【方证视点】收官将收阳 开门红可期 —— 1229

　　来源：伟哥论市

　　规上利润数据的显著走好也在年底为市场送上了一颗定心丸。但我们也不能片面的因为规上工业企业利润这一单项数据走好而放松警惕，原材料行业利润降幅增大带来的整体数据上升是在做“减法”而非“加法”，上游企业面临的成本压力如果继续延续，那么产业链整体价格的传导不畅仍然会是值得担忧的较大风险。

　　周三晚间证监会再次表示限售股不得融券的坚定态度，并表明下一步将全面强化穿透式监管，A股市场信心受到大幅提振，周四大盘低开之后一路震荡上涨，如我们所预期，光伏行业继续作为结构性行情的主力，带领大盘一路冲高，最终以上涨1.38%收盘，创业板大幅上涨3.85%，两市总成交量较前一交易日大幅上涨38.88%，场内资金活跃度集体升高，两市超4400股上涨，市场信心收到极大提振。

　　量能有所回升，个股活跃度升高，结构分化依旧，蓝筹股弱于成长股，周四，沪深京三市有63家个股涨停，7只个股为20%涨停板，2只个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有54家，8家个股跌停，8家个股超过10%跌停板之上，有445家个股涨幅超过5%，有42家个股跌幅超过5%。

　　年前倒数第二个交易日，大盘收复2900点极大程度的奠定了春季行情的基础，周四表现较好的为电力设备、美容护理、食品饮料、建筑材料、非银金融、有色金属、房地产等，申万一级行业中仅有煤炭下跌。量能有所回升，结构分化依旧，赚钱效应增加，亏钱效应降低，场内信心受到提振，个股涨多跌少，是周四盘面主要特征。

　　从技术上看，周四大盘低开之后变一路震荡走高，以次高点收盘，2950点收复，并呈价涨量增的态势，10日线、20日线收复，5日线失而复得，价涨量增的量价关系，日线金叉，5日上叉10日，短线大盘还将继续冲高，有望挑战30日线附近的压力。

　　分时图技术指标显示，短线大盘再创新高后，5分钟MACD指标将连续底背离，技术上盘中有反复，但15分钟MACD指标即将死叉，短线盘中会绕2950点震荡运行，但30分钟MACD指标继续多头强化，60分钟MACD指标继续多头强化，30分钟MACD指标为揉搓线，短线盘中反复后还将继续冲高。

　　上证50价涨量增，10日线支撑，30日线收复，5日线上叉20日线形成金叉，加之价涨量增的量价关系，短线盘中还将继续冲高，有望回补12月5日盘中留下的缺口。

　　科创50价跌量增，5日、10日线收复，20日线得而复失，价涨量增的量价关系，加之日线MACD指标即将金叉，短线盘中还将继续冲高，有望挑战60日线附近的压力。

　　创业板价涨量增，5日线、10日线、20日线收复，30日线反压，价涨量增的量价关系，5日线上叉10日线形成金叉，日线MACD指标金叉，K线组合的“一阳吞九日”的走势，短线盘中还将继续冲高，有望挑战60日线附近的压力。

　　综合技术分析，我们认为，周四大盘形成价涨量增的走势，收盘站在了2950点之上，确认了2882点为年内低点，也确认了跨年行情的存在，为明年春季上涨行情奠定了基础，我们认为短线大盘将继续冲高，向3000点关口发起冲击，明年年初能否跨越并站稳在3000点之上，量能能否继续释放是关键，收官之战收阳是大概率事件，后市第一目标位将是12月5日留下的缺口。

　　12月27日，国家统计局公布规模以上工业企业利润数据，数据显示，11月单月，全国规模以上工业企业利润增加值同比增加29.5%；1—11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降4.4%，降幅比1—10月份收窄3.4个百分点。数据整体呈现向好趋势，2023年全年，规模以上工业企业利润总额自3月份以来持续呈现同比降幅收窄趋势，营收增速连续5个月回升，这表明国内需求处在逐步恢复的过程中，尽管全年营收的同比增速持续波动，但工业生产加快回升的同时，企业效益也在持续改善。

　　分产业结构来看，1-11月，采矿业、制造业、电力等及供应业营收分别同比-8.5%、+1.1%、+5.1%，利润分别-18.3%、-4.7%、+47.3%。；可以看出，1-11月规上企业利润的增速主要贡献于电力、热力、燃气及水生产和供应业，冬季是采矿业的传统淡季，相较于2022年，2023年冬季的天气更为寒冷，全国各地寒潮来临，这也增加了各地供暖的需求，且同比来看，本年11月的煤炭原材料价格远低于去年同期，这也是该项数据利润增速远大于营收增速的原因。

　　分行业来看，近六成行业利润增长，八成行业利润增速回升。1—11月份，在41个工业大类行业中，有24个行业利润同比增长，利润增长面为58.5%，较1—10月份扩大14.6个百分点。黑金冶炼和压延加工业、电力、热力生产和供应业两个行业利润分别同比增加275.6%、58.2%；降幅最大的分别是化学原料和化学制品制造业和煤炭开采和洗选业，分别同比下降38.5%、25.9%，尽管化工行业利润仍处在下降过程，但降幅已经呈现明显的缩窄。

　　原材料价格的大幅下降对规上工业利润做出了主要贡献。另外，2022年同期，受疫情影响，黑色金属产品面临“基本面恶化”和“流动性泛滥”的双重冲击，2019年至2022年黑色金属冶炼和压延加工业外贸竞争力一直在延续下行趋势，疫情结束叠加原材料价格大幅下降，行业状况得到了明显好转。另外，受出口转好因素带动的汽车行业上涨势头仍在继续，1—11月份利润增长2.9%，增速较1—10月份加快2.4个百分点。

　　年关将至，11月部分企业存在清库存、收账的因素，除却短暂的季节性脉冲增加影响，后续规上企业利润数据主要还要看下游需求的走势，整体回暖的增速仍然取决于消费和需求，结合11月份PMI数据来看，工业企业面对的压力仍然较大，尤其是传统制造业的回升速度一直表现差强人意。高端制造业中，我们一直看好的半导体、光伏等行业数据表现较优，这是因为高端制造的需求相对传统制造业受整体经济状况影响的程度更小。

　　总体而言，规上利润数据的缓慢向好在11月得到了持续，且1—11月份工业企业利润呈现加快恢复态势，主要受电力、热力、燃气及水生产和供应业季节性上涨、加之年末投资收益相对集中入账的脉冲式影响。不同类型、行业企业的分项数据大多呈现转好，这也为大盘提供了信心，近期大盘的萎靡与12月初公布的多项高频数据不及预期有关，规上利润数据的显著走好也在年底为市场送上了一颗定心丸。但我们也不能片面的因为规上工业企业利润这一单项数据走好而放松警惕，原材料行业利润降幅增大带来的整体数据上升是在做“减法”而非“加法”，上游企业面临的成本压力如果继续延续，那么产业链整体价格的传导不畅仍然会是值得担忧的较大风险。

　　收官之战前夕，在光伏行业探底回升的带领下，大盘以阳线报收，由于距离3073点的距离仍然较远，大盘年线两连阴是大概率事件，但我们的观点不变，按历史来看，2024年的A股不但会有春季攻势，全年大盘收阳是大概率事件，且2024年波动空间将大于2023年，近两年跌幅较深的板块大概率成为2024年的“黑马”，我们的观点不变，坚定看好以光伏为代表的科技成长板块走势。

　　限售股不得融券要求再放利好，大盘收复2900点，市场信心得到极大提振，2023年以阳线报收是大概率事件，大盘年内低点已现，机会远大于风险，我们的观点不变，关注前期超跌的新能源板块，看好光伏行业2024年的整体走势，积极布局2024年春季行情，A股开启新一轮反弹行情可期。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、新能源、能源、生物医药、半导体、军工、食品饮料及底部回升股的投资机会，回避垃圾股及股价处于高位的题材股。

　　择时模拟股票组合

　　图表1：2023模拟股票组合

　　数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

　　图表2：组合相对沪深300收益图

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