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资本市场风险防控怎么做?解读来了

http://chaguwang.cn  11-09 20:22  查股网新闻中心

  来源:金融街 

  证监会主席易会满11月8日在2023金融街论坛年会上表示,大力推进监管转型,强化监管责任落实和问责力度,切实提高履职水平。对量化高频交易加强跟踪研判,完善监管举措。加强监管科技建设,强化跨部门信息共享,加强市场资金杠杆水平和企业债务风险的综合监测,努力做到对各种违法行为和风险早识别、早预警、早暴露、早处置。

  据悉,证监会下一步将继续做好对杠杆资金规模和杠杆水平的监测监控;抓好程序化交易报告制度落实落地,进一步研究制定程序化交易监管规定,完善常态化监管机制;完善债券发行监管规则体系,提高债券发行审核质量,发挥好债券市场直接融资功能。

  要点概览

  股市杠杆资金总规模较2015年峰值下降60%以上

  融资买入金额占全市场成交金额的比例在7%左右,总体处于较低水平

  抓好程序化交易报告制度落实落地

  完善量化高频交易监管举措

  加强债市发行监管把关,防控风险

  把市场资金杠杆水平控制在合理区间

  易会满表示,资本市场风险有很多成因,其中一个很重要的方面是杠杆过度甚至失控。2008年金融危机、2015年我国股市异常波动,杠杆失控都是重要诱因。易会满在总结这几年工作时明确表示,已经把杠杆资金规模和水平逐步压降至合理区间。

  截至10月末,股市杠杆资金总规模较2015年峰值下降60%以上,规模化、体系化场外配资已清理完毕。目前,股市杠杆资金主要是场内融资融券,余额约1.63万亿元,占A股流通市值的比例不足2.5%,今年前10个月,融资买入金额占全市场成交金额的比例在7%左右,总体处于较低水平。全市场融资融券平均维持担保比例超过250%,有着较高的安全边际。

  此外,股票质押融资余额、质押市值均较2018年峰值大幅下降,整体履约保障比例较高,股票质押风险已经不再是资本市场的突出问题。总的看,近年来A股市场经受住了多轮外部冲击,展现出较强市场韧性和抗风险能力,与股市杠杆水平整体不高有很大关系。

  今年8月以来,为落实中央政治局关于“要活跃资本市场,提振投资者信心”的部署要求,证监会适时实施融资融券逆周期调节,先后将融资保证金比例从100%降低至80%、将融券保证金比例由50%提高至80%。过去两个多月,A股市场融资余额增加约600亿元,融券余额减少超过100亿元,逆周期调节效果初步显现。

  “总的来看,当前资本市场杠杆水平不高。近年来,证监会始终把防控杠杆资金风险作为维护市场稳定的重要抓手,通过降低杠杆倍数、规范结构化资管产品、清理场外配资、建立融资融券逆周期调节机制等措施,将杠杆资金规模和杠杆水平控制在合理区间。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示。

  完善量化高频交易监管举措

  易会满提出,要对量化高频交易加强跟踪研判,完善监管举措。

  公开资料显示,量化交易是信息技术与资本市场融合发展的产物,起源于上世纪70年代美国资本市场,最早用于批量买卖一篮子股票,目前美国市场量化交易占比已超过七成。量化交易在 A股市场起步较晚。近年来,随着我国机构投资者力量发展壮大,新型信息技术广泛运用,量化交易得到较快发展,已成为市场的重要参与力量,各方关注度较高。

  从实践看,量化交易的影响具有两面性。一方面,量化交易增加了市场的成交量和活跃度,对提高成交效率、增强市场流动性具有一定积极作用。另一方面,部分量化交易的策略和因子相近,在特定情况下可能交易趋同、加大市场波动,其交易频次高、换手率高,也会对全市场技术系统运行造成一定压力。

  田利辉介绍,从国际上看,美国、欧州、日本等市场监管机构都十分关注量化交易监管问题,普遍从维护市场公平、提升市场透明度、保护投资者权益等方面着手,出台了相应的监管措施,重点是加强高频交易的监管。具体措施包括要求高频交易投资者向监管机构进行报备或注册,加强交易指令审核和技术系统测试,强化市场接入、行情获取等方面公平性,打击价格操纵等违法违规行为,根据报撤单以及订单存续时长进行差异化收费等。

  “2019年,我国《证券法》将程序化交易纳入规制范围,明确规定‘通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易的,应当符合国务院证券监督管理机构的规定,并向证券交易所报告,不得影响证券交易所系统安全或者正常交易秩序。’”田利辉表示,近年来,证监会高度重视量化交易监测监管工作,持续跟踪分析量化交易行为特征、变化趋势及市场影响,加强重点机构和产品的数据统计监测。今年9月1日沪深北交易所发布通知,建立程序化交易报告制度,目前相关工作正有序推进,存量投资者将于今年底前完成报告;上述通知还针对高频交易作出了差异化监管安排,比如要求额外报告交易系统服务器所在地、系统测试报告、系统发生故障时的应急方案等。

  我国资本市场个人投资者超过2.2亿人,其中持股市值低于50万元的小散户占96%,在这个国情市情下,量化交易在数据、信息、技术、算法等方面的优势更加突出,加强量化交易监测监管、促进其规范健康发展十分必要。

  据悉,证监会下一步将立足A股市场实际,借鉴国际经验,从保障市场公平性出发,抓好程序化交易报告制度落实落地,进一步研究制定程序化交易监管规定,完善常态化监管机制。

  加强债市发行监管把关,防控风险

  业内人士认为,近年来,证监会持续加强债券发行准入监管,健全债券融资约束机制,优化债券市场结构,加强债市风险防控。

  2021年,证监会指导沪深证券交易所制定发布《公司债券发行上市审核重点关注事项指引》,加强公司债券发行准入监管,明确准入要求,审慎把握发行人“债务篮子”,加强对发行人及其所属企业集团信用穿透把关,防范“高杠杆”企业过度融资,引导发行人合理确定债券融资规模,切实防范市场风险。

  审核中,交易所会重点关注发行人及其控股股东或实际控制人严重失信、重大负面舆情,发行人大额非经营性往来占款或资金拆借、有息债务结构不合理、现金流表现较差、盈利能力较弱或净利润依赖非经常性损益、有息债务增速较快等负面情形。对于存在重点关注的负面情形的,交易所加强审核准入把关,要求发行人进行充分披露,并审慎确定债券募集资金规模和用途。

  下一步,证监会将持续深化债券注册制改革,扎实推进债券市场体系建设,促进债券市场高质量发展。坚持制度化规范化透明化,完善债券发行监管规则体系,提高债券发行审核质量,发挥好债券市场直接融资功能,更好服务构建新发展格局和经济高质量发展。

(来源于:查股网)
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