来源：中国基金报

　　兄弟姐妹们啊，周末就要结束，过去的一周交易日，沪指跌0.31%，深成指跌1.21%，创业板指跌0.6%。一起回顾一下有哪些利好，以及券商老师们的最新研判。

　　周末的一些利好

　　1、国新或将在接下来一周里持续每天增持

　　据中证报报道，开弓没有回头箭，后续还将有更多机构或者资金出手。重磅机构的“真金白银”接棒出击，正在为活跃资本市场、提振投资者信心持续蓄力中。有消息称，国新或将在接下来一周里持续每天增持。

　　12月1日，中国国新发布公告称，旗下国新投资当日增持中证国新央企科技引领指数ETF及中证央企创新驱动指数ETF，并将在未来继续增持。

　　公开资料显示，中国国新成立于2010年12月22日，是国务院国资委监管的中央企业之一。截至2022年底，中国国新资产总额近8600亿元，2022年净利润近240亿元。而此次增持央企ETF的国新投资，属于中国国新开展国有资本运营的股权运作平台。

　　据中新经纬报道，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏表示，此举（国新投资的增持）是10月份汇金公司还有几只央企大盘股纷纷回购四大国有银行股票和购买ETF产品后的又一次战略举动，说明在落实7月24日中央政治局会议的背景下，央企正在一次又一次地企图撬动大盘，恢复人们的信心以及活跃股市。

　　2、央行行长潘功胜：必要时对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持

　　央行行长潘功胜表示，在防范化解地方政府债务风险方面，中国人民银行将会同有关部门指导金融机构按照依法合规、平等协商的原则，稳妥化解地方政府存量债务风险，严格控制新增债务，健全债务风险防范长效机制，必要时对债务负担相对较重地区提供应急流动性支持。支持地方政府通过并购重组、注入资产等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能，转型为市场化企业。

　　3、李云泽：切实提高金融监管有效性 妥善应对各类金融风险挑战

　　近日，国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽表示 ，下一步，将坚持目标导向、问题导向，坚决打好攻坚战和持久战，重点是加快推进中小金融机构改革化险。一是坚持稳妥有序。抓住当前有利时机，坚持市场化法治化原则，加大力度推进风险处置。把握好时度效，充分考虑机构和市场的承受能力，有计划、分步骤开展工作，切实防范处置风险的风险。二是分类精准施策。充分发挥专业优势、加强指导协调，推动“一省一策”“一行一策”“一司一策”制定风险处置方案，避免“一刀切”。三是深化标本兼治。推动中小银行机构优化结构、提质增效。推进保险公司回归本源、突出保障功能，引导资管、非银等机构坚守定位、差异化发展。李云泽表示，下一步，将紧紧围绕强监管严监管，坚决做到“长牙带刺”，持续提升监管的前瞻性、精准性、有效性和协同性。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：信心和市场的拐点临近

　　12月投资者对经济和市场的信心有望迎来拐点，预计年末资金行为出现调整，市场生态有望改善，把握当前配置时机，继续坚守第二阶段配置策略，增配超跌成长。

　　一方面，从提振信心的角度看，当前经济基本盘仍不稳固，预计会有密集政策举措改善悲观的经济预期，美债利率、人民币汇率以及中美关系处于温和的环境，保险资金以及国资已经有明确的入场信号。

　　另一方面，从资金行为的变化看，纯粹“炒小”的氛围有望降温，活跃资金有高切低的迹象，外资流出压力已释放大半，预计圣诞节前后有阶段性缓和，相对收益资金在年末有一定动力向科技产业主题调仓，提升市场活跃度。

　　配置上，12月市场仍处于“三阶段配置策略”中的第二阶段，建议积极布局前期跌幅较大的科技和医药。

　　2、中金 | A股：稳增长政策关注度继续抬升

　　部分宏观数据显示8月以来经济活动的改善修复有重新放缓迹象，制造业PMI连续两个月低于荣枯线对市场信心带来影响，部分城市房价波动加大也提升了投资者对于地产产业链的关注，近期海外压力有所减缓，在此背景下人民币汇率走势与股市表现出现短期背离，尤其股市中与经济相关较高的指数和板块整体表现较弱，沪深300本周回调至10月低点附近。向前看，当前时点临近政策窗口期，对后市表现不宜悲观，随着市场回调至前期低点附近，市场估值再度低至历史偏极端水平，当前位置已隐含较多偏悲观的预期，A股市场中期机会仍大于风险。近期关注部分积极信号：1）国有资本再度进场，助力市场信心回稳；2）海外紧缩预期进一步缓解。

　　配置方面，结合当前宏观环境和流动性等因素，我们认为A股小盘风格有望继续占优，但需要关注大小盘风格的估值分化程度，以及后续政策定调对于经济预期的影响。行业层面建议关注半导体产业链、智能汽车产业链的投资机会，以及受益于企业出海、利率环境缓和的创新药等。

　　3、海通策略：为何近期A股弱于美股？

　　核心结论：①10月下旬来美债利率下行，美股表现强劲，而A/H股表现相对偏弱，尤其地产链调整较多。②地产链调整的背后是“金九银十”地产数据成色不足，医药、电子行情回暖背后是基本面预期逐渐反转。③当前A股估值处历史低位，应跟踪12月重要会议的积极政策，行业上重视大金融、医药和科技。

　　美股方面，由于美国通胀超预期回落，叠加近期非农、PMI数据降温，市场预判美联储货币政策紧缩周期已接近尾声，美股明显上涨。

　　中国股市方面，尽管美债利率明显下行，但A股上行动能明显逊于美股，且港股也震荡偏弱。

　　我们认为这主要源于地产基本面尚未企稳。而A股中医药、消费和部分科技行业明显上涨，这一方面或由于成长类行业对美债利率下行更敏感，另一方面也与这些行业基本面的反转预期相关。

　　地产是我国国民经济的重要支柱行业，也是地方政府收入的重要来源。当前地产基本面尚未企稳，因此近期地产链相关的房地产、银行等权重行业表现不佳，拖累宽基指数上行乏力。

　　当前A股性价比突出，后续关注重要会议中政策催化。当前A股估值、情绪等指标依然处于历史低位。我们预计12月重要会议有望继续聚焦地产、城改、地方债务问题，缓解市场担忧。此外，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，可见积极财政政策在稳增长中的重要性已经提升，叠加国内基本面改善的积极催化，A股行情有望逐渐回暖。

　　4、申万宏源策略：活跃资本市场“转守为攻”

　　活跃资本市场“转守为攻”：活跃资本市场政策加速落实。稳定资本市场预期，从被动防守底线，到主动进攻、长期配置。顺应长期趋势的中特估和科技自主可控，短期迎来增量博弈，反弹进行时。

　　活跃资本市场，稳定资本市场预期，避免关键窗口期资本市场大幅波动，守住底线可能是前期的重点方向。而本周，国资机构开始着眼长期，服务国家战略，布局A股投资。可能标志着A股长期资金入市进入实际落地期，活跃资本市场“转守为攻”，进入主动布局长期机会的阶段。

　　活跃资本市场，支持中特估和科技自主可控是应有之意，这也是顺应长期趋势的方向。我们提示，短期这些方向迎来增量博弈机会，反弹正在进行时。

　　5、浙商证券：岁末年初关注高股息策略

　　11月下旬以来，以煤炭、交通运输、公用事业为代表的高股息板块超额收益逐步扩大。站在当前，我们认为岁末年初可继续重视高股息资产的配置价值。

　　与此同时，当前处在新老主题转换期，我们认为可以关注潜在新主题的酝酿，潜在线索有城中村改造、数据要素、AI硬件创新、机器人等。

　　6、中银策略：成长才是反弹的最优解

　　以美国为代表的海外经济体周期定位正在走向衰退宽松。大类资产美债利率和美元回落，金油比价上行可以交叉验证。A股、港股等新兴经济体外部的金融条件正在改善。人民币汇率企稳回升，人民币资产估值修复在情理之中。金融外部均衡缓解，国内流动性宽松空间打开，助力经济复苏。在经济周期和金融周期共振下，A股易涨难跌。特别是在经济温和复苏的第二库存周期，主导产业风格和结构是超额收益的来源。

　　投资策略：成长是反弹的最优解。（1）成长具备估值修复到估值扩张的叠加效应。海外映射，资本开支周期向上，产品供不应求是行业业绩高增长持续的来源，这些行业聚焦在新兴主导产业，比如AI产业链。（2）政策阻力最小和预期收益最大的方向：券商。（3）受益第二库存周期上行，景气向好的中游高端制造：周期成长电子（消费电子）；汽车（智能驾驶产业链）；机器人产业链等。?

　　7、广发证券：布局春季躁动 成长复苏资产

　　我们判断本轮美联储加息周期已经结束，中美利差短周期收窄，将使得“新范式”进入阶段性的“回眸期”。中资股启航，择优供需格局优化的成长复苏资产。23年A股新投资范式确立：美债利率higher for longer，中债利率lower for longer。不过当前中美利差将短周期收窄，“新范式”进入阶段性的“回眸期”。我们预判海外定价将演绎“两段论”，中资股启航，关注中央经济工作会议的政策指引。

　　建议沿着三个“供给侧”线索来观察需求的边际改善，配置：1． 供给出清+需求边际回暖的成长复苏品种（消费电子链、半导体设计、创新药、机器人）；2． 中国优势制造+美国预期补库提振外需（纺织、化工原料、电子元器件）；3． “泛AI+华为”新一轮技术供给创造需求（智能驾驶、XR、射频、卫星通信）。

　　8、银河策略：多方面利好带来“跨年行情”

　　积极因素不断积累，看好12月的行情。随着基本面预期利好等积极因素不断积累，A股市场有望缓慢回暖。就目前的市场行情来看，“跨年行情”和“春季行情”在缓慢的回暖过程中有望形成一个对接的行情，看好A股“跨年行情”。

　　具体支撑来自几个方面：1）国内宏观政策预期向好，市场对国内中长期的担忧边际减缓，建议关注中央经济工作会议的政策预期；2）人民币汇率的回升有利于提振投资者信心；3）资金方面，货币政策延续宽松+财政政策有望进一步加码，保持资金面的稳定。具有长期增长动能的行业可创造稳健的业绩，好业绩是不褪色的投资理念。受益于政策利好预期+经济修复利好的板块是12月配置主要方向。

　　投资策略应当聚焦受益于政策助力板块里的低估值价值股+成长型价值股。12月建议战略性布局消费、科技、券商、煤炭等板块里的价值股。

　　9、国君策略：窄幅震荡尚待决断 布局在未雨绸缪时

　　预期上修需要新变量，窄幅震荡尚待决断。在过去两周中沪深300逼近前低，国证2000小幅调整，北交所与AIGC亮眼。向后看：1）稳增长政策（万亿国债、地方债务置换、城中村改造）已经形成广泛预期，总量预期要进一步上修需要看到新的政策变量。2）经济活动进入季节性淡季，10月企业利润和补库意愿回落，11月制造业和非制造业PMI走低，表明传统行业催化减少。3）积极变化在于本周国新投资与保险资金托底入市，对市场而言有助于在现阶段降低波动。我们认为指数短期而言窄幅震荡。

　　10、华西策略：当前市场环境下 资金为什么青睐小市值

　　小市值行情还能持续吗？2021年2月以来小盘相对占优的行情持续了约3年，当前沪深300/国证2000比价指数为0.42（2010年初设为1），与2016年底的极值相比仍高出25%，表明当前小市值行情的演绎并未到极致水平。当前国内房地产市场正在进行重大转型和寻找新的平衡，在经济弱复苏背景下，稳增长政策需加码发力，国内货币环境相对宽松仍是下阶段的主基调。从资金性质来看，今年以来国内权益市场赚钱效应偏弱，导致基金发行低迷和增量外资不足，叠加公募基金仓位高位运行，机构资金定价权较此前有所削弱。大小盘风格可能会由于相对估值比价出现短期均衡，但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实，中长期维度看小市值行情大概率尚未结束。

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