来源 证券时报

　　最近A股快速调整，资金依然保持借道ETF抢筹模式。 

　　上周，随着题材股陆续熄火，股市表现低迷，上证指数一度跌穿3200点。全周上证指数下跌2.16%，深证成指下跌1.64%，创业板下跌2.16%，科创50下跌0.14%，沪深300指数下跌2.37%。

　　在持续震荡行情下，资金对于股票ETF产品仍然是“越跌越买”。过去5个交易日，全部股票ETF净流入资金近160亿元；上周科创50ETF、中证500ETF、创业板ETF的份额均出现明显增长。此外，证券行业ETF也受到资金显著青睐。         

　　资金净流出方面，上证50、沪深300等大盘宽基ETF遭遇资金撤出。上周回调幅度较大的煤炭、银行，以及近期有所反弹的芯片、光伏、医药等行业ETF基金也遭到资金净赎回。        

　　沪指险守3200点

　　160亿资金抄底股票ETF

　　过去5个交易日，大盘整体呈现弱势，其中周二周三连续两天急跌，后面随着周四V形反弹及周五再次探底回升，沪指险收3200点。创业板除了周一微幅收涨，随后四天连续下探，创出调整以来新低，深证成指也同样步入新低。科创50则成为当周表现最好的指数。

　　在上周整体下跌的情况下，电力行业表现亮眼，周涨幅3.95%，电子化学品累涨2.91%，煤炭、地产、金融等跌幅均超3%。

　　尽管A股上周以来震荡下行，抄底资金仍借道股票ETF源源不断地流入市场。

　　Wind数据显示，同期全市场729只权益类ETF（统计股票ETF+跨境ETF）总份额净增162.61亿份。以各自成交均价测算，股票ETF获净流入资金约157.56亿元。其中，5月26日当日，资金净流入为41.69亿元。

　　具体来看，上周5个交易日，跌幅较大的板块得到资金抄底，相关ETF在调整中迎来了资金的净买入。         

　　统计显示，有10只股票ETF上周分别得到5亿以上资金净申购，超过10亿的有4只。宽基指数中，科创50ETF、中证500ETF、创业板ETF等，资金净流入位居前列。行业主题方面，跌幅较大的券商获得资金明显青睐。

　　具体来看，华夏科创50ETF基金份额单周增加17.10亿份，至583.63亿份，以区间成交均价计，吸金18.28亿元，份额规模再创历史新高，成为上周最受资金欢迎的宽基ETF；南方中证500ETF紧随其后，净申购资金达12.85亿元；易方达科创50ETF、华夏中证500ETF、嘉实中证500ETF分别吸金9.29亿元、8.92亿元、7.24亿元，此外，易方达创业板ETF、富国上证指数ETF也吸金超5亿元，在宽基ETF中位于前列。

　　值得一提的是，自4月21日起，科创50ETF大部分时间以资金净流入为主，合计净流额超146亿元，资金持续加码。另根据数据显示，截至5月12日成交均价计算，本月以来共有超20亿元资金流入科创50ETF易方达。 

　　除了宽基指数，行业主题ETF也获得抄底资金的青睐。值得一提的是，在净流入超5亿元的股票ETF中，券商类ETF占据3席，券商行业也是行业主题ETF中净流入超5亿的唯一行业。

　　据估算，国泰证券ETF、华宝券商ETF、汇添富证券指数ETF上周分别获得20.06亿、10.22亿、6.50亿的净申购，国泰证券ETF也是上周最受青睐的股票ETF。此外，国泰芯片ETF、广发传媒ETF、国联安半导体ETF、国泰家电ETF、华夏恒生互联网ETF、易方达人工智能ETF上周以来均获得超3亿资金的净流入。

　　值得一提的是，在5月26日，主流宽基成为吸金主力担当，华夏中证500ETF、易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、易方达科创50ETF霸榜当日股票净流入前四，分别吸金7.14亿元、6.71亿元、2.49亿元，以及2.14亿元。此外，国泰证券ETF、易方达人工智能ETF、南方中证500ETF、嘉实中证500ETF、富国大数据ETF、华泰柏瑞红利ETF、国泰芯片ETF、嘉实科创信息技术ETF、华夏游戏ETF、南方证券ETF资金净流入均超过1亿元。

　　天风证券首席策略分析师刘晨明日前表示，目前股债性价比的位置在1.5倍，隐含预期较低，因此后续资产配置更加偏向股票。不管利率环境、经济环境如何，万变不离其宗的是要寻找具备趋势的β型机会，比如TMT和科创板的机会。消费、医药、新能源更多是自下而上的机会，总体上不会再悲观。

　　金鹰基金首席经济学家、权益研究部基金经理杨刚认为，短期TMT内部结构问题仍有待消化，TMT内部的电子及同样受益于海外流动性预期改善的创新药等行业更值得关注。主题投资或依然可为，但较考验交易能力。

　　煤炭、银行、芯片ETF“失血”居前

　　从股票ETF“失血”主阵地来看，部分资金获利出局、落袋为安的迹象显著。Wind统计显示，上周上证50、沪深300等大盘宽基ETF遭遇资金撤出，上周回调幅度较大的煤炭、银行，以及近期有所反弹的芯片、光伏、医药等行业ETF基金也遭到资金净赎回。

　　5月22日至27日当周，资金净流出过亿元的13只股票ETF中，有8只为行业主题ETF，另外5只为宽基ETF。从行业指数看，净流出居前的行业ETF中，除了煤炭和芯片各占1席，银行、光伏、医药分别占据两席。

　　其中国泰煤炭ETF、天弘银行ETF分别净流出7.63亿元和4.90亿元，位居上周全市场股票ETF资金净流出榜单第二、三席；华夏芯片ETF、华泰柏瑞光伏ETF、汇添富中药ETF、银华创新药ETF、华宝银行ETF净流出也分别达到4.17亿元、2.62亿元、2.60亿元、2.35亿元和2.29亿元。

　　宽基指数中，华夏上证50ETF资金净流出位居全市场股票ETF第一，达到16.44亿元；华泰柏瑞沪深300ETF、国联安沪深300ETF上周分别净流出4.17亿元、3.10亿元，嘉实沪深300ETF、易方达上证50ETF也有超1亿元的净卖出。

　　而在5月26日，国联安半导体ETF、国泰煤炭ETF，以及华夏上证50ETF位居当日股票ETF资金净流出前三，分别净流出3.89亿元、1.89亿元和1.06亿元，也是仅有的失血过亿元的股票ETF。

　　从资金净流出的股票ETF来看，今年以来表现大多不错，显示出资金逢高出货、落袋为安的情绪强烈。尤其随着有色、银行板块的调整，不少资金止盈意图明显，因此，煤炭、银行、芯片等ETF资金净流出居前。         

　　另一方面，宽基指数而言，上证50指数、沪深300指数是大市值股票的代表指数。上证50指数自2021年2月触顶以来持续回调，直到去年10月份才触底，对应到华夏上证50ETF，指数趋势下行中，基金份额自历史低位开始以净买入为主，并于去年10月达到246.04亿份的纪录新高，随后随着指数震荡反弹，该基金份额以缩水为主，份额缩水超过48亿份，规模减少近80亿元，“越涨越卖，越跌越买”的趋势显著。

　　多位业内人士表示，在A股市场发生剧烈结构分化的背景下，大盘宽基、行业或主题ETF呈现出规模此消彼长的态势。         

　　资金借道股票ETF市场，买入后市看好的投资品种或低估值指数，卖出短期涨幅较大或者相对滞涨的品种，呈现出较为理性的操作思路。       

　　事实上，在今年股票ETF市场继续扩容下，我国百亿股票ETF数量已经达到30只，比去年末新增1只百亿基金，与前两周相比，军工ETF因为净值调整，暂时淡出百亿俱乐部。新能源车ETF、酒ETF、恒生科技ETF等，都在今年受到资金“越跌越买”，基金规模出现了明显增长。         

　　目前的市场格局中，沪深300ETF规模650亿元，高居股票ETF规模首位，科创50ETF、上证50ETF同期规模超500亿元。行业和主题ETF中，已经诞生中概互联网ETF、证券ETF两只300亿体量的基金。半导体ETF、芯片ETF、医药ETF、游戏ETF等规模增长势头也非常迅猛。

　　新华基金权益投资部基金经理张大江表示，未来中特估和TMT行业一样，越来越有可能成为年内两个投资主线，但内部也会分化。战略上重视中特估，战术上也不会低估调整的风险。目前看电力行业是一个积极的方向，是中特估的重要领域，还有未来电改的逻辑，存量市场下向多元能源供应商发展的逻辑正在演进，催化剂则是煤价下跌和夏季缺电风险。

　　“新能源经历了长期的下跌，但并未改变其未来的成长性，过低的估值和长时间的筹码结构变化，会凸显部分细分行业的投资价值，如新能源汽车电池、充电桩、电化学储能、光伏下游等。”