来源：红刊财经

　　随着居民存款定期化程度的逐步缓解和理财市场的回暖，部分资金回流，利好财富管理业务。

　　岁末年初，往往是各家银行大力吸收存款、发放贷款的好时机。往年这个时候，各家银行会推出各种存款和贷款优惠活动来扩大自己的AUM。但由于当下存款挂牌利率的降低，这个岁末年初与以往大有不同。本刊从多家银行了解到，随着12月22日第三轮存款挂牌利率的下调，3年期的定期存款利率已经降低到了2.6%，“在周一上午10点前还是2.8%”，某城商行的客户经理回复以储户身份走访的本刊人员表示。

　　数据显示，经过2023年6月、9月两次降低存款挂牌利率之后，银行存款增速正在降低。

　　“短期存款降得少，长期存款降得多也是为了引导企业和住户增加投资和消费，托底经济意味浓厚。”东吴证券非银金融行业首席分析师胡翔对本刊表示。

　　大额存单、长期定存产品减少

　　“没有五年期的产品”，“大额存单没有额度了”，“三年期利率2.6%”．．．．．．本周，本刊走访了几家银行，柜台人员都表示定存产品和大额存单在减少。还有一家银行柜台人员表示，五年期定存的利率仅为2.35%，甚至低于3年期的2.6%。

　　之所以如此，是因为一周前，银行在2023年年内第三次下调存款挂牌利率。2023年12月22日，工行、农行、中行等国有银行宣布下调存款利率，2023年12月25日，股份制银行、城商行等银行开始跟进，下调存款利率。在这之前，2023年6月、9月也下调过存款挂牌利率。

　　一位城商行的工作人员告诉本刊，“周一10点以前三年期定期存款的利率还是2.8%，10点以后就调整为2.6%了。”

　　在长期定存和大额存单大幅减少的情况下，本刊走访发现，不少银行的理财顾问纷纷推起了保险产品，其中既有分红产品，也有锁定率的长期保险产品。

　　胡翔指出，“不少保险产品3.0%定价利率仍存在较强吸引力，低利率环境下，保险保本优势依旧突出。定期存款利率调整后，对年金、增额终身寿险等储蓄型业务提振力度较大。”同时，若后续LPR持续调降（尤其是5年期LPR），或将打开2024年一年期以上人身险产品预定利率进一步下调的可能性。

　　不过，保险的功能首要是保障功能，而非理财功能。之前就有因为监管，投连险被下架的情况。

　　溢出的存款或流向投资领域

　　“存款挂牌利率下调有望进一步缓解存款定期化趋势，引导居民超储流向投资端，同时也可减少因存款利率偏高导致的‘资金空转’现象。”广发证券发展研究中心银行业首席分析师倪军（金麒麟分析师）表示。

　　随着股市、楼市等财富效应的降低，以及对于经济的预期，居民为了稳妥的高收益，定期存款增速十分明显。

　　中银研究的数据显示，截至2023年三季度末，国有六大行的存款规模达134.15万亿元，同比增长近13%，并且存款定期化趋势依然明显。

　　银河证券的数据也显示出同样的趋势，该机构表示，2023年前三季度，多家银行零售AMU保持稳步扩张，部分银行AMU增速超过10%，主要受益于定期存款的高速增长。

　　利率相对更高的定期存款较快速度的增加，在一定程度加大存款成本压力，导致息差承压。

　　广发证券研究了老十六家银行（中国工商银行，中国建设银行，浦发银行，中国银行，中国农业银行，中国光大银行，兴业银行，中信银行，广东发展银行，华夏银行，招商银行，北京银行，交通银行，江苏银行，民生银行，上海银行）的定期存款数字，结果显示，历史上贷款收益率和存款成本率基本呈现同向波动趋势，即当贷款收益率存在下行压力时，存款端也会同步调整，以此缓解息差压力。但2019年至今，这一趋势出现背离，在贷款收益率承压的情况下，存款成本率反而有所上行。广发证券认为，这与近年来存款期限不断拉长有关。从期限结构来看，老十六家上市银行存款剩余期限数据显示，2019年至今1年至5年期存款占比出现明显上升，2023年6月末达到22.89%，较2018年提升10.48pct，达到2010年以来最高位。与之对应，2022年即期偿还存款（即活期存款）占比仅为43.99%，已降至2010年以来最低。

　　最近，随着存款利率的下调，存款余额增速出现了下降。不计入2023年12月的本轮存款利率下调的影响，银河证券的数据显示，截至11月末，金融机构人民币存款余额284.18万亿元，同比增长10.2%，增速低于10月末。11月单月，新增存款2.53万亿元，同比少增4273亿元；其中，新增居民部门存款9089亿元，同比少增1.34万亿元。相反，新增非银存款1.57万亿元，同比多增9020亿元，银行证券将本次解读为“或受到居民部门存款持续回流理财”。

　　该机构表示，随着居民存款定期化程度的逐步缓解和理财市场的回暖，部分资金回流，利好财富管理业务。

　　托底经济抑或为2024年降息做准备

　　同时，也有观点将存款利率下调的动作解读为，为了2024年降息做准备，同时为进一步支持经济做准备。倪军表示，若2024年年初房地产市场仍未明显回暖，5年期LPR或许仍有下调空间。

　　胡翔则更明确提出降低存款利率对经济的支持作用，他表示：“本次非对称降息，监管意图将促进住户部门的存款向消费和投资领域转移。同时从定期存款下调幅度来看，短期存款降得少，长期存款降得多也是为了引导企业和住户增加投资和消费，托底经济意味浓厚。”

　　2023年1-11月，规模以上工业增加值累计同比增长4.3%，较前10月进一步上升；固定资产投资额累计同比增长2.9%，保持平稳；社会消费品零售总额累计同比增长7.2%，优于前10月水平；10月单月出口同比增速0.5%，由负转正；PMI录得49.4%，维持在荣枯线以下。

　　银行是百业之母，与经济密切相关。2023年前三季度，42家上市银行合计实现营业收入4.33万亿元，同比下降3.93%；归母净利润1.64万亿元，同比增长2.62%，增速收窄；平均年化ROE为11.94%。

　　不过，倪军对于2024年银行业仍相对乐观，他对本刊表示，在中央经济工作会议“巩固并增强经济回升向好态势”基调定性下，2024年经济增长目标大概率不会低于2023年，只要经济增长目标不低，实际的财政货币地产信用政策均将配合，北京、上海地产放松力度也显示出“房住不炒”退出中央经济工作会议通稿的含义。

　　“只是临近年底，2023年的经济增长目标基本能圆满达标，所以银行、政策部门、地方政府主动加力意愿有限。一旦跨过元旦，我们可能会看到各类政策开始为2024年增长发力，有望扭转当前市场政策和经济预期状态，观察窗口期在2023年12月底和2024年初。”他表示，当前市场反映的是过度悲观的预期，随着流动性季节性宽裕，2023年12月下旬是布局开门红行情的窗口期，高股息逻辑将在2024年上半年重启。

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