9月1日，被称为“北交所深改19条”的《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（以下简称《意见》）正式发布，引发业界一片叫好之声，申万宏源更是认为此次改革的高度、广度、深度均超预期。

　　在“超预期”利好的刺激下，今天北交所市场反响热烈，北证50指数全天飙升5.92%，刷新历史单日最大涨幅，成交额达到35.13亿元；个股也迎来久违的普涨行情，龙竹科技暴涨29.77%，秉扬科技、五新隧装、德源药业、邦德股份等股票的涨幅也超过10%，不计今年上市的次新股，利通科技、同力股份、安徽凤凰等12只股票股价创出年内新高。

　　个股普涨、成交量增82%

　　今天是“北交所深改19条”落地首个交易日，北交所呈现恢复性上涨态势：北证50指数高开高走，盘中最高涨幅达7.57%，最终收涨5.92%，领涨A股市场各大指数；成交额扩大至35.13亿元，环比增加82.30%。

　　个股方面，217只北交所个股盘中迎来久违的普涨，大部分时间所有股票均是红盘，收盘仅易实精密和国子软件两只前期涨幅较高的次新股微跌。龙竹科技强势涨停，秉扬科技、五新隧装涨幅均超过25%，德源药业、邦德股份、数字人、巨能股份等10只股票的涨幅也超过10%。不计今年上市的次新股，秉扬科技、邦德股份、利通科技、同力股份、安徽凤凰、建邦科技等12只股票股价创出年内新高。

　　“这表明了受周末政策利好的刺激，现在投资者看多北交所未来并做多北交所的情绪较浓，期待北交所能迎来一波改革大行情。”资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南说。

　　申万宏源新三板首席分析师刘靖也认为，今天北交所大涨、成交量突破30亿符合预期，一方面地产政策放松带动周期品整体回升，A股同样表现良好；另一方面，北交所改革大超市场预期，投资者关注低估值、低市值转板潜在品种。

　　具体来看，“北交所深改19条”落地首日，市场呈现诸多积极变化。一是改革政策利好带动转板概念股和北证50指数成份股上涨，引领市场行情，绩优龙头股涨幅居前。截至收盘，北交所整体估值约16倍，北证50指数成份股和转板概念股约18倍，远低于科创板、创业板估值水平。在北交所全面深化改革落地生效和A股企稳的背景下，北交所拥有较大的估值修复和反弹空间。

　　二是投资者积极进场，市场信心明显提振。投资者适当性绑定科创板，北交所开户数 557 万有望向科创板的 1000 万左右靠拢，市场潜在买入力量有望逐步释放。从今日市场表现来看，北交所成交明显放量，市场人士估计，受改革效应吸引入场的投资者或成为市场交易主力。

　　三是交易机制逐步完善，市场生态有望改善。据统计，北交所两融余额占市场流通市值不足2%，相比沪深还有较大成长空间，两融标的扩大至全市场，交易策略逐渐丰富，市场看多情绪有望延续。做市商扩容落地，潜在做市商成为稳定市场积极向好态势的重要力量之一。

　　转板概念股表现突出

　　在周运南看来，目前北交所看多、做多情绪高涨，而领涨板块应该是转板概念板块。

　　事实上，转板概念股今天表现也相对突出。以龙竹科技为例，其今天强势封涨停，成为领涨龙头股，周运南认为有两个原因：一是股价超跌反弹，游资趁机自救；一是其曾经是精选层申请转板“五杰”之一。此外，五新隧装、利通科技、路斯股份等被视为转板概念股的个股，今天股价表现也相当出色。

　　财经专栏作者朱邦凌认为，北交所行情刚刚开始，后续依然有上升动力，尤其是今年和明年有转板可能的新兴产业绩优公司，估值洼地将会部分填平。“北交所平均估值只有17倍，转板预期将会部分抹平与沪深的估值差。一些转板概念股，估值只有十几倍、二十倍，与科创板、创业板依然差距很大。在这种情况下，投资者需要具有格局，不要在行情启动初期就下车，可以耐心持股等待。”

　　刘靖也表示，看好北交所长期发展，短期关注绩优和转板主题公司，其认为，本次改革超预期，尤其是转板制度推进超预期，有望刺激市场估值修复。建议从两方面筛选标的，一是通过中报寻找成长超预期品种，关注锦波生物，华岭股份、苏轴股份等；二是关注科创板与创业板转板潜在标的。建议关注凯德石英、奥迪威、富士达、 五新隧装、 德源药业、 禾昌聚合等公司。 

　　北交所市场资深人士、广东力量私募基金管理有限公司总经理朱为绎则表示，近两天北交所投资者都在挖掘转板股票，首先就是排除上市不满一年的股票，但其认为投资者应该看长远一点，“不能只盯着马上能转板股票，也要关注不满一年，但是业绩达标成长较好的股票，更应关注有潜力申报北交所的优质中小企业。投资明年或者后年能转板的成长股票，不仅获得不同交易所之间的估值溢价，还能获得成长溢价，甚至享受不少的现金分红或者股票红利。”

　　在朱为绎看来，监管层加快北交所高质量扩容以及放开北交所转板是一个高招，既解决了更多中小企业融资问题，又提升了北交所的流动性，沪深交易所也有源源不断的优质公司转来，因为转板不融资，不会造成二级市场抽血。

　　各项改革措施将逐步落地

　　9月1日，证监会发布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》，从企业端、投资端、交易端等提出19条系统性改革措施。同日，北交所、全国股转公司发布8项改革创新举措，涉及投资者适当性、上市条件执行标准、转板、做市交易等多个方面。

　　申万宏源认为，本轮北交所改革政策明显超出市场预期，包括：一是政策高度超预期，北交所系统性改革方案确立。二是政策广度超预期，强调多层次资本协同配合。三是政策深度超预期，改革措施直指市场痛点堵点。在申万宏源看来，政策既有顶层设计，又细致入微，市场期待的投资者适当性管理调整、转板制度推进、新股发行制度改善，甚至重设交易代码均有提及。预计北交所将迎来高质量发展新阶段，未来半年内，北交所各项改革措施将逐步落地，生态建设出现明显改善。

　　银河证券认为，《意见》的出台，从上市公司供给、交易制度优化、长期资金入市等多方面促进北交所的长期稳定发展，改革深化，使得服务创新型中小企业的“主阵地”效果更加明显，促使北交所品牌、特色的形成，北交所未来将成为具有品吸引力和市场影响力的交易所。

　　西南证券认为，《意见》的发布有助于北交所进一步提升市场活跃度、强化市场功能、改善投资预期、营造良性生态，引导公募基金扩大北交所投资、允许私募股权基金通过二级市场增持其持股公司的股票，夯实打造服务创新型中小企业主阵地基础，对北交所上市公司转板形成有序化、规范化、常态化安排，是今后一段时期北交所市场建设发展的重要指导性文件。下一步北交所将加快把《意见》部署要求转化为市场建设成效，着力打造有活力、有韧性、具有品牌吸引力和市场影响力的交易所。另一方面，西南证券认为，伴随北交所首批8项改革的颁布，预期北交所整体流动性和估值将进一步提升。

　　在平安证券看来，一方面，此次《意见》允许符合条件的优质中小企业首次公开发行并在北交所上市，优化新三板挂牌公司申报北交所上市的辅导备案要求，将加速高质量上市公司供给，进一步畅通专精特新公司上市渠道。另一方面，《意见》重点关注北交所流动性问题，明确将引导公募基金扩大北交所投资，扩大北交所做市商队伍，优化投资端和交易端。此次政策全面优化落实“要活跃资本市场，提振投资者信心”这一要求，资本市场的重要性持续提升，政策力度有望继续加码。

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