原标题：操盘必读早间版：资金面博弈视角下，A股的成长股将崛起；光刻机厂商IPO有了新动态

　　（一）重要市场新闻

　　1、北京时间11月11日凌晨，美股三大指数集体收涨。纳指涨2.05%，创9月15日以来收盘新高，上周累涨2.37%；标普500指数涨1.56%，创9月20日以来收盘新高，上周累涨1.31%；道指涨1.15%，创9月21日以来收盘新高，上周累涨0.65%。大型科技股普涨，微软涨约2.5%，创历史新高。热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.47%，上周累计下跌2.77%。小鹏汽车跌超4%，蔚来跌超3%。

　　2、国际原油期货结算价涨近2%。WTI 12月原油期货收涨1.43美元，涨幅1.89%，报77.17美元/桶，上周累跌4.15%。布伦特1月原油期货收涨1.42美元，涨幅1.77%，报81.43美元/桶，上周累跌4.08%。COMEX 12月黄金期货结算价收跌1.63%，报1937.7美元/盎司，本周累跌3.08%。COMEX 12月白银期货收跌2.72%，报22.281美元/盎司，上周累跌2.04%。

　　3、在岸人民币兑美元北京时间03：00收报7.2850，较上一交易日夜盘收盘跌5点。成交量187.06亿美元。离岸人民币（CNH）兑美元北京时间05：59报7.3065元，较周四纽约尾盘跌86点，盘中整体交投于7.2970-7.3077元区间。

　　（二）宏观新闻

　　1、11月11日，国家金融监督管理总局召开学习贯彻中央金融工作会议精神专题研讨班暨监管工作座谈会，会议强调，要坚持目标导向，对风险早识别、早预警、早暴露、早处置，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。深入推进中小金融机构改革转型。更好发挥保险业经济“减震器”和社会“稳定器”功能。积极配合化解地方债务风险。促进金融与房地产良性循环。大力支持超大特大城市“平急两用”公共基础设施、城中村改造、保障性住房等“三大工程”建设。

　　2、11月12日，乘联会秘书长崔东树在其个人微信公众号发文称，近期乘用车国内消费和出口贡献较大，总体汽车市场持续走强，全年预计达到2950万台，创历史新高。

　　3、1月12日，经省级工业和信息化主管部门、通信管理局推荐及工业互联网战略咨询专家委评审，工信部拟核定300个5G工厂项目进入《2023年5G工厂名录》。

　　（三）机构、大V观点

　　东吴证券：资金面博弈视角下，A股的成长股将崛起

　　1、在美债收益率开始筑顶、成长股分子端基本面预期进一步恶化空间较小等驱动下，2021年Q2见顶并持续下跌的相关成长股板块如新能源、医药等将迎来估值的修复。作为2023年极致的风格博弈跷跷板的另一侧，微盘风格、纯题材风格的定价则可能向基本面回归。

　　2、量化资金、游资和部分个人投资者作为2023年主要的活跃交易资金，由于资金面的博弈，占优策略均衡的结果是规避陆股通和公募配置的品种，而公募和陆股通配置的品种又高度重叠，因此对于市场风格的产生造成巨大影响。以万得微盘指数为例，以美债拐点为分界点，特别是2022年以来，微盘指数和机构/陆股通指数的背离达到了较为明显的程度。但微盘指数的上涨更多的是资金面博弈的结果，或者是定价权的转移，在当前上市公司数量超过5300家，微盘股的壳价值日渐式微，可能并不能作为交易的直接理由。

　　3、从最新三季度公布的财务指标来看，基本面层面也无法寻找到值得配置的理由。对比沪深300财务数据，微盘指数营收和归母净利均为负增，归母净利同比-80.9%；从市盈率来看，微盘指数PETTM为-215，说明在部分成分股盈利为负的情况下市场仍给出了较高估值，这显然已经和基本面有所背离。但微盘指数在2023年一枝独秀，大涨43.67%，而其他主要指数均有不同程度的跌幅。和微盘股类似，纯题材风格也在近期演绎到了较为极致的状态，例如近期交易含有某生肖的板块成为极致风格的体现。

　　4、A股的风格交易往往是“物极必反”，由于资金面博弈的存在，市场风格的定价权在近10年以来反复发生切换，一方面原因在于，A股的各路资金难以形成某些类型风格的资金长期的压倒性优势，另一方面，近10年以来由于内部和外部宏观环境以及产业环境的变化，流动性基本面和资金面共同作用下，阶段性的行业和风格往往会以极致化方式去演绎，一旦某些重大因素发生切换，例如我们近期反复强调的海外流动性的拐点变化以及相关的行业基本面预期的边际变化，有可能构成风格和行业轮动切换的临界点。

　　5、基于以上简单的分析，我们总结出两类风格（微盘风格、纯题材风格）风险可能临近，以及北向和公募定价的品种机会来临的逻辑和理由：

　　1、定价权的变更是此轮极致风格变化的核心原因；

　　2、边际资金决定定价权归属，2021年Q2以后，以量化为代表的资金边际强于公募和北向资金，形成了新的定价权资金。

　　3、近期随着美债收益率的见顶，北向重回流入，A股市场重新演绎北向和公募定价品种的上涨，此前极致的风格一旦修复，微盘和纯题材等量化和游资定价的风格可能会向下修复。

　　4、A股的成长股将崛起，2021年二季度以来持续估值下杀的医药新能源等板块可能会迎来估值上的修复，此外当下景气度持续的成长股品种交易也会持续活跃，例如半导体、消费电子、机器人、智驾以及其他有业绩的AI相关的板块。

　　（四）行业掘金

　　1、上海微电子装备（集团）股份有限公司IPO有了新动态。近日，中信建投披露关于上海微电子首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第十期）。截至目前，上海微电子已经建立相对规范的公司治理结构和内部控制体系，与上市公司标准相比客观上仍然存在一定差距，财务规范性也仍需进一步完善。上海微电子是国内唯一一家掌握设计，集成整机的制造商，在前道领域实现了90nm 制程量产。据上海微电子介绍，该公司先进封装在全球市场的市占率为37%，在国内市场的占有率高达85%。在前道光刻技术方面，此前上海微电子表示，其28nm也有望取得突破。概念股包括张江高科，飞凯材料等。

　　2、在11月10日2023数字科技生态大会卫星移动通信产业发展论坛上，中国电信提出卫星即服务S+的理念，整合多方卫星资源能力，为客户提供一站式服务。卫星产业链代表共同启动“‘卫星即服务’携手推进计划”，共同把握数字化、网络化、智能化发展机遇，努力探索卫星新技术、新业态、新模式。当天，荣耀、中兴通讯、比亚迪、铱卫星、国电高科、达华智能等多家企业出席探讨卫星通信技术和服务。据了解，目前中国电信正与OPPO、vivo、荣耀等手机厂商合作，预计2024年一季度、二季度会有更多旗舰手机搭载卫星通信功能。中国电信作为国内领先的通信运营商，此次与国内手机品牌的合作将进一步推动“手机直连卫星”技术的发展。概念股包括震有科技，天银机电等。

　　3、日前，苹果公司在最新的iOS 17.2 Beta公测版更新中，向iPhone 15 Pro 和iPhone 15 Pro Max两款机型，解锁了空间视频拍摄功能。据了解，空间视频拍摄功能将与苹果公司的MR头显Vision Pro相结合，用户在Vision Pro上能够获得空间视频体验，但在iPhone上，目前只是常规的2D视频效果。此前苹果公司已经邀请CNET、TechRadar等多家媒体体验空间视频拍摄功能，这可能是苹果Vision Pro的杀手级应用。Vision Pro预计将于明年年初正式发售。除了苹果公司以外，Meta公司已经与腾讯达成初步协议，将在中国销售全新的入门级VR头显设备，预计新产品将于2024年年底开始销售。全球两大科技巨头纷纷向MR/VR领域发力，产业链有望受益，概念股包括歌尔股份，兆威机电等。

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