7月11日，一封落款为深圳市善道投资管理有限公司（下称“善道投资”）总经理杨群勇的《给持有人的一封信》在业内流传。

　　杨群勇在信中表示：“我终于做下一个决定，平仓所有的美股空头，结束这个缠绕大家两个多月的梦魇。”今日上午，中国证券报记者向公司采访后核实，有关内容确为杨群勇本人发布。公司相关负责人表示，已经平仓多数美股空头持仓。

　　平仓美股空头

　　杨群勇直言，今年栽了，没有想到在这么高利率下，美股居然跑出这么大的牛市，虽然买中了美股今年涨幅最大的Al和算力，然而用来保护多头的美股垃圾空头个股涨幅远远大过多头，完全吃掉了多头的收益。尤其最近美股散户以逼空的名义，疯狂炒作垃圾股。此番状况更让其损失惨重，初步估算，已经给产品净值带来了超过15%的净损失。

　　谈及平仓决定，杨群勇说，之前曾有许多个熬夜看盘的夜晚一度想要发出指令平掉空头，但由于“太怕倒在黎明的黑暗，太怕过几个月看到这些垃圾股崩盘后自己后悔莫及”，一直没有平仓。

　　为何如今终于决定平仓？杨群勇表示，一是因为现在市场疯狂的情绪他们无法控制，可能等不到泡沫破灭的那天，就先倒下了；二是因为产品运作的过程中，死扛到底，很大可能也能扛出来，但这个过程中的净值回撤波动对善道、对投顾、对持有人的持有体验感非常不好，相比最后到手的收益，代价或许太大了。

　　杨群勇在信中的最后向持有人表示致歉，并表示现在将聚焦多头，努力找寻更多的优秀个股，期待下半年能够像去年那样实现绝地反击。

　　善道投资12日上午在接受中国证券报记者采访时表示，目前出于后市流动性的不确定性，已经平仓多数美股空头持仓。后续将根据对流动性环境、涉及企业基本面的判断，审慎做出投资决策，同时在风险管理上进一步优化。谈及上半年做空表现不好的原因，善道投资表示，主要原因更多是传统的多绩优股、空垃圾股的模式在市场中出现阶段性失效，并不代表这一投资价值观错误。

　　曾实现逆风翻盘

　　公开资料显示，发布此次《给持有人的一封信》的杨群勇为善道投资总经理、投资总监。杨群勇曾任职于中国平安集团、融通基金管理公司、招商银行深圳分行，2014年2月12日创立深圳市善道投资管理有限公司。

　　2017年8月14日，善道投资完成私募证券投资基金管理人备案，同年9月发行首支私募产品——善道港股通精选1号私募证券投资基金。截至发稿，公司共有11只正在运作中的基金产品，合计管理规模为5亿元-10亿元。

　　第三方私募业绩统计机构数据显示，截至7月7日（因信披合规等问题，私募净值及业绩数据披露相对滞后），善道港股通精选1号自成立以来的累计收益率超过150%。不过，今年以来，包括善道港股通精选1号在内，善道投资旗下多只股票策略产品跌幅超过10%。

　　数据显示，2022年下半年，善道投资曾在上半年业绩出现回撤后实现逆风翻盘，一举收复跌幅。杨群勇在信中提及此番表现时说，经历了去年上半年中概的回撤，公司开始引入了long-short对冲模式，在下半年成功地将产品拉出泥潭。这个短暂的成功，也让他们一度认为自己找到了一个最好的模式，能够依靠自己的选股眼光，既创造阿尔法，也控制回撤。

　　据介绍，long-short策略又称基本面多空策略，是全球对冲基金常见的运行策略，基于自下而上的企业基本面研究，持有行业内商业模式良好、持续跑赢市场的优质企业股票，同时做空竞争格局、现金流明显恶化，或严重高估的企业股票，获得超额收益的同时免疫一定的市场贝塔。

　　善道投资表示，依靠这一策略保护头寸，公司在去年全球市场单边下跌的行情中依旧取得良好收益。但去年四季度以来，由于美国加息见顶预期增强，经济韧性超市场预期，美股流动性显著改善，美股的垃圾股反弹幅度远超过绩优股，这一策略出现阶段性的特定环境下失效，导致全球投资者出现了一定的损失。