘下半年就会出现1994年及2005年式的走势，即先抑后扬的反转走势，新的一轮牛市就会再度开启，2024年A股年线收阳也就是大概率事件了。
那么，到底是2024年的A股走出春季行情，还是上半年持续震荡回落，下半年走出反转走势？
去年下半年至今，政策极力扶持A股市场，无论是“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策提出，还是降印花税并提高限制大股东减持门槛的政策支持，无论是上市公司的批量回购，推出1万亿特别国债并提高赤字率从3%升至3.8%，还是降准、降息等积极的货币政策出台，以及人民币汇率的升值等，这些政策“组合拳”若是在过往，早就推动A股走出强劲的牛市行情。
但我们注意到，这么多的利好政策出台，且无论是沪深300的月线“五连阴”走势，以及各主要宽基指数技术指标发出持续见底信号，一季度的春季行情应该存在，但当前的A股就是无动于衷，甚至持续震荡下跌，给A股后市走势带来较大的不确定性。
我们的观点是，当前A股技术面已见底，但基本面却又似乎不具备，A股市场所面临的困境不是技术面问题，而是市场信心严重不足，从信心的角度看，可谓“冰冻三尺非一日之寒”，若想市场信心重塑，既需要时间换空间，更需要有更大力度的利好来刺激，否则难以走出市场所期望的走势。
我们以往在报告中曾提出这样一个观点，那就是“跌透了都是利好，利空也是利好，涨透了都是利空，利好也是利空”，若出现春季攻势，则A股全年能否收阳具有不确定性，但上半年跌、下半年涨的先抑后扬走势若出现，则A股今年全年收阳是大概率事件。
昨大盘低开之后，盘中窄幅震荡，去年低点2882点盘中一度失守，离过去两年低点2863点仅剩半步之遥，多空双方必在2900点下方展开厮杀，此时的操作策略就是先防御、后反击，既要把握机会，也要防范风险，从历史规律看，在市场极度低迷之际，没有一个板块能够逃脱下跌的命运，只是先跌，还是后跌问题，越是大盘处于底部，越要防范结构风险，我们在此再度强调，“低位”是最好的防御手段，“估值”并非最好的防御策略。
目前，短线大盘能否效跌破2863点还有待观察，但大盘也未脱离跌破2863点的风险，在走势具有不确定性之时，多看少动，仔细观察为主，主要是关注量能能够重新有效释放，观察市场赚钱效应能否恢复。操作上，重仓者观望为主，轻仓者适当补仓，逢低关注券商、新能源、半导体、医药、电子、电力设备、交运、食品饮料及盘出底部的个股投资机会，回避垃圾股及股价处于高位的个股。
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图表1：2024模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表1：组合相对沪深300回报趋势
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
(来源于:查股网)
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