证券研究报告/行业研究

　　黄金避险需求凸显，钟表珠宝行业三季报业绩稳定增长

　　——钟表珠宝行业专题研究系列

　　投资要点

　　?钟表珠宝行业三季报业绩稳定增长，行业发展潜力可观

　　2023前三季度，钟表珠宝（申万三级）行业实现营业收入1481.62亿元，同比增长17.55%；实现归母净利润45.68亿元，同比增长13.94%。2023年第三季度，钟表珠宝行业实现营业收入479.69亿元，同比增长9.43%；实现归母净利润15.22亿元，同比增长21.16%

　　?黄金产品消费在中国珠宝市场占据主导地位

　　根据中宝协统计数据显示，2022年国内珠宝市场规模约为7190亿元，其中黄金产品市场规模约为4100亿元，占比57.02%。

　　2023年前三季度，全国黄金消费量835.07吨，与2022年同期相比增长7.32%。其中：黄金首饰552.04吨，同比增长5.72%；金条及金币222.37吨，同比增长15.98%；工业及其他用金60.66吨，同比下降5.53%。

　　?黄金避险需求凸显，激发消费者购买热情

　　近年来，受地缘政治危机、世界经济放缓、通货膨胀加剧等因素的影响，黄金价格处于历史较高水平，避险需求凸显，为2023年上半年表现出色的资产之一，进一步激发和助力消费者对于黄金产品的热情。

　　2023年前三季度，中国人民银行累计增持黄金181.02吨，自2022年11月至2023年9月，中国人民银行已连续十一个月增持黄金，截至9月底，我国黄金储备达到2191.55吨，黄金避险需求凸显。

　　?投资建议

　　当前珠宝首饰行业渠道格局仍然以线下为主，且渠道优势明显。目前我国内地黄金珠宝首饰行业集中仍比较低，这与中国香港市场、欧美及日本等海外国际市场相比，还有很大提升空间。建议关注有门店扩张计划，且处于行业头部地位的公司：周大生、老凤祥、潮宏基。

　　?风险提示

　　国际金价出现大幅波动；门店扩张速度不及预期；行业竞争加剧；产品创新不及预期。

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