来源：中金策略

中金认为，未来港股表现取决于政策落地后投资情绪改善情况，稳定现金流板块（高分红比例，如电信、公用事业和能源）以及预期现金流改善板块（对经济增长修复或政策支持敏感板块，如汽车、耐用消费品、科技和部分互联网等）可能仍然更具确定性。

中金研究发表研报表示，在人民币汇率持续走弱以及市场对中国经济增长复苏仍有担忧的背景下，海外中资股市场未能延续此前两周由利好政策出台带动的上涨行情。

政策有所保留叠加市场见底需要时间，都是拖累近期海外资金依然流出以及人民币走弱的可能原因。但有趣的是，南向资金近期却保持非常强劲的流入势头。在进一步对南向资金具体流向情况分析后，中金发现近期南向资金的大举流入是在情理之中的，主要因素包括：

1）国内经济增长和政策预期相对低迷，叠加A股市场表现疲弱，否则港股市场可能不会对内地资金产生如此强的吸引力；

2）人民币贬值，部分港股可以起到一定对冲效果；

3）高分红和防御标的有望在宏观不确定性环境下提供稳定的现金流回报。

总结而言，该机构重申此前观点，市场“下有底，上有顶”，未来市场表现取决于投资情绪如何改善以及更多切实有效政策措施的落地兑现，例如一线城市二套房首付比例、甚至限购政策的放松、进一步下调LPR、以及扩大财政支出等。而资金流向和盈利的修复则往往在市场修复之后。

虽然中金认为市场可能存在下行保护，但上行空间仍然受到限制，未来市场表现取决于政策落地后投资情绪改善情况。当前环境下整体哑铃型配置策略仍行之有效。

稳定现金流板块（高分红比例，如电信、公用事业和能源）以及预期现金流改善板块（对经济增长修复或政策支持敏感板块，如汽车、耐用消费品、科技和部分互联网等）可能仍然更具确定性。与此同时，建议投资者关注与房地产市场和按揭贷款支出下降相关的消费领域，例如家电、家居和线下消费服务等。

编辑/Corrine

(来源于:查股网)！