本报记者 苏向杲

　　见习记者 杨笑寒

　　近日，保利发展发布的股东集中竞价减持股份公告显示，在减持期内，泰康人寿减持了其通过非公开发行所取得的保利发展股份81769700股，占公司总股本的比例为0.68%。减持后，泰康人寿对保利发展的持股比例自7.05%降至6.31%。

　　实际上，除泰康人寿之外，今年以来大中型险企密集减持地产股。据记者梳理，中国平安、新华人寿、大家人寿、前海人寿等险企年内均减持了地产股。从二级市场来看，今年三季度末，险资机构对房地产行业的重仓股数量（进入上市房企前十大流通股股东）较二季度末减少了1.08亿股，持仓市值减少26.51亿元，险资“撤离”趋势明显。

　　多位受访专家表示，险企减持地产股主要是为规避风险。目前，房地产市场仍处于调整阶段，相关资产价格正在筑底，预计资产价格会随着市场回暖企稳回升。不过，目前不动产领域依然有配置价值，险资在减持地产股的同时，可以加大对该领域的投资力度。

　　多家险企减持地产股

　　泰康人寿减持保利发展只是险资“撤离”地产股的一个缩影。

　　今年以来，多家大中型险企密集减持地产股。11月9日，中国平安公告称，目前并未持有碧桂园股份，引发市场关注。公开信息显示，在今年6月30日时，中国平安仍持有碧桂园5.37%的股份。

　　新华人寿三季度末对万科A的持股比例由二季度末的1.37%降至1.01%，减持4352.33万股。今年以来，大家人寿还减持了金地集团，前海人寿减持了华侨城A。

　　谈及险资减持地产股的原因，中指研究院企业研究总监刘水对《证券日报》记者分析称，今年房地产市场仍处调整中，险资减持地产股主要是为规避投资风险。

　　从更长的时间跨度来看，近两年来，险资在持续减持、清仓房企股权。险资机构除减持上市房企之外，部分险企还压降了持有的“涉房”子公司数量。

　　对此，有险资机构相关负责人对记者表示，伴随着城镇化进程放缓，房地产行业深度调整，险资机构开始重新评估房地产行业股权投资的风险和收益，为防范风险，近两年险企陆续减持地产股。

　　易居研究院研究总监严跃进在接受记者采访时表示，险资机构投资房地产行业的风险主要有三方面：一是地产股波动性较大，二是地产企业目前在经营层面仍面临压力，三是地产项目资产面临缩水的可能，这三大原因促使险企谨慎对待房地产行业资产。

　　Wind数据显示，截至三季度末，险资重仓持有的上市房企的流通股数量为59亿股，持股市值超364亿元，以及大量其他股权资产和债权资产。就整体投资风险，刘水认为，不同类型房企资产风险的差别较大，经营稳健的房企股票及债券价格韧性相对较强。当前房地产市场处于深度调整阶段，房地产业相关资产价格也在筑底。随着市场企稳回升，行业相关资产价格有望企稳回升。

　　随着险资机构压降房企股权持仓，部分头部险企的房地产持股比例已经较低。今年8月份，中国人寿副总裁刘晖在介绍中国人寿持有的房地产相关敞口情况时表示：“公司房地产全口径持有敞口较小，二级市场房地产股票方面，敞口在总资产占比小于0.4%，都是资质较好、经营稳健的标的。”

　　险资加大不动产投资

　　实际上，险资机构在减持地产股的同时，也在加大对商业地产、产业园区等不动产投资，也就是说，险资并未完全撤离房地产行业投资。

　　中国平安三季报显示，截至2023年9月30日，其保险资金投资组合中不动产投资余额为2094.82亿元，在总投资资产中占比4.5%。该类投资以物权投资为主，在不动产投资中占比76.1%，主要投向商业办公、物流地产、产业园、长租公寓等收租型物业。

　　“目前一些险资其实还是在积极持有不动产项目，包括一些写字楼项目等。”严跃进表示，此类写字楼项目本身价值被低估，持有后资产升值的机会较大。

　　对险资而言，不动产领域依然有配置价值。刘水认为，一是，险资可以通过直接购买房地产相关REITs，如保租房REITs、购物中心REITs等，促进盘活不动产存量资产，支持房企融资。二是，配置写字楼、购物中心等实体项目资产，长期持有能实现投资资产的保值增值。当前房地产市场深度调整，商业不动产价格低迷，未来一二线城市核心地段的商业不动产具有较强升值空间，当前也是加大配置的时机。

　　刘晖此前也表示，中国人寿配置的商业不动产主要分布于一线城市的核心区域，在业态上主要是办公楼和物流产业园等新经济地产，在整个组合配置中是非常稳健的。

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