年内超百只基金迎来“新舵手” 增聘、减负成新趋势

　　中国基金报记者 陆慧婧

　　农历春节过后，调整投研队伍是不少基金公司的开年重点工作，基金经理人事变动也日益频繁起来。

　　Wind数据显示，截止2月11日，今年以来已有102只基金（不同份额合并计算）对外发布基金经理变更公告，涉及62家基金公司（包含已发公募产品的券商资管）旗下100位基金经理，总体变动人数相比去年同期上升了5.15%，更是创下最近5年的次高峰（仅次于2021年）。

　　从人事变动的趋势来看，除了明星基金经理跳槽之外，部分规模较大的基金经理开始增聘基金经理共同管理，或是主动卸任“减负”，成为今年的两大新趋势。

　　多位受访人士普遍如此认为。基金行业高速发展过程中不断涌现出优秀基金经理以及新的职业发展机会，人才更迭是其中必然会出现的现象。而主动压降明星基金经理的管理规模，从依靠明星基金经理改为团队作战，也是行业走向高质量发展的标志之一。

　　开年不到三个月时间

　　基金经理变更人数已经过百

　　伴随着基金行业高速发展，最近几年基金经理变动一直处于高位，开年以来不到3个月时间，基金经理变更人数已经超过百位。

　　Wind数据显示，截至2月11日，今年以来已有102只基金（不同份额合并计算）更换过基金经理，其中，有13家基金公司既增聘了基金经理也出现基金经理离职，有12家基金公司出现基金经理离职，还有37家基金公司增聘了基金经理，合计涉及73名新上任的基金经理以及27名基金经理离职，任职数量远多于离任数量。

　　短短2个多月时间，今年基金经理变更人数已经过百，相比去年同期上升了5.15%，更是创下最近5年的次高峰（同期基金经理离职变动人数仅次于2021年）。在2018年至2022年同期，这一数字依次分别为71位 、67位 、58位、107位 、97位。

　　从年内出现变动的基金经理分布上看，嘉实、博时两家基金公司提拔新基金经理的力度较大，新任基金经理人数分别达到7人、6人，建信、工银瑞信也均有两名新基金经理上任；而从离职基金经理的统计上看，长城基金、方正证券两家公司离职人数较多，均出现2位基金经理离职。今年官宣离职的基金经理中不乏一些知名度相对较高的基金经理，包括长城基金何以广、恒越基金高楠等人。

　　有业内人士透露，近期，部分出现知名基金经理离职的基金公司，也正在行业内招募合适的人才，以期补充投研团队，未来基金经理或仍将维持较高的变动频率。

　　私募排排网财富管理合伙人荣浩也指出，去年落地的《基金管理公司绩效考核与薪酬管理指引》以及离职静默期新规或也在短期内加速基金经理的变动。

　　业绩考核、人才竞争等多因素导致

　　基金行业人员继续高速流动

　　在受访业内人士看来，基金经理变动频繁的现象主要是与业绩考核、人才竞争、寻找新的平台机会等多因素相关，是行业高速发展的表现。整体而言，目前基金经理变动仍处于良性状态。

　　荣浩表示，基金经理变动的时机与行业的评价体系相关。“一般对基金和基金经理的量化评价考核都是按照自然年度，一年之计在于春，年初的人士变动就更为密集。”

　　盈米基金研究院权益专家王赵欣也总结了人员变动较多的两方面原因：一方面，历来新年伊始就是人员变动的高峰期，一年之计在于春，在一个考核周期结束以后，有意变动工作的基金经理往往会选择一季度进行自己职业生涯的调整；另一方面，A股市场呈现比较明显的周期性，去年出现了自2018年以来的第二次熊市，在市场相对低谷的阶段开始自己的新职业生涯，是比较有利的选择，也可以视作他们对自己的一种“择时”。

　　“一般来说，金融行业普遍在年末进行招聘，因此年初、年末是行业人员变动最为频繁的时期。去年权益市场表现相对极端和结构分化，或加剧了行业内的人员跳动。”上海证券基金评价研究中心高级分析师也认同，岁末年初是较为特殊的时点。

　　在池云飞看来，基金经理变动大致可归纳为以下几个原因：一是业绩考核因素，如果基金经理的业绩明显弱于同行，可能迫于公司考核机制而不得不离职；二是人才竞争，基金经理业绩如果很好，同行挖角的可能性会剧增；三是，基金公司的战略变化，例如基金公司发展方向或管理团队变更，很可能导致部分基金经理出于职业发展而离职；四是平台或机会，基金经理可能因寻求更适合自身职业发展需求的平台，或寻求更能满足自身价值需要的机会，而选择其他公司发展；五是个人原因，基金经理可能因为个人原因，如退休、家庭承诺、人生规划等原因离职。

　　谈及目前行业人员高速流动的现象，好买基金曾令华认为，从同比数据来看，目前基金经理变动仍处于正常范围。他表示，目前行业内共有基金公司142家（包括取得公募牌照的证券公司、券商资管、保险资管），基金经理3000多人，基金数量突破1万只。总体来看，变动处于良性的状态。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春更是直言，基金经理离任与新聘是公募基金生态发展的正常代谢，是市场活力的体现。

　　在他看来，中国的基金经理作为市场生态的有机组成部分，整体处于产业生命周期的成长期，距离成熟期尚早。这个时期的特点就是更新换代频次高。客户需求、公司治理、能力边界等种种要素决定了这一特征，2022年市场的波动对基金经理业绩的扰动也催化了这一进程。

　　增聘新人共同管理

　　通过“以老带新”培养人才

　　从基金经理变动方向上看，明星基金经理所管基金开始增聘新人共同管理，是今年比较突出的特征之一。

　　1月4日，兴证全球基金发布兴全合润基金经理变更公告，增聘叶峰为基金经理，与公司副总经理兼基金管理部投资总监谢治宇共同管理该基金。这也是谢治宇独立管理9年多时间之后，该基金首次增聘基金经理。公告显示，叶峰于2017年7月起就职于兴证全球基金，先后担任研究员、基金经理助理、兴全汇享一年持有期混合基金经理等职务。

　　1月7日，交银施罗德基金公告，交银精选混合增聘张雪蓉为基金经理，与知名基金经理王崇共同管理该基金。公开资料显示，张雪蓉在2015年至2017年期间任中金公司研究助理，2017至2020年任华泰证券研究员。2020年加入交银施罗德基金，曾任行业分析师。

　　1月15日，由李晓星、张萍共同管理的银华心诚基金增聘王璐为基金经理。1月26日，李晓星、倪明管理的银华丰享一年持有期混合增聘杜宇为基金经理，公开资料显示，王璐、杜宇都是2015—2017期间加入银华基金，从行业研究员，基金经理助理做起，一步步走向基金经理职务。

　　对此，荣浩称，基金增聘主要是“老带新”，给年轻基金经理一些管理大资金的历练。对投资人来说，要主动关注调整后的变化，以观后效。

　　“资产管理行业正从农业时代进入工业化与数字化时代。”魏凤春用了一个形象的比喻。他认为，明星基金经理的成长更多是农业时代个人英雄主义的体现。资产管理模式需要调整，无论是主动调整还是被动调整都是时代变迁之际的应对之策。

　　寻找管理规模与能力边界的平衡

　　多位知名基金经理主动“减负”

　　除了增聘基金经理共同管理之外，不少百亿规模的明星基金经理更是通过卸任部分产品的方式，主动为自己“减负”。

　　作为信达澳亚这些年声名鹊起的基金经理，冯明远在过去几年抓住了科技股的大行情，优异的业绩受到投资者和渠道的认可，在2019年至2022年4年时间中，冯明远陆续发行了8只基金，管理基金只数迅速增加至10只，管理规模也突破300亿元大关。

　　而为了避免出现较为严重的“一拖多”现象，相关法规规定，主动权益基金一人最多管理十只基金，冯明远在触及10只基金的管理上限之后，也开始主动为自己“减负”。去年7月，他卸任信澳精华基金的基金经理，今年以来，他继续卸任信澳匠心臻选、信澳先进智造两只基金的基金经理职务，管理基金只数下降至7只，管理规模也降至256.68亿元。

　　前海开源明星基金经理曲扬今年也有“减负”之举，他在今年2月3日卸任前海开源医疗健康基金经理，将该基金交由范洁独自管理。

　　鹏华基金王宗合开年以来的“减负”动作也颇受关注，他今年陆续卸任包括鹏华成长价值、鹏华优质回报两年定开、鹏华精选回报三年定开、鹏华中国50在内四只基金的基金经理。

　　经过调整之后，王宗合目前管理的产品数量也从10只下降至6只，管理规模也从2022年四季度末的199.95亿元降至168.78亿元。

　　多位业内人士直言，人员调整的背后反映的是基金经理管理规模与自身能力边界之间的冲突。

　　荣浩就表示，从基金公司层面上看，主动调整明星基金经理所管产品，主要是考虑到基金经理自身管理规模边界的问题。

　　魏凤春也认为，“减负”的直接原因，或是明星经理肩负的责任过大影响到了产品战略的实施，弱化了持有者的体验感和满足感。此外，基金经理能力提升更多是循序渐进的，所以存在有限的能力提升和业务边界的冲突。

　　在他看来，“减负”一定程度上是主动承认二者的不匹配，进行调整是正常的市场行为。特别是在投资管理模式发生时代变迁的大趋势下，越提前调整越占据主动优势。

　　王赵欣更是强调，基金经理的投资策略和能力圈都不是无限的，尤其是股票型基金经理，天花板效应普遍比较明显。一旦超过了某个临界值，其投资收益可能快速衰减，风险迅速上升，对管理人和投资者来说是双输的情况。

　　“基金经理愈发意识到珍惜自己的“羽毛”而不是无限制的扩充规模，是行业成熟度提升的表现，基金公司也开始有意识的进行“肩负”，长期看这都是有利于行业健康发展的。”王赵欣如是称。

　　池云飞也对基金经理主动“减负”的行为给予积极肯定。他表示，“减负”是一个积极的现象，说明基金公司开始更充分地考虑到基金经理自身的精力、基金规模和基金业绩之间的平衡关系，而不再更多地关注基金经理的流量作用。

　　基金行业人才流动加速 多维度发力走高质量之路

　　中国基金报记者 方丽

　　铁打的营帐流水的兵。伴随着最近三年基金行业大跨越发展，整体行业人员流动正进入“加速度”，“老人”离职和“新人”入场双双进入高潮。

　　与此同时，在行业大发展中，过于依赖明星基金经理、基金经理管理规模半径、业绩和规模矛盾等问题凸显，引发行业反思。在这一过程中，基金公司更强调团队化、平台化、一体化的投资体系，提升系统化、团队化、科技化等管理能力。

　　一边离职潮、一边新人入场

　　基金行业人才“流动”加速

　　自2022年底，公募基金整体产品数量早已进入“万只时代”，总规模达到26万亿，在高速的发展过程中，基金经理离职潮和新人走上基金经理岗位的数量均创出历史新高。

　　尤其是行业迎来高速大发展的2021年和2022年，WIND资讯数据显示，2021年和2022年基金经理离职人数分别高达321人、325人，新聘基金经理人数更是达到760人、688人，均是历史高峰。

　　对比10年前，2011年新聘和离职基金经理人数不过为220和112人，10年间的人员变动差不多翻两倍。自2018年以来的最近5年，基金经理离职人数从100人、200人到300人如此节节攀升，近五年年度新聘基金经理人数更是分别达到420人、472人、541人、760人、688人，加速增长。

　　在2023年，基金经理的人员变动速度也没有减弱，截至2月12日，1月多月时间就有27位基金经理离任，新聘了73位基金经理。

　　谈及这样的流动速度，业内不少人士认为，人员流动是资管行业有生命力的表现之一，个人发展、行业变化、公司内部情况等都是基金经理离职的原因，江山代有才人出，新的优秀的投研人员的涌现，给基金行业带来更多的生机和活力。

　　“新人与旧人齐飞，公募共私募一色，是资产管理行业市场化程度加快，供给能力提升的必然结果；是生态继续完善，扩大投资者选择机会，竞争优化，效率提升，定价更加准确的必由之路。” 创金合信基金首席经济学家魏凤春谈及这一现象感慨表示。

　　盈米基金研究院权益专家王赵欣也认为，这说明了资管行业的高流动性，这一点来说国内外皆如此，本身就是行业的特性之一。基金公司能够给与的就是物质待遇和精神待遇两种，有一些业内人员流动性特别低的公司，其考核周期、人性化程度都会比较吸引人，长期来看让人才和公司的利益趋同是留住人才的最好方法。

　　“这是行业正常的人才流动和新陈代谢。” 私募排排网财富管理合伙人荣浩也有类似观点，不同基金公司也会结合自身企业文化、市场环境等出具更适合的企业管理机制来达到平衡。

　　拒绝过分依赖明星基金经理

　　强调团队化、平台化、一体化的投资体系

　　在行业大发展中，不仅基金经理人才高速流动，更涌现出一批管理规模超百亿、超千亿的明星基金经理，受到投资者“追星”。然而，不少明星基金经理遭遇2022年市场调整，业绩表现不佳，也引发行业反思，“去明星化”或成为趋势。

　　去年4月证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》强调，引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，提高投研人员占比，完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承，扭转过度依赖明星基金经理的发展模式。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，工业化与数字化时代资产管理的特征是投资研究以系统性收益为目标，奉行风险优先、多元配置、团队智慧、专业服务、科技赋能五位一体的管理模式。在此模式下，依靠分析、流程以及结构来取代原来的直觉、建议或是一时之念，这并不意味着英雄主义式的个人投资洞察力已经成为过去；它意味着基金经理将越来越多地采用系统化的方式来获取和应用他们的洞察力。

　　“打造明星基金经理模式应该不会是未来的流行趋势。”魏凤春强调。

　　“团队建设是基金公司甚至是行业长期健康发展的根本，最好的基金经理也需要团队的支持，需要依托公司的投研体系，没有这个前提未来业绩将无法有很好的保障。” 上海证券基金评价研究中心高级分析师池云飞也表示。

　　此外，私募排排网财富管理合伙人荣浩表示，“去明星化”是一个趋势。对于基金公司经营来说，团队IP的稳定性肯定大于明星基金经理；现在的投资工业化程度越来越高，分工越来越细，特别是量化交易的占比提升，团队建设重要性越来越高。明星基金经理的出现往往是个人能力和公司资源等综合因素的结果。

　　“要知道市场上基金的数量是远高于A股上市公司数量的，如何脱颖而出就显得非常重要。明星基金经理的出现会帮助基金公司更高效的触达投资人，当然也出现过分手带走不少客户的情况。基金公司和明星经理之间的平衡就会比较重要。”荣浩表示。

　　拒绝盲目追求规模

　　提升系统化、团队化、科技化等管理能力

　　投资中有一句老话，“规模是业绩的敌人”，若产品规模无限度增资，产品表现大概率会接近大盘指数的表现。实际上，从百亿基金经理的投资业绩看，大规模基金确有业绩平庸化的态势。把握规模和业绩的平衡，也成为基金公司产品布局、投研升级的重点考虑。

　　目前来看，不少销售机构、基金公司都已经行动起来。如蚂蚁基金董事长王珺曾提及基金经理规模半径问题。她表示，一方面，蚂蚁基金内部对基金经理管理的规模、上限会做模拟测算，若接近这一水平就会主动进行沟通调研；另一方面，优秀的基金可谓是机构们“众星捧月”，不仅在蚂蚁平台上拥有较多销量，在其他平台也是如此，因此会积极跟基金公司密切建议和沟通，推动基金公司从全渠道做一些观察和判断。

　　也有基金公司表示，在发行产品之前就会和基金经理沟通，设置一个目标值，来保障基金经理所整体管理规模在其能力圈范围之内。此外，若因短期业绩较好引来众多资金追捧，会采取暂停基金申购等方式来控制规模，或者采取增加基金经理共同管理，这些都成为目前行业趋势。

　　“在设计基金产品的时候，通过对每位基金经理的研究，精准匹配合适的产品，让合适的人管理合适的基金，在产品设计中，把认购规模控制在基金经理的能力圈范围内，防止由于基金产品规模过大而损害投资者利益，力争给投资者带来更好的持有体验。”沪上一家基金公司就如此表示。

　　对此，创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，无论如何勤奋和学习，基金经理个人的能力总是有边界的。但是市场是千变万化的，宏观、策略、产业、资产等对系统性资产管理提出了持续学习和应对的要求，这是无边的。

　　“基金经理是有生命周期的，年龄、认知、学识、勤奋程度等使得一代新人替旧人，大浪淘沙，各领风骚数几年是农业时代资产管理的基本特征，几乎很少有人可以对抗这个规律。” 魏凤春表示，主动适应数字化与工业化时代的新要求，提升系统化、团队化、科技化等的管理能力，曾经的个人英雄仍然可以风采奕奕，不思进取，憧憬往日重现是不现实的。

　　好买基金曾令华也认为，总的来说，管理规模与能力，投资方法的相关度大。相同能力情况下，交易做得多，换手率高的基金经理，不如交易做得少，换手率低的基金经理管理规模大。基金公司重视基金经理能力边界是一个好事，希望有越来越多中等规模，业绩持续优秀的基金。

　　不过，基金公司天然有追求规模的冲动，需要在其中寻求平衡。私募排排网财富管理合伙人荣浩表示，对于基金公司层面，一方面是考虑到基金经理本身也有管理规模边界的问题；另一方面，也可将明星基金经理的IP商业价值最大化。

　　多维度扩展基金经理能力圈

　　加强投研能力建设

　　拓展基金经理能力圈也成为基金公司发力点。

　　“随着基金管理规模的扩大，对基金管理人的投研能力提出了更高的要求。”上述沪上基金公司人士表示，一只基金产品，尤其是中大型规模的基金产品，一方面对基金经理本人的投资能力提出了更高的要求，另一方面也需要基金经理背后的投研平台提供专业的支持。在结构性的市场行情中，主动权益的基金经理需要覆盖更多的行业和个股，来把握市场变化的机会，未来随着注册制的全面落地，可投股票数量更多、质地分化更大，平台的力量将更加重要。

　　盈米基金研究院权益专家王赵欣表示，基金经理受到其自身学习背景、从业经验乃至于个人学习曲线所限，一般都有一定的能力边界和偏好。扩大基金经理的能力圈当然非常重要，但是快速培养全能型基金经理也是不现实的。

　　“一般优秀的基金经理，在原有基础上，对新领域的拓展能达到成熟投资的角度，至少需要2-3年。” 王赵欣表示，以A股市场如今5000只上市公司的规模和实现注册制后的预期，基金经理不断学习的压力本身就很大。基金经理拓展能力圈更多的是出自完善自身投资框架的思考，基金公司则需要系统性的从投研条线的架构、团队配置、产品结构等角度形成完善的产品供给体系，通过优秀的培养机制和长期投研文化的沉淀，形成高效的团队作战。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，无论大小，基金公司都应该适应新时代的管理模式，强调团队化，提升科技化，这是管理中的贝塔能力的提升。同时，加强宏观产业策略以及配置能力的学习和培训，扩大基金经理的能力圈，如单一赛道基金经理需要适应多资产、多赛道的考验，这是管理中的阿尔法能力的提升。

　　“贝塔与阿尔法能力缺一不可，只有一起提升，方能在工业化与数字化时代独领风骚。” 魏凤春表示。

　　此外，私募排排网财富管理合伙人荣浩也表示，基金经理的管理规模半径是其投研团队能力、投资方法论和市场环境共同约束形成的。不断精进学习非常重要，但若是强行扩展，效果未必见得好。对于基金公司而言，会通过类似多策略或者“配售”的方式，让更多投资人参与到明星基金经理的策略中来。通过控制资金节奏，来平衡规模半径扩展、投资人体验与公司利益的平衡。