专题：北证50逼近历史最高点但监管加强 后市能延续强势吗？
本报记者 吴晓璐
11月27日，豪钢重工北交所上市申请获受理。豪钢重工在2019年终止新三板挂牌，2021年在山西证监局辅导备案登记，拟申请沪深交易所IPO。但是，2022年8月份，豪钢重工二次挂牌新三板，目标改为北交所上市。
随着北交所市场生态优化，越来越多的公司改道北交所上市。据北交所网站梳理，截至11月27日，今年以来，已经有27家公司改道北交所上市获受理。此外，还有38家改道北交所上市正在地方证监局辅导备案（含辅导备案完成），尚未提起上市申请。
渤海证券创新投资总部副总经理张可亮对《证券日报》记者表示，拟上市公司改道北交所上市，有沪深交易所IPO节奏暂时收紧的原因，但更为重要的是北交所市场生态优化，吸引力提升。尤其是证监会出台《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，为北交所的高质量发展指明了方向和路径，市场各方包括发行人对北交所的认识更加深入，企业到北交所上市的意愿增强。
发行上市条件优化
11月份以来，截至11月27日，北交所共受理8家企业上市申请。其中，豪钢重工、千禧龙纤、大鹏工业、九州风神4家公司均为转道而来。而今年以来，累计有27家公司改道北交所上市获受理，其中，前进科技已上市。
北京南山投资创始人周运南对记者表示，上市申请企业纷纷改道北交所首先表明北交所已经具备较强的吸引力，其次也表明了当前北交所加大了对优质企业的争取力度和服务强度。
9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（俗称北交所“深改19条”），优化发行上市制度安排。一方面优化连续挂牌满12个月的执行标准，另一方面允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市。
此后，北交所进一步明确“连续挂牌满12个月”的执行标准，即发行人在北交所上市委员会审议时已连续挂牌满12个月；对于摘牌前已连续挂牌满12个月的公司，在二次挂牌后，发行人在北交所上市委员会审议时无需再次挂牌满12个月。此举大幅提高挂牌公司北交所上市效率。
上述九州风神就是摘牌后二次挂牌企业，且满足摘牌前挂牌时间超过12个月的条件。公司曾在2018年12月24日至2020年7月24日在新三板挂牌。在申请创业板IPO终止后，2023年3月1日，公司第二次在新三板挂牌，9月份，公司启动北交所上市申请，间隔仅6个月。
“‘连续挂牌满12个月’新规实施，按照排队到发行时间测算，正常能够缩短3个月至6个月的时间。”周运南表示。
但是，改道北交所上市也并非一定能成功，据Wind数据显示，有20多家公司改道北交所上市后终止。
直联机制提升上市效率
此外，早在2022年12月份，北交所推出直联审核机制，符合条件的新三板企业，有望实现常态化挂牌满一年后1个月至2个月内于北交所上市。
记者据Wind数据统计，截至11月27日，还有38家改道北交所上市的企业，正在辅导备案阶段或辅导验收通过，但尚未正式申请北交所上市。其中，11家为申请直联审核机制。
张可亮表示，相较于常规上市，北交所的直联审核机制，可以让符合条件的新三板挂牌企业，实现“12+1”即上会审核的目标，在上市效率上至少可以缩短半年至一年左右的时间，这极大方便了符合条件企业的上市。
此外，北交所流动性改善，也是吸引企业在北交所上市的原因之一。9月1日，北交所优化投资者适当性管理要求，科创板投资者可“一键开通北交所”，此后，北交所投资者“跑步入场”。截至11月27日，北交所合格投资者已达638万，较9月1日新增投资者约80万。
IPO机制推出在即
目前，北交所IPO机制推出在即，北交所吸引力将进一步提升。近日，北交所总经理隋强表示，抓紧落地符合条件的优质企业首次公开发行（IPO）并在北交所上市，支持一批市场认可度高、内生发展动力强的优质企业快速进入北交所。
张可亮表示，有了北交所IPO机制之后，预计未来创新型中小企业登陆北交所会至少有三条路径，第一是直接IPO，这条路径对企业的要求最高，可能需要国家级专精特新资格以及较高的利润水平；第二是通过直联审核机制，挂牌后就开始辅导备案，争取“12+1”进入审核；第三是利润相对较小的中小企业，还是通过先挂新三板，然后逐渐晋级的方式登陆北交所。这几种方式的设置可以满足不同企业的发展需求，但核心就是让创新型的好企业尽快上市融资，通过新三板、北交所发展壮大。
周运南认为，未来的北交所上市，将是“两手抓、两手硬”，即保持现有的新三板创新层企业直申通道不变，同时积极吸引满足更高财务条件的非新三板企业直接IPO在北交所上市，两条路径错位互补，且会保持一个匀速平稳的常态化上市节奏，既给予申请上市企业一个稳定的发行上市预期，也给予北交所一二级市场一个平缓的投资预期，促进北交所高质量发展。
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