【方正视点】信心重塑仍有时 耐心等待重结构——0919
来源：伟哥论市
核心观点
市场信心的重塑非一日之功，需一个量变到质变的过程，这就不难理解，为什么周四央行宣布下调存准金率0.25个百分点，释放中长期流动性超5000亿，在政策利好释放之后，上周五大盘再度走出高开低走走势，之前活跃资本市场的“1+3”政策推出，稳定经济的放松房地产及促消费的政策推出，但A股市场并未立即走出底部，反而绕3150点持续震荡运行，即便是受益于降准、降息的银行也未能走出上涨走势，反而以下跌报收，创业板指甚至还创出调整以来的新低，信心恢复仍需有一个过程。
盘面分析
受华为问界新M7发布会影响，汽车产业链上下游相关板块全天走强，但市场仍处于底部震荡期，未出现明确向上信号。今日大盘高开后一路震荡，最终以弱势上涨0.26%收盘，创业板上涨0.89%，沪深两市成交量较前一交易日减少约3.21%，这表明在大盘没有明显趋势之前，场外资金观望为主，场内资金活跃度依旧不高，市场信心有待修复，市场情绪有待提升。
量能有所萎缩，个股活跃度加大，结构分化有所增大，盘中转换较快，先成长，后周期，蓝筹表现弱于成长，赚钱效应加大。今日，沪深京三市有49家个股涨停，3家个股为20%涨停板，无个股30%涨停板，涨幅超过10%涨停板之上的个股有46家，8家个股跌停，跌幅超过10%跌停板之上的个股有8家，有138家个股涨幅超过5%，有57家个股跌幅超过5%。
市场热点盘中变化较快，今日涨幅较好的为汽车、商贸零售、社会服务、电力设备、医药生物等板块，跌幅居前的为通信、房地产、国防军工、食品饮料、石油石化等。量能尚未释放，市场热点有所持续，赚钱效应回升，亏钱效应减少，大盘窄幅震荡，盘面以“八二”现象为主，是周一盘面的主要特征。
技术面分析
从技术上看，周一大盘低开之后盘中一度下挫，3100点整数关口盘中一度失守，随后大盘走出上涨走势。不但收复当日失地，还以次高点收盘，并呈价涨量缩的态势（沪市价涨量缩、深市价涨量增）。大盘收复5日线及20日线，10日线附近反压。日线MACD指标继续保持多头态势，短线大盘盘中有望继续冲高，挑战10日线附近压力。
分时图技术指标显示，5分钟MACD指标即将金叉，15分钟MACD指标继续保持多头态势，短线盘中还有冲高要求，60分钟MACD指标金叉，短线盘中有冲高要求，但30分钟K线组合为“吊颈线”，冲高后短线盘中有回调压力。
上证50价涨量缩，5日线、20日线收复，30日线反压，价涨量缩的量价背离态势，短线盘中有回调要求，但日线及60分钟线金叉，短线盘中回调的空间有限，技术上存在继续反弹要求。
科创50价跌量缩，5日线反压，所有均线空头排列，价跌量缩的量价关系，短线盘中还有回调压力，但若创新低，则日线MACD指标底背离，也将制约指数回调空间。
创业板价涨量缩，所有均线空头排列，但日线MACD指标底背离，K线组合为阳包阴，技术上存在反弹要求。
综合技术分析，我们认为，短线大盘还将继续冲高，但量能不足仍制约大盘上行空间，3150点上方压力依旧较大，在量能难以有效释放之际，3150点上方难以有效站稳，围绕着3150点附近震荡运行还是短线大盘运行的主要态势，区间震荡等待时空转换。
基本面分析
上周四收盘后，央行突然宣布下调存准金率0.25个百分点，这意味着央行将向市场释放5000多亿的中长期流动性，同时向市场宣示，国内货币政策将继续保持宽松态势。此次央行的降准决定，就是在市场流动性偏紧之际、资金利率大幅攀升之时做出的，意在保持市场流动性适度宽裕的局面，以满足实体经济及资本市场对流动性的迫切需求，抑制资金利率上升的势头。
无论是活跃资本市场的“1+3”政策、对高频量化的限制、下调保险公司投资沪深300及科创板的风险因子，还是房地产的认房不认贷、下调首套房及二套房首付比例、降低二套房贷款利率、提高个人所得税专项附加扣除标准等，只要市场需要的，只要有益于经济稳增长的，只要有利于活跃资本市场的政策，监管层都会及时推出、尽力满足，就是要提振实体经济及居民的投资与消费信心。
态度决定一切，各级政府及部委对经济的呵护，监管层对资本市场的呵护，就是为了实现经济稳增长，就是为了资本市场能够活跃，打通影响经济复苏的上下游之间所有阻碍，以实现经济快速复苏、经济结构加速调整、居民消费信心重塑的目的，这是政策推出与实施效率越来越高的原因所在。
信心比黄金更重要，信心来自于实体经济及居民，他们既是投资端，也是需求端，投资是伊始，需求是终结，经济是否能够复苏，就是始与终的贯通。从始到终的动力来源于信心，实体经济及居民的信心高，消费与投资动力就足，经济复苏的速度就快，否则经济就不会复苏，稳增长就成“一纸空谈”，而信心的来源，就是有一个满足市场需求的良好政策环境，这是近期政策“组合拳”密集推出的原因所在。
如果说A股市场有“政策底”、“经济底”及“市场底”，应该还有一个“信心底”。“政策底”就是与A股走势息息相关的利好政策释放，A股企稳回升所形成的第一个底，“经济底”是政策释放后，经济结构得到改善，估值得到市场认同，大盘震荡所构筑的底部区域，“市场底”是A股“政策底”之后，在技术上形成的第二个底，大盘在2440点、2863点及2885点，每一次向上拐点出现，至少有三个技术指标同时发出见底信号，这个底就是“市场底”，“信心底”就是内外资金齐心协力向上的共振，大盘形成向上突破式，并形成趋势性上涨走势所形成的底。
目前，A股出现了3053点的“政策底”，也构筑了围绕着3150点震荡运行的“经济底”，但对于A股市场而言，还未有出现“市场底”信号，仅有创业板出现了一个MACD指标的“底背离”，其它主要宽基指数皆未发出见底信号，这也就是我们为什么一直强调，A股未发出“市场底”信号，大盘还要在3053点—3220点间区间震荡整理，以时间换空间，至于“市场底”会以什么形态出现，还有待于观察，在“市场底”还未构筑完毕之际，“信心底”的出现就还为时尚早。
市场信心的重塑非一日之功，需一个量变到质变的过程，这就不难理解，为什么周四央行宣布下调存准金率0.25个百分点，释放中长期流动性超5000亿，在政策利好释放之后，上周五大盘再度走出高开低走走势，之前活跃资本市场的“1+3”政策推出，稳定经济的放松房地产及促消费的政策推出，但A股市场并未立即走出底部，反而绕3150点持续震荡运行，即便是受益于降准、降息的银行也未能走出上涨走势，反而以下跌报收，创业板指甚至还创出调整以来的新低，信心恢复仍需有一个过程。
操作策略
由于市场信心还处在一个由量变到质变的过程中，这个过程不是短期的、平缓的，需要一个相当长的时间来实现，在这个相当长的时间里，无论是经济，还是A股，都处于筑底的态势，底部的构筑将是复杂的，是先结构、后系统，起起伏伏是常态，不会走出“V”型反转走势，尤其是A股，受内外复杂的不确定性因素扰动，走势会更加跌宕起伏，只有经过充分的蓄势整理，积蓄好上行的能量后，震荡的动能也就会转换为上行的势能，A股才会走出波澜壮阔的上涨走势。
我们的观点不变，在量能难以有效释放之际，大盘向上突破不现实，绕3150点的区间震荡还是大盘主要运行态势，在大盘区间震荡中，围绕着经济、围绕着政策、围绕着事件等结构行情会层出不穷，拨开迷雾，把握难得的结构投资机会。操作上，轻指数、重个股，逢低关注医药、军工、新能源汽车、有色、化工材料、TMT底部股、智能制造及高β的底部中小盘股，继续回避外资重仓股及高位破位运行股。
择时模拟股票组合
图表1：2023模拟股票组合
数据来源：方正证券研究所 WIND资讯
图表2：组合相对沪深300收益图
(来源于:查股网)
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