来源 Wind万得　　

　　11月13日，A股情绪转暖明显，三大指数皆收涨，全天成交8707.8亿元，环比略有增长。个股呈现普涨格局，两市共3894家公司股价上涨。

　　板块方面，科技仍然是交投最活跃的板块，华为鸿蒙及鲲鹏、ChatGPT、卫星互联网和AIGC等板块吸引资金，涨幅明显。而大消费和大金融表现相对萎靡，拖累指数表现。

　　//  社融和人民币贷款稳增 //

　　11月13日，央行发布数据显示，初步统计，2023年前十个月社会融资规模增量累计为31.19万亿元，比上年同期多2.33万亿元。10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期多9108亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4837亿元，同比多增232亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加152亿元，同比多增876亿元。

　　初步统计，2023年10月末社会融资规模存量为374.17万亿元，同比增长9.3%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为233.26万亿元，同比增长10.7%。从结构看，10月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的62.3%，同比高0.8个百分点。

　　央行11月13日公布2023年10月金融统计数据报告，10月末，本外币贷款余额240.2万亿元，同比增长10.3%。人民币贷款余额235.33万亿元，同比增长10.9%，增速与上月末持平，比上年同期低0.3个百分点。

　　前十个月人民币贷款增加20.49万亿元，同比多增1.68万亿元。10月份人民币贷款增加7384亿元，同比多增1058亿元。

　　央行数据显示，中国10月M2同比增长10.3%，预期10.5%，前值10.3%。中国10月新增人民币贷款7384亿元，预期6400亿元，前值2.31万亿元。中国10月社会融资规模增量为1.85万亿元，预期1.82万亿元，前值4.12万亿元。

　　//  存款利率再下调 //

　　中证旗下媒体消息，10月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。

　　玉田大商村镇银行发布关于存款利率调整的通知称，自11月1日起，对该行部分定期存款利率进行调整，一年定期存款利率由2.15%调整为2.05%，三年定期存款利率由3.25%调整为3.10%。

　　天津津南村镇银行发布公告称，自11月1日起，一年期、三年期、五年期整存整取存款利率分别由2.25%、3.1%、3.1%调整为2.15%、2.9%、2.9%，分别较此前下调10个基点、20个基点、20个基点。

　　泰安沪农商村镇银行也表示，自10月27日起，三年期、五年期整存整取利率均由此前的年利率3.3%下调至2.9%。昌吉农商银行也表示，自10月16日起，三个月至五年的个人整存整取、对公整存整取的存款利率均相比此前下调20个基点。

　　中信证券称，面对当前较为复杂的经营环境，认为银行后续仍有动力推动存款利率下行。在政策引导和市场调整下，存款利率持续走低，截至9月，1年期存款平均利率为1.988%，已经跌破2%的整数关口。从中长期视角而言，“存款搬家”的现象或将强化，银行理财等低风险资管产品迎来增量资金。

　　国盛金融研究团队点评称，相比于对公存款成本相对刚性，个人存款利率更容易随挂牌价格下降；且长期限存款调降幅度一般更大，个人定期存款占比更高的银行有望更受益。从剩余期限结构来看，越快到期的存款可以更快地进行重定价，利率下降红利也会更快体现。

　　//  大科技一马当先 //

　　自从华为Mate 60发布以来，大科技板块再次获得资金流入，反弹力度远超大盘指数。年初至今，华为鸿蒙指数涨幅超过36%，华为鲲鹏指数年初至今涨超35%。

　　11月13日，vivo 发布X100系列手机，据悉，这是国内首个运用AI预训练大模型的手机产品。

　　中信证券直言，AI正在推动智能终端发生革命性演进，未来AI应用也将有着更加多元化的硬件载体。同时便携式AI终端的出现与普及也将意味着AI应用更高频的使用频率，对算力与网络的需要亦将进一步提高。

　　在国内科技取得突破之际，台积电称今年10月售额出现自今年2月来首次同比增长，全球消费电子以及芯片行业复苏的信号更加明确，为大科技板块提供更多上涨的动力。

　　中信证券研报称，电子行业2023年三季度营收同环比表现良好，归母净利润同比增长，反映行业整体库存见底，下游补库初现。预计2023年四季度电子板块有望受益于低基数下同环比增长，带动市场信心回归，且趋势有望延续至2024年上半年。消费电子板块在需求复苏通道中螺旋前进，围绕结构创新主线，预计安卓链业绩表现整体优于果链，上游IC设计业绩表现整体优于中游零部件厂商。

　　从行业ETF规模上看，资金流向大科技行业明显。

　　华创证券称，自A股10/23反弹以来，行业主题ETF中，配置大数据、地产、TMT、软件主题规模增加比例领先，配置地产、传媒、通信行业规模增加比例领先。

　　该机构认为，参与ETF较多的群体是险资等绝对收益资金。而公募基金则由成长转向价值，围绕沪深300大盘风格，风格表现为远离高市盈率、中证2000；行业上由接近计算机、公用转向接近非银、公用；主题上围绕城中村改造、养老、智能汽车，主题风格向能源安全漂移。

　　科技行业除了周期因素和技术突破等助力，还有受到美债收益率回落等利率因素等积极影响。到目前为止，美债收益率已经结束凌厉的升势，正处于震荡下跌的途中。

　　德邦证券称，等到后续美债供给侧形势出现转好迹象，科技组合大概率再度迎来强势表现，维持科技组合战略布局期的判断。

　　//  春季躁动有望前置？  //

　　下半年以来，外部环境边际向好，比如美联储加息预期减弱，美债收益率见顶，以及地缘政治紧张局势得以缓和，有助于改善市场流动性和市场情绪。

　　因此，华鑫证券认为，当前与2018年底2019年初企稳回升的A股背景相似，估值触底回升、盈利逐步修复、资金情绪好转，见底信号已现。当前类似2018年底2019年初，春季躁动有望前置。

　　不过，该机构认为，当前和经济修复力度恐不及2019年，市场反弹力度上会有折扣。

　　德邦证券观点相对谨慎，当前市场是海外波动中的喘息、国内政策积极，A股秋收，成长反击，珍惜窗口期。本轮库存周期中，上游原料主要处于主动去库存阶段，中游制造和下游消费主要处于被动去库存阶段。随着系列扩需求政策落地有望催化市场走出谷底，防守反击重视恒生科技和大消费。

　　国际投行方面，高盛在2024年展望中，对中国经济表示乐观，预计受每股收益预计将增长10%以及估值上升驱动，MSCI中国指数和沪深300指数在2024年料将分别上涨12%和16%。

　　高盛2024年展望将中国GDP增速从4.5%上调至4.8%，认为中国会选择更有针对性的宽松政策。在财政预算扩张的背景下，预计明年制造业和基础设施投资增长将加快，政府主导的保障性住房和城中村改造投资将对房地产投资的下降起缓冲效果。

　　该行表示，维持中国A股的超配评级，因中国“经济再平衡”的主题更容易让A股受益。建议超配中国的科技、媒体和电信板块，预计盈利将在2023年反弹35%的基础上再增长13%；也超配大众消费板块，因为它们的基本面看起来很有利。

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