来源：读数一帜 

　　机构分析认为，未来市场下行空间有限。虽然无从判断市场准确的回调时间和幅度，但是当前已经处于极低位置，尤其近日白马股和权重股的下跌，或是市场自发见底的标志

　　A股终究是没有守住3000点重要关口。

　　10月20日开盘，上证指数跳空低开，随后也一度出现大幅反弹，重回3000点。但无奈悲观情绪强烈，之后一路下行。截至收盘，上证指数跌破3000点，下跌0.74%。深证成指下跌0.88%，两市累计成交7317亿元。

　　对于下跌原因，华夏基金表示，当前下跌因素复杂，包括国际形势较为复杂、美债利率持续上行、外资持续流出等不利因素聚集，但本质是缺增量资金和缺信心。

　　连续下跌之下，A股到底了吗？

　　“昨天（10月19日）市场十分低迷，今天跌破3000点在预期之内。”国金证券分析师黄岑栋告诉《财经》。在他看来，目前3000点也不一定是底。因为交易量仍然活跃，并没有出现连续缩量的特征。

　　“我觉得市场底需要一个时间段来确认，这个时间会比多数人想得要久，所以现在谈市场底还有点早，尤其是我们都不知道谁来确认这个底部的情况下。” 一家私募机构人士向《财经》表示。

　　融智投资基金经理夏风光认为，目前股市的下跌和基本面是背离的，“但只要A股上市公司盈利增速能够恢复，A股资产配置价值就在。”

　　多家机构认为，目前一些优质股已经达到了黄金买入点。华夏基金表示，从估值上看，当前A股、港股市场已经处于极低位置，而悲观因素均位于拐点附近，非常看好权益市场配置价值。

　　一些长线资金开始积极布局。公募基金方面，大量权益类基金正在逆市发行。根据Wind（万得）数据统计，近三个月证监会共收到515只新基金申报。其中ETF与股票指数类基金达158只，主动权益类基金99只。

　　沪指跌破3000点关口

　　“身边出现了很多诡异的事。唱多的被骂，看空的被夸，市场对利好几乎免疫。”盛丰衍是西部利得基金一位量化基金经理。他告诉《财经》，当前诸多模型触发A股触底信号，包括全A市值/M2、A股PB（市净率）估值、大股东净增持、股债比价等等。政策层面亦有诸多利好，但“最近的A股有点难哄”。 

　　10月20日早盘，三大指数全线低开，上证指数低开0.33%，跌破3000点，刷新2022年11月以来新低。创业板指低开0.72%，刷新2020年4月以来新低；深成指低开0.52%，为2020年3月以来新低。

　　截至当日午间收盘，沪指跌0.27%，报2997.22点，深成指跌0.36%，创业板指跌0.44%。北向资金方面，沪股通早盘净流入4.34亿元，深股通早盘净流出10.47亿元，两市半日成交额4695亿元，较上个交易日缩量311亿元。

　　午后，A股未能扭转局面，持续下跌。截至10月20日收盘，上证指数跌破3000点重要关口，下跌0.74%，深证成指下跌0.88%，创业板指下跌0.88%，科创50下跌0.95%。

　　此前一日（10月19日），三大指数集体收跌，均跌逾1%。其中，上证指数下跌1.74%，报收3005.39点，险守3000点。Wind数据显示，北向资金当日全天净卖出117.04亿元。

　　个股方面，10月19日当天，贵州茅台创下了年内最大单日跌幅，下跌5.67%，截至当日收盘报收1630元/股。

　　北交所方面，北证50本周内均收跌，10月20日报收726.67点，跌1.69%。北证50自10月13日起已连续六个交易日收跌。

　　市场整体低迷之下，券商板块表现较为活跃。10月20日早盘，券商股逆势拉升，锦龙股份涨超8%，国盛金控（维权）涨超5%，华林证券、中国银河、首创证券、信达证券、湘财证券等跟涨。

　　外围市场也表现不佳。隔夜美国股市三大股指全线下跌。道琼斯工业指数收于33414.17点，跌幅0.75%，标准普尔500指数下跌0.85%，纳斯达克综合指数下跌0.96%。

　　美国当地时间10月19日，美联储主席鲍威尔发表讲话，暗示联邦公开市场委员会（FOMC）将在11月1日结束的会议上再次暂停加息。随后，美债十年收益率一度突破5%。

　　实际上，美国加息预期令全球市场承压。10月19日收盘，英国富时100下跌1.17%，法国CAC40下跌0.64%，意大利富时MIB下跌1.38%，德国DAX下跌0.33%。

　　A股向下空间有限？

　　在美联储可能继续加息的直接刺激下，A股的悲观情绪蔓延。

　　融智投资基金经理夏风光表示，下跌的原因已经不能从基本面来解释，本周出台的三季度数据还是略好于预期，整个经济回稳复苏的态势是比较明显的，唯一利空的因素就是美元利率持续在高位后，对新兴市场形成的虹吸作用，北向资金本周持续流出。

　　那么，A股是否会持续向下？

　　方正证券分析师赵伟认为，大盘能否跌破3000点已不重要，这些都不是主要问题。“从历史规律看，大盘最后一跌，就是蓝筹股下跌拖累的虚跌，指数虚跌的同时，结构性牛市行情就已兴起。中长期看，大盘向上空间远远大于向下空间，且大盘向下空间有限。”

　　黄岑栋认为，A股会持续下跌，目前并没有看到见底迹象。“从技术点位上看，2950点附近有支撑位。但是最终A股表现如何，还要取决于基本面、国内经济数据以及美债表现等。”

　　华夏基金认为，虽然无从判断市场准确的回调时间和幅度，但是当前已经处于极低位置，尤其近日白马股和权重股下跌，或是市场自发见底的标志。“从影响股市的三大宏观变量‘流动性、基本面和风险偏好’来看，底部特征在近期基本都有了。”

　　实际上，在3000点附近，多家机构也给出了颇为乐观的观点，甚至给出了加仓的建议。

　　中信证券在研报中表示，通过PEST模型分析，政策稳预期、防风险的表态十分清晰，四季度中国经济温和复苏料将持续，并且在年底前有望维持中美关系缓和的态势，各类有利于中国资产的积极因素正在累积。

　　“我们预计市场下行空间有限，上行方向选择当前尚不清晰，建议逐步提升仓位。”中信证券称。

　　“慢牛是一定会到来的，只不过是在暴风雨黑夜后的黎明，现在我们只不过正在黎明的前夕匍匐前进，蛰伏休养罢了。” 黑崎资本首席投资执行官陈兴文表示。

　　长线资金加大布局力度

　　行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长。据了解，当前一些长线资金已经在加大布局。

　　“当周期在底部时，市场的看法都是由负面因素占主导，对未来的乐观因素不予定价，我们认为目前也是这种黄金买点的状态。”天弘基金基金经理谷琦彬分析，当前从宏观经济角度来看，库存周期已处于本轮的底部区域，即将迎来向上的积极动力。A股目前的吸引力非常明显。

　　“现在不看多，还要等什么呢？”谷琦彬近日正在发行新基金，他申购了自己的基金80万元。根据规定，基金经理自购基金锁定期不少于一年。“把目光往两个季度以后去看，当下踏空的风险高于资产下跌的风险。”

　　在市场底部拿出真金白银的除了基金经理个体，还有基金公司。近日首批让利型基金正在发行，交银基金出资2亿元申购交银瑞元三年定开基金。

　　“站在当下时点，公司满怀期待和信心地布局与业绩挂钩的三年期权益基金，积极投入公募行业降费和让利的高质量发展过程。”交银基金向《财经》表示。

　　A股市场持续震荡之际，外资公募基金也在加大布局力度。10月18日，外商独资公募施罗德基金上报了一只股票基金，名为施罗德中国动力股票，这也是其首只主动权益类基金产品。

　　根据Wind数据统计，近三个月证监会共收到515只新基金申报。其中ETF与股票指数类基金达158只，主动权益类基金达到99只。《财经》从业内了解到，近期更强调权益类基金的发行而非债券型基金。亦有部分中大型基金公司收到监管层的窗口指导，需在总体仓位上保持平稳。

　　“公募基金需要发挥资本市场压舱石的作用，敏感时期也会有一些窗口指导。并且对我们来说，当前位置看空赔率很低，也没有太大必要。”有基金公司高管向《财经》表示。

　　“消费可能是摆脱预期和现实螺旋下行的关键因素，相关数据也是当前观察宏观环境的重要切入点。”富荣基金认为，尽管过去的数据并不美好，但增加居民收入的实质性政策已经落地，这其中下调存量房贷利率是最直接的部分。随着宏观政策的持续发力，对于下一阶段的GDP、股市和房地产市场的表现都不过度悲观。

　　“展望四季度，一方面，二十届三中全会、中央经济工作会议等重磅会议都将在四季度召开，保增长政策预期进一步上升，市场对明年国内宏观政策预期将有所改善，从而带动风险偏好的回暖。另一方面，近十年A股企业盈利增速下滑周期一般持续八个季度左右，本轮已下滑八个季度，盈利增速有望有所反弹，且A股整体估值处于历史近十年低位区间，剩余流动性依然充裕，潜在估值弹性较高。”富荣基金认为，目前A股市场或正处于黎明前的蛰伏阶段，预计市场有望在四季度迎来反弹。

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