来源： 市值风云

　　公告的事项都能取消，周鸿祎几个月前上演离婚分股权，360董秘还硬说不是为了减持，哈哈哈。

　　作者 | 罗兰

　　编辑 | 小白

　　周鸿祎对割韭菜进行创新，教科书都需重新编写

　　近日，港股上市公司、知名的工具软件开发商——鲁大师（03601.HK），其股价出现剧烈波动，引起全网热议。

　　9月12日，鲁大师股价突然暴涨50%，在随后的几个交易日，公司股价继续走高。然而在9月20日，股价又突然暴跌47%，股价不仅瞬间跌回去，甚至比暴涨之前的价格还要低。

　　股价过山车式的暴涨又暴跌，主要源于公司的一系列骚操作。

　　整个事件发端于9月11日公司发布的一则公告。该公告说公司准备在9月21日召开董事会会议，并考虑向股东派发特别股息。

　　（来源：鲁大师公告）

　　在发布派发特别股息的公告之后，公司股价迅速攀升至高位。然而就在9月20日，股价暴涨没几天，公司的控股股东诚盛有限公司在公开市场减持了3434.3万股，约占已发行股份的12.77%。

　　若以9月20日成交均价1.219港元/股计算，诚盛有限公司此次共减持4186万港元。这就是当天股价暴跌的最主要原因。

　　（来源：鲁大师公告）

　　需要指出的是，诚盛有限公司系周鸿祎控股公司。

　　（来源：鲁大师2022年报）

　　大股东减持的当日，公司并没有发布公告披露这个减持信息。在大股东完成减持后的下一个交易日，即9月21日，公司才发布公告披露这一信息。

　　之所以会出现大股东先减持，而后再披露的情况，主要是由港股的权益披露制度所致。大股东减持属内幕交易，当大股东权益发生变动时，需要首先向港交所进行申报，方可披露。也就是说，港股减持往往会有延后披露的情况。

　　眼看大股东已经减持完毕，股价又回落到之前的低位，于是公司立马变脸，于9月21日发布公告说，取消原定于9月21日召开的有关派发特别股息的会议。

　　（来源：鲁大师公告）

　　回看周老板控制的诚盛有限公司在鲁大师上的操作流程，堪称快准狠，减持套现毫不拖泥带水。

　　关键是这个手法太流氓了，不愧是“流氓软件”的创始人。

　　第一步，高调宣布派发特别股息；第二步，借利好消息迅速哄抬股价；第三步，趁着股价在高位，大股东大比例减持套现；第四步，大股东减持完毕，派发股息计划随即被取消。

　　以上四个步骤仅历时7个交易日，如此凌厉的割韭菜手法，教科书都不敢这么教。

　　就是言而无信了，你又能怎样？

　　这次所谓的特别股息，会不会是公司压根就没打算派发呢？公司只是拿派息作为幌子，目的是方便大股东的套现？

　　风云君认为，取消派息缺乏合理性。

　　一般情况下，大股东减持和公司派息之间没有必然联系。也就是说，减持归减持，公司可以继续选择派息。

　　截至2023年上半年末，公司的现金及现金等价物接近5亿元。而同期公司的总负债仅为0.96亿元，还全部是不计息的流动负债。公司是完全有能力派息的，而且公司也没说要派息多少，公司哪怕是装装样子，每股派个几港仙也好。

　　但问题就出在这里。减持完了之后，公司直接取消了派息。这种极为难看的吃相，让人十分怀疑公司派息背后的真实动机。

　　鲁大师的实控人正是前段时间在A股因离婚减持而闹得沸沸扬扬的周鸿祎。公司的控股股东诚盛有限公司，由三六零（601360.SH）全资持有，后者由周鸿祎最终控制。

　　周老板离婚减持故事的来龙去脉可从市值风云App上查看（如下所示）。

　　（来源：市值风云App）

　　之前周老板涉嫌“以离婚之名，行减持之实”，这次会不会是借特别股息这个噱头而减持呢？毕竟，时间点掐得正好，要说巧合，实在是巧合得有点过分了。

　　360是公司最大客户，占营收比接近30%

　　公司其实不仅在股权上与周鸿祎、三六零深度捆绑，在管理层背景、产品开发、业务拓展等诸多层面都与三六零存在密切的联系。

　　管理层方面。公司董事长田野，早年在三六零任高级总监，算是周鸿祎的嫡系。周鸿祎完成减持之后，还持有公司17.99%的股份，加上田野所持有的17.07%的股份，两人合计持股35.06%。根据股权协议，两人依旧同为公司的实控人。

　　产品方面。鲁大师软件是公司旗下核心的工具软件，该软件专门为个人电脑、智能手机提供硬件和系统检测服务。

　　鲁大师软件原本的开发者是鲁锦。2010年三六零收购鲁大师软件，鲁锦随之出局。2014年，周鸿祎委派田野创立公司，并以公司为载体独立运营鲁大师软件。

　　三六零虽然不是鲁大师软件的原始开发者，但对鲁大师软件的发展起到了非常重要的孵化作用。

　　收入方面。2018-2022年，三六零一直是公司最大的客户，其占公司营收的比例最高可接近30%。

　　（制图：市值风云App）

　　业绩增长乏力，盈利能力走弱

　　公司目前有两大业务板块：广告和游戏。

　　公司开发的工具软件基本都是免费给用户使用的，因此这些工具软件主要靠卖广告获得收入。

　　公司的游戏业务主要分为游戏平台和运营独家许可游戏业务。前者是指公司自己开发并运营游戏。后者是指游戏由第三方开发，公司只负责游戏分销和运营。

　　公司近几年的业绩增长可谓相当乏力。

　　2019年公司营收为4.04亿元，为近五年来的最高值。2020和2021年，营收分别同比下滑14%和3%。2022年营收同比略增6%至3.59亿元，仍低于2019年的营收。2020-2022年，营收就没怎么增长，基本处于停滞状态。

　　和营收相比，利润表现更差。2019年公司的净利润为1.06亿元，也是近五年来的最高值。2020和2021年，净利润分别同比下滑27%和25%。

　　2022年净利润虽然同比增长14%至0.66亿元，但依然达不到2019年的水平，甚至连2018年的水平都不如。

　　（制表：市值风云App）

　　2018-2022年，公司的毛利率一直保持在50%左右，同期净利率则从23.92%下滑至18.26%，盈利能力走弱。

　　（制图：市值风云App）

　　业务板块方面，广告收入在2018-2022年期间基本在小范围内波动，并无明显的增长或减少趋势。游戏收入的增长趋势则非常明显，其从2018年的0.43亿元逐年递增至2022年的1.77亿元，期间CAGR达到43%。

　　（制图：市值风云App）

　　由于广告业务停滞，游戏业务增长明显，而其他业务缩减，所以综合起来看，公司这几年的营收就没怎么增长。

　　以工具软件为流量基础的广告业务依然是公司的主业，其占营收的比例保持在50%以上。游戏业务的收入占比则从2018年的13%迅速攀升至2022年的49%。游戏业务大有取代广告业务，成为公司新主业的趋势。

　　（制图：市值风云App）

　　今年上半年，公司营收同比大增62%，净利润同比增长20%。公司上半年业绩增长的核心驱动力是游戏业务。上半年游戏收入同比暴增123%，而广告收入仅同比增长7%。

　　（来源：鲁大师2023半年报）

　　2020-2023年上半年，这三年半的时间，广告业务一直没有多大起色，这说明公司的工具软件很可能已经没有多少流量变现的空间了。游戏业务则是当前公司新的业绩增长点。

　　公司现金流充足，派息没啥压力

　　作为软件和游戏厂商，公司属于典型的轻资产型企业，资产负债表比较简单。固定资产非常少，也基本没啥存货，绝大部分资产都是现金。

　　公司的总负债也非常少，有息负债更是为0。

　　过去五年，营收和利润虽然表现不佳，但是现金流表没毛病，整体呈现上涨趋势。经营性现金流净额从2018年的0.41亿元增长至2022年的0.94亿元。公司没啥资本性开支，经营性现金流净额几乎就等于自由现金流。

　　（制图：市值风云App）

　　随着现金流持续不断地流入，再加上公司于2019年IPO融了一笔资，这使得公司账上的现金越积越多。现金及现金等价物从2018年的1.74亿元增长至2023年上半年的4.71亿元。

　　（制图：市值风云App）

　　虽然公司的资金实力在显而易见地增强，但是自2019年上市以来，公司只派息过一次，即2019年的期末股息。当时公司派发的每股股息为10港仙，合计派发股息约2700万港元。

　　与不断增长的现金相比，公司这些年派发的股息还是太少。

　　但是，这次玩弄的特别股息操纵股价的手法，属于资本市场的一次重大创新，对其他上市公司的减持套现产生的意义深远。

　　从诚信的角度，周鸿祎几个月前上演的离婚分股权，公司董秘硬说不是为了减持，你们懂了吧？

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