来源：上海证券报

　　自7月份中央政治局会议以来，宏观经济和金融政策密集出台，助力经济稳定增长，提振资本市场信心。

　　11日，中国保险资产管理业协会会长、中国人寿保险（集团）公司首席投资官王军辉，泰康资产CEO段国圣，平安集团相关负责人，人保资产相关负责人接受记者采访时表示，坚定看好中国资本市场投资价值，将充分发挥险资压舱石作用。

　　利好政策密集出台 机构投资者信心提振

　　近期密集出台的各类利好政策，提振了机构投资者信心。

　　王军辉表示，在宏观政策层面，从房地产和地方债务两大风险入手，加快“稳增长、防风险”政策的出台，包括加快地方债务置换、稳定民营经济、放松房地产调控政策、降低存量房贷利率等，继续为我国经济增长注入新的活力。

　　“在资本市场方面，8月下旬以来，连续出台降低印花税、规范大股东减持和上市公司再融资行为、降低融资融券保证金比例等政策，在稳定市场信心方面起到了极其关键的作用。”王军辉表示。

　　短期来看，要重视积极因素，把握阶段性投资机会。人保资产相关负责人表示，一是年内政策发力叠加内生动力修复，经济复苏斜率将逐步抬升。二是资本市场迎来有利的政策环境。三是美联储加息进入尾声，海外因素对A股影响边际减弱。四是A股已处明显低估状态。截至9月8日，中证800指数、创业板指数的PE分别处于过去10年的25%、3%分位，ERP均处于负两倍标准差附近，表明市场估值已计入过多悲观预期。

　　长期来看，人保资产相关负责人表示，要坚定长期投资信心，把握长线布局良机。一是我国发展依然具备诸多有利条件，长期向好的基本面没有改变。二是房地产行业风险可控，未来仍具有稳步增长空间。随着行业调控性政策转向，除一线城市外限购措施普遍放开，首付比例及按揭利率亦显著下调，促使市场逐步企稳回暖。三是地方政府债务化解具有较大政策空间，我国政府债务风险可控。

　　A股市场具有战略性历史机遇

　　当前，我国A股市场投资价值不断凸显，为各类资金的配置提供了难得的战略性历史机遇。

　　王军辉分析，一是A股市场正在推广形成注册制生态，理顺资本市场优胜劣汰机制，在优化上市公司治理、加大对外开放等方面迈出更大的改革步伐；二是证监会进一步规范大股东减持行为、上市公司再融资行为和分红行为，显著增强了对广大投资者权益保护的力度；三是险资、年金等长线资金入市渠道持续拓宽，为市场注入源头活水。持股结构的变化，使价格发现更理性化，助力当前处于历史估值极低位置的A股和港股市场逐步得到明显的估值修复；四是符合政策导向和未来方向的科技创新、战略行业、新兴产业等细分市场快速发展，有助于提升市场整体竞争力，促进市场整体估值水平提升；五是中国作为全球第二大经济体，在全球依旧处于经济中高速增长的国家之列，我国对外开放持续深化，资本市场港股通、GDR等稳步扩大，金融市场持续开放将提高境外资金对中国资本市场的认识，助力海外资金对中国市场的战略性增持。

　　段国圣认为，一系列利好政策显示了监管层对于活跃资本市场的坚定决心，“组合拳”的正面效应正在逐步累积。未来随着宏观调控政策的逐渐落地实施，股市对中长期资金的吸引力也在不断增大。

　　“从基本面来看，投资A股市场正当其时。”段国圣表示，首先，国内经济复苏前景可期，整体稳中向好、结构也在逐步优化。宏观经济复苏和微观经济行为都逐渐改善，消费、投资、出口三大引擎有望企稳回升。其次，随着实体经济的改善，居民消费也有望释放更大潜能。此外，在市场信心的恢复过程中，各大指数普遍处于历史低位，国内各行业的库存周期已接近底部，随着稳经济措施持续出台，经济温和复苏，市场预期也将明显改善，A股市场基本面因素也将持续增强。

　　险资动向：权益市场布局时机已至

　　平安集团相关负责人表示，从全球成熟市场经验看，养老金、保险资金等长期、耐心资本有助于克服市场短期波动，获得长期回报，与资本市场实现良性互动。保险资金是典型的优质长期资金，已是国内公募基金市场的第一大机构投资者、股票市场第二大机构投资者，是金融市场的“稳定器”和“压舱石”。

　　“对于数万亿超大体量的保险资金配置而言，我们追求的是穿越周期的稳定收益，权益配置是保险资金组合配置中的关键组成部分。”平安集团相关负责人表示，以平安保险资金为例，在配置上坚持“双哑铃”配置结构，包含“大哑铃”和“小哑铃”。“大哑铃”的一端是固收类资产，主要是长久期的利率债，是获得稳健收益的“压舱石”；另一端是风险类资产，主要包括股票、不动产、非上市公司股权等，是增厚收益的“助推器”。

　　平安集团相关负责人补充道，在风险类资产中还有一个“小哑铃”，一端是分红高、股息高、回报稳的稳健型股票，另一端是能够助力国家高质量发展和现代化产业体系建设的成长型股票。这种“双哑铃”并重的稳健结构，使得平安保险资金行稳致远，过去十年平均综合投资收益率达到5.5%。

　　“我们认为权益市场已迎来布局时机。”平安集团相关负责人分析，一是从基本面角度，随着经济进入高质量发展，将有越来越多具备产业竞争力、经营稳健、高质量增长的上市公司脱颖而出。中国有很多企业基本面是非常好的，现金流很强劲、盈利能力很稳定，但现在估值还不到1倍，市净率只有0.5倍，这类企业有很大的潜在价值。二是支持实体经济，在中国高质量发展转型过程中，这些企业也在转型和发展。保险资金有责任积极地参与到这种转型发展中，也愿意配置到这些股票上。三是政策环境有利，随着中国资本市场机制改革和生态建设更加完善，一定会进一步走向价值投资、长期投资、稳健投资的市场，将更加契合保险资金的配置需求。

　　平安集团相关负责人表示，基于此，平安保险资金将按照“三个契合”的原则，积极加大资本市场配置力度。公司将专注于聚焦优质的、有盈利能力的企业，特别是契合国家产业发展方向、契合中国高质量发展方向、契合中国特色估值体系的投资标的，将是险资配置的重点方向。

　　王军辉也表示，中国保险资管行业在权益市场长期投资规模超3万亿元，是中国资本市场中重要的机构投资者。中国人寿作为国有大型保险机构，长期以来以贯彻落实中央战略部署为己任，近年来在中国资本市场投资方面发挥了三方面作用。

　　一是“压舱石”，伴随保险业的快速发展，持续加大对资本市场的配置规模，增加了我国资本市场长期稳定的资金供给，在今年资本市场的大幅波动中，中国人寿持续加仓，保持净买入；二是“稳定器”，中国人寿长期以来践行“长期投资、价值投资、稳健投资”的投资理念，为资本市场培育价值投资理念、稳定市场预期发挥了重要作用，有利于降低权益市场波动率，促进我国权益市场更加规范和成熟；三是“助推器”，在我国经济转型和格局调整中，资本市场蕴含着重要的结构性机遇，中国人寿前瞻发掘符合政策导向和未来产业方向的科技创新、战略新兴行业的投资机会，重点投资可能突破重要领域“卡脖子”技术的优秀公司，助推资本市场更好发挥对创新引领的支持作用。

　　段国圣也表示，泰康资产作为国内最大的保险资管公司之一，一直也将继续积极参与中国A股市场，将A股市场作为资产配置的重要领域，发挥长期资金的耐心，积极参与资本市场建设。随着房地产政策优化、消费复苏、企业融资通道更加畅通，中国股市发展的内生动力正在不断累积；在科技能源消费等诸多领域，结构性亮点也在不断涌现。作为机构投资者，公司也期待在经济稳步回升的过程中获取阿尔法收益，捕捉股市释放的红利。

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