专题：“活跃资本市场”大讨论！监管一些列措施出台！各界建言征集中

　　【军帐运筹】

　　三大交易所继续细化了相关认定标准，进一步封堵各种可能存在的漏洞。

　　王军

　　在证监会8月27日规范上市公司控股股东、实际控制人减持行为的基础上，上交所、深交所和北交所继续细化了相关认定标准，进一步封堵各种可能存在的漏洞。

　　具体而言，此次三大交易所对破发、破净、分红等给出了详细解释。其中，破发、破净维度上，要求减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价均需满足相关指标。而对于分红指标的认定，则规定了上市公司年度亏损的情况下不得纳入。记者观察发现，剔除亏损年度，可以有效避免出现亏损公司更容易符合减持标准的情形，有助于鞭策公司在做好主业的同时，加强对投资者的回报意识。

　　此外，细则还明确了大宗交易也属于二级市场减持的范畴，且在预披露阶段，控股股东、实际控制人需要判断是否存在减持受限情形。符合减持情况的，需提前15天预披露，同时在3个月内完成减持。这有助于提高大股东减持的透明度，让其他投资者有更明确的预期。

　　值得一提的是，此次对通过质押、出借融券等变相减持的行为也予以规范，明确了新老划断以8月27日为界线。

　　“公开、公平、公正”是A股市场长期健康运行的基石。此次三大交易所对减持规则的细化，强化了对上市公司控股股东、实际控制人不当套现行为的约束，有利于促使上市公司、控股股东、实际控制人更致力于公司经营，实际上是建立了控股股东或实控人减持行为的激励约束机制。于控股股东、实控人而言，他们需要将更多精力回归专注公司运营本身，而不是靠“讲故事”、“蹭概念”等拉升股价，最后套现离场。需要明确的是，这些规定并非禁止或限制股东的正当减持需求，而是综合考虑了减持行为和市场承受力之间的平衡，有助于实现大股东的短期利益与中长期利益、大股东与中小投资者利益的有机统一。

　　此前，市场对重要股东的减持行为高度关注，尤其一些重要股东的违规减持行为，极大地挫伤了市场投资者的信心。监管层在不断扎牢制度篱笆、规范减持的同时，还对违规者重拳出击，体现出呵护市场稳定发展的决心。随着积极因素的叠加，A股的内生动能、投资者的信心也在逐步修复。

　　（作者系证券时报记者）

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