chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

大盘走势&资金动向&盘面分析

 
沪深个股板块DDE历史数据查询:    
 

【兴业研究宏观市场】解读政治局会议:以进促稳,先立后破

http://chaguwang.cn  12-10 07:03  查股网新闻中心

专题:中共中央政治局召开会议 分析研究2024年经济工作

  【宏观市场】以进促稳,先立后破——解读政治局会议

  来源:兴业研究

  政治局会议

  12月6日召开的党外人士座谈会上,习近平总书记指出:“当前,我国经济恢复仍处在关键阶段”。因此,12月政治局会议增加了“加大宏观调控力度”、“巩固和增强经济回升向好态势”、“增进民生福祉,保持社会稳定”等表述。

  宏观政策方面,“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”,并且“要增强宏观政策取向一致性,加强经济宣传和舆论引导”。货币政策和财政政策都强调“适度”。货币“适度”的提法和《2023年第三季度货币政策执行报告》中“信贷总量适度”相呼应;2023年特别国债的提前布局为2024年开年的固定资产投资奠定了良好的基础。

  内需政策方面,会议要求“形成消费和投资相互促进的良性循环”。2024年“三大工程”将是缓解房地产下行压力,联结消费与投资的关键。

  科技政策方面,要以科技创新引领现代化产业体系建设,提升产业链供应链韧性和安全水平。

  改革开放方面,扩大到高水平对外开放。今年以来,我国主动对部分区域实施免签政策,增加国际航班数,并与新加坡签署关于进一步升级《自由贸易协定》的议定书,对标国际高标准经贸规则。

  三农方面,此次政治局会议对 “三农”工作的着墨明显增加,可能与疫后农村就业占比上升有关。在此背景下,需要更好统筹新型城镇化和乡村全面振兴,通过深化户籍制度改革、推动公共服务均等化,增强城镇化的内在动力,促进城乡协调发展。

  事件:

  中共中央政治局12月8日召开会议,分析研究2024年经济工作。

  解读:

  一、形势判断与工作目标

  历年12月的政治局会议都发挥着总结当年、布局来年的重要作用。此次政治局会议充分肯定了2023年的经济工作成果,指出“我国经济回升向好,高质量发展扎实推进”。

  为做好明年经济工作,政治局会议提出了一系列目标。与2022年12月政治局会议相比,在疫情影响消减、经济逐步恢复的背景下,此次会议删除了“更好统筹疫情防控和经济社会发展”、“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”。但经济复苏基础有待进一步巩固。12月6日召开的党外人士座谈会上,习近平总书记指出:“当前,我国经济恢复仍处在关键阶段”。因此,会议增加了“加大宏观调控力度”、“巩固和增强经济回升向好态势”、“增进民生福祉,保持社会稳定”等要求,呵护经济复苏进程,并添加了“推动高水平科技自立自强”、“统筹新型城镇化和乡村全面振兴”的表述,继续提升经济发展质量。

  二、宏观政策:加大力度,以进促稳

  本次政治局会议提出“加大宏观调控力度”,延续了2023年7月政治局会议“加大宏观政策调控力度”的要求。对于宏观政策,会议指出,“明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破,强化宏观政策逆周期和跨周期调节”,并且“要增强宏观政策取向一致性,加强经济宣传和舆论引导”。这表明,2024年宏观政策的总体基调仍是加大调控力度、促进经济发展,同时,货币政策和财政政策都强调“适度”,“强化宏观政策逆周期和跨周期调节”,可能表明政策力度和节奏都较为平稳。

  对于货币政策,本次会议指出要继续实施“稳健的货币政策”。会议指出“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。对于2024年的货币政策而言,一方面,总量政策方面,结合宏观经济回升的进程,人民银行仍可能择机降息、降准,推动实体经济融资成本的下降,维护流动性合理充裕,“适度”的提法和《2023年第三季度货币政策执行报告》中“信贷总量适度”相呼应;另一方面,“精准”意味着结构性货币政策工具仍将在货币信贷供需新格局之下,发挥引导信贷结构调整的重要作用,央行后续可能推出支持“三大工程”等重点领域贷款的结构性货币政策工具,以及防范化解地方政府债务的应急流动性工具。

  对于财政政策,本次会议指出要继续实施“积极的财政政策”。会议指出,“积极的财政政策要适度加力、提质增效”。对于2024年的财政政策而言,财政政策将更注重跨周期的调节,在2023年年末追加赤字之后,提出了“适度加力”的要求,同时在民生与基建支出结构、中央与地方债务结构的调整中注重“提质增效”。2023年第四季度,增发1万亿元特别国债;同时,财政部表示将于近期提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度,均为2024年开年的固定资产投资奠定了良好的基础。

  三、内需政策:消费与投资良性循环

  会议强调,“要着力扩大国内需求,形成消费和投资相互促进的良性循环。”在房地产下行期,我国房地产产业链相关消费及房地产投资动能不足,拖累国内需求。2024年城中村改造、保障性住房建设、平急两用公共基础设施“三大工程”建设有望提速,并成为促进消费与投资良性循环的重要动力。其中,“城中村改造”和“保障性住房建设”有助于缓解我国房地产投资下行压力,同时也有助于带动住房领域相关消费。根据我们2023年12月7日发布的报告《保障房建设对房地产投资拉动有多大》的测算结果,在城中村和保障房重合投资部分为保障房投资一半的情况下,城中村改造、保障房建设每年带来的投资金额约1.2万亿元,对2024年房地产投资同比增速的拉动在10个百分点左右。

  四、科技政策:推动高水平科技自立自强

  会议强调,“要以科技创新引领现代化产业体系建设,提升产业链供应链韧性和安全水平。”近年来,美国在高科技领域对我国实施“小院高墙”(small yard, high fence)策略,即在与美国国家安全直接相关的领域(“小院”)采取更大力度的限制性措施(“高墙”),“小院”以外的高科技领域可以对中国开放。由此,我国现代化产业体系建设面临“卡脖子”难题,产业链供应链韧性和安全面临挑战。从科技创新层面解决“卡脖子”问题是保障产业链供应链韧性和安全的关键。

  作为全球科技高地之一,德国与我国一样以间接融资为主导、制造业占比较高。2020年德国研发支出在GDP中的占比达到3.1%,高于我国的2.4%。德国研发支出中政府与高校的占比接近三分之一,有效弥补了间接融资体系之下企业创新资金的不足,而我国政府与高校研发支出合计占比约23.1%,更加依赖企业研发支出。因此,提升财政支出中科研支出的占比是提升创新能力的重要路径。

  五、改革政策:深化重点领域改革

  会议指出:“要深化重点领域改革,为高质量发展持续注入强大动力。” 从二十大以来的政策及表述来看,重点领域改革或包括以下几个方面:

  第一,以加快建设全国统一大市场为重点深化经济体制改革。党的二十大报告要求,“构建全国统一大市场,深化要素市场化改革,建设高标准市场体系”。2022年4月10日,中共中央、国务院印发《关于加快建设全国统一大市场的意见》,提出:“强化市场基础制度规则统一;推进市场设施高标准联通;打造统一的要素和资源市场;推进商品和服务市场高水平统一;推进市场监管公平统一;进一步规范不当市场竞争和市场干预行为。”可见,优化营商环境、改革要素市场是建设全国统一大市场的改革主线。其中,要素市场包括土地和劳动力市场、资本市场、技术和数据市场、能源市场以及生态环境市场。

  第二,以“加快建设金融强国”为主线深化金融供给侧结构性改革。2023年10月30日至31日,中央金融工作会议在北京举行,体现了进一步加强党对金融工作的领导。同时,首次提出了“加快建设金融强国”的目标,通过营造良好的货币金融环境,健全绿色金融体系等,着力打造现代金融机构和市场体系。其中,对于金融市场,会议提出:“优化融资结构,更好发挥资本市场枢纽功能,推动股票发行注册制走深走实,发展多元化股权融资”。据媒体报道,人民银行宏观审慎局局长李斌指出[1],为深化金融供给侧结构性改革,未来要“构建由银行信贷、债券市场、股票市场、风险投资等组成的全方位、多层次金融支持服务体系”。这也与之前2023年6月国常会提出的要建立“以股权投资为主、‘股贷债保’联动的金融服务支撑体系”相关要求相契合。

  第三,以健全现代预算制度为重点持续深化财政体制改革。对于财政体制改革,二十大报告提出“健全现代预算制度”。其改革重点主要包含:一是优化各级政府间事权和财权划分;二是优化税制结构,坚持以共享税为主体的收入划分制度,健全地方税体系;三是防范化解政府债务风险,增强财政可持续性能力[2]。2023年财政工作也围绕化解存量债务,防范政府债务风险提出“一揽子化债方案”,通过特殊再融资债券、债务置换等方式积极推进化债工作。

  六、对外开放

  会议指出,“要扩大高水平对外开放,巩固外贸外资基本盘。”在百年未有之大变局之际,我国以更加积极主动的姿态扩大对外开放应对日益复杂的外部环境。具体表现在:

  第一,主动试点对接国际高标准推进我国制度型开放。自2021年9月和11月正式申请加入CPTPP和DEAP以来,我国已在有条件的自贸试验区和自贸港主动试点对接国际高标准。2023年6月29日,国务院印发《关于在有条件的自由贸易试验区和自由贸易港试点对接国际高标准推进制度型开放的若干措施》(以下称“《措施》”),提出率先在上海、广东、天津、福建、北京等具备条件的自由贸易试验区和海南自由贸易港,试点对接相关国际高标准经贸规则,稳步扩大制度型开放。《措施》对标了CPTPP规则,聚焦货物贸易、服务贸易、商务人员临时入境、数字贸易、营商环境、风险防控等6个方面。在此基础上,2023年12月7日,国务院印发《全面对接国际高标准经贸规则推进中国(上海)自由贸易试验区高水平制度型开放总体方案》(以下称“《方案》”),对接国际高标准经贸规则打造制度型开放示范区。《方案》聚焦服务贸易扩大开放、货物贸易自由化便利化,并率先实施高标准数字贸易规则以对接国际高标准数字贸易规则。

  第二,主动对接国际高标准升级《自由贸易协定》的议定书。CPTPP采取“协商一致”原则,申请国加入需要得到CPTPP成员国一致同意。由此,对标CPTPP规则, 升级与CPTPP成员国之间的《自由贸易协定》有助于我国加入CPTPP。近日我国与新加坡签署关于进一步升级《自由贸易协定》的议定书,对标国际高标准经贸规则在贸易、投资等领域作出进一步开放的承诺。

  第三,主动对部分区域实施免签政策,增加国际航班数。继2023年7月26日我国宣布恢复对新加坡免签入境政策后,我国自2023年12月1日起实施对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚六个国家持普通护照人员试行单方面15天免签政策。同时,我国加快恢复和增加国际航班,国际航班月执行架次由2023年1月的4451架次上行至2023年10月的33447架次,随后小幅回落至2023年11月的32045架次。

  七、“三农”政策:坚持不懈抓好“三农”工作

  会议指出,“统筹新型城镇化和乡村全面振兴”,“要坚持不懈抓好‘三农’工作,推动城乡融合、区域协调发展”。与此前的政治局会议相比,此次政治局会议对 “三农”工作的着墨明显增加,表明“三农”工作可能成为下一阶段的重点工作之一。

  2022年农村就业人员数量占比出现上升。此前随着我国城镇化的深入,城镇就业人员数增长相对较快,而农村就业人员数量则出现下行。但2022年上述趋势出现了逆转,城镇就业人员数出现了1963年以来的首次下降,农村就业人员数量的占比则由2021年的37.3%上升至2022年的37.4%。“三农”工作重要性明显上升。

  当前城镇化率在年龄上呈现的倒U分布,中期来看随着老龄化的深入,农村人口进城务工放缓或影响城镇化进程。由于求学或务工,15岁至39岁人口的城镇化率高达72%;50-59岁年龄段,伴随劳动能力下降,返乡倾向明显增强,城镇化率快速回落至不足60%。农村人口进城务工是推动我国城镇化的重要动力,而由于步入老龄后劳动市场竞争力下降,老龄农民会返回农村。当前农民工人口中50岁以上比例呈现逐年攀升态势,或影响未来城镇化的动力。

  在此背景下,需要更好统筹新型城镇化和乡村全面振兴,促进城乡协调发展。一方面通过深化户籍制度改革、推动公共服务均等化,增强城镇化的内在动力;另一方面,加快建设农业强国,推进农业农村现代化,改善农村就业环境。

  同时,会议还要求:“要深入推进生态文明建设和绿色低碳发展,加快建设美丽中国。要坚持尽力而为、量力而行,切实保障和改善民生。”

  注:

  [1]资料来源:上海证券报公众号,《首次提出“金融强国”建设目标!重磅会议十大看点,权威解读》[2023/10/31][2023/12/8],https://mp.weixin.qq.com/s/XoWdRx2_uYJlZXOdaYaWeg

  [2]参考文献:编写组,党的二十大报告辅导读本[M],人民出版社,2022:258-266.

(来源于:查股网)
查股声明:此消息系转载自查股合作媒体,查股网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网